2026年公募基金2025年四季报点评：减科技消费，加周期制造

整体：份额小幅回升，权益仓位下降

25Q4普通股票型基金份额较25Q3增加约87亿份（2.5%） 、偏股混合型增加约432亿份（2.4%）、灵活配置型基金减少约67亿份（-1.2%）。 25Q4普通股票型基金的权益仓位（A股+港股）为88.3%（较25Q3减少1.3个百分点，下同），偏股混合型基金为86.7%（减少1.4个百分点），灵活配置型基金为76.4%（减少1.3个百分点）。

板块配置：A股仓位有所上升

截至25Q4，主动偏股型基金重仓股中A股持股市值占比为83.8%，港股持股市值占比为16.2%，相较25Q3港股持股市值占比环比下降3.1个百分点。 从板块来看，25Q4基金重仓股中A股主板持股市值占比为58.6%（相较25Q3下降0.2个百分点），创业板为24.9%（上升1.2个百分点），科创板为16.5% （下降1.0个百分点）。

风格：持仓边际转向大盘

我们分别以中证100（超大盘风格）、沪深300（大盘）、中证500（中盘）、中证1000（小盘）来衡量基金持仓风格。 25Q4，中证100占比上升0.6个百分点至37.9%，中证500占比上升0.1个百分点至21.0%，沪深300占比上升1.2个百分点至60.0%，中证1000占比下降0.6个百分点至11.4%。

风格：红利超配比例有所上升

25Q4基金重仓股中，相较25Q3，中证红利成分股持股市值占比下降至4.4%，超配比例（相对全A自由流通市值占比，下同）上升0.4个百分点至-5.0个百分点，处于2013年以来从低到高27%的历史中位水平。

风格：白马超配比例大幅回升

25Q4基金重仓股中，相较25Q3，中证A50成分股持股市值占比上升至25.6%，超配比例（相对全A自由流通市值占比，下同）上升3.4个百分点至7.2个百分点，处于2013年以来从低到高52%的历史中位水平。

大类行业：周期资源板块占比明显提升

25Q4基金重仓股中，相较25Q3，能源与材料板块持股市值占比上升3.7个百分点至15.2%，超配比例（相对沪深300行业占比，下同）上升2.3个百分点至-2.8个百分点，目前超配比例处于2013年以来从低到高59%的分位。 其中，有色金属行业持股市值占比上升2.2个百分点至8.1%，超配比例上升1.3个百分点至1.6个百分点，目前超配比例处2013年以来92%分位。

大类行业：制造、大金融占比上升

25Q4基金重仓股中，相较25Q3，制造板块持股市值占比上升0.1个百分点至24.4% ，超配比例（相对沪深300行业占比，下同）上升1.1个百分点至6.7个百分点，目前超配比例处于2013年以来从低到高80%的分位。 金融地产板块持股市值占比上升0.7个百分点至4.7%，超配比例（相对沪深300行业占比，下同）上升0.3个百分点至-18.3个百分点，处于2013年以来从低到高80%的历史分位。

大类行业：科技占比高位回落，消费占比延续下降

25Q4基金重仓股中，相较25Q3，科技板块持股市值占比下降1.8个百分点至37.8%，超配比例（相对沪深300行业占比，下同）下降3.2个百分点至13.0个百分点，处于2013年以来从低到高78%的历史分位。 消费板块持股市值占比下降2.2个百分点至17.8%，超配比例（相对沪深300行业占比，下同）下降0.5个百分点至1.2个百分点，处于2013年以来从低到高0%的历史分位。

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