2025Q4公募基金持仓分析：资源品仓位创历史新高

1. 2025Q4公募基金持仓5大看点

看点一：主动权益规模收缩，但赎回压力有所缓解

2025Q4主动权益基金规模收缩，但Q3市场走强、众多基金“回本” 赎回后，Q4赎回压力有所缓解。 2025Q4，主动偏股基金规模为3.9万亿元，环比收缩4%；份额为2.65万亿份，环比减少716亿份，负债 端赎回强度大于新发。 新发份额为540亿份。净赎回份额为1256亿份，环比收缩919亿份，其中普通股票型、偏股混合 型、灵活配置型分别净赎回134亿份、923亿份、199亿份。

看点二：A/H股仓位分化，港股减配阿里

2025Q4内地主动偏股基金配置中，A/H股仓位分化，A股仓位小幅回升，港股仓位显著回落。2025Q4主动偏股基金持有港股约4836亿元，占可投港股的主动偏股基金规模的23.4% (环比-3.9pct)。 基于占主动偏股基金规模的口径下，A股仓位72.26%(环比+0.66pct)，港股仓位12.4% (环比-2.04pct)。港股重仓股数量为360只，环比减少16只。 腾讯控股仍为内地主动偏股第一大重仓港股，Q4减持39亿港元；阿里、中芯等软硬件科技方向获减配 ，阿里减配规模最大，达112亿港元；加仓高股息。

看点三：“被动>主动”局面延续，“固收+”承接居民入市

本轮行情中指数基金成为资金入市的重要渠道，“被动型>主动型”局面进一步延续，且分化加大。 2024Q3，指数型基金持股市值首次超越主动偏股型。 2025Q4指数型基金股票市值为4.70万亿元（环比+3.4%），主动偏股型为3.37万亿元（环比-5.2%）， 差距由2025Q3的1万亿元扩张至1.3万亿元。固收+基金规模扩大，或为居民存款搬家的重要载体。 2025Q4固收+基金规模达到2.6万亿元，环比增长9.8%。

2. 内地公募基金资产配置情况

全部内地公募基金：股票仓位回落

整体来看，2025Q4内地公募基金资产配置中，股票仓位回落，债券仓位提升。 资产市值方面，内地公募基金资产总值达 39.48万亿元，环比增加3.5%；资产净值达 36.35万亿元，环比增加 2.7%。其中股票总市值 9.03万亿元，环比增加0.4%；A股市值7.48万亿元，环比增加1.3%。 资产构成方面，股票占比小幅回落，债券、现金比例提升。 股票仓位方面，股票仓位为 22.87%，环比减少 0.71pct，处于2012年以来63.0%的历史分位。

主动偏股型基金：股票市值、仓位回落，其中A股仓位提升

2025Q4 主动偏股型基金资产净值、股票市值较Q3回落，股票仓位同步下降，A 股仓位小幅提升。 资产市值方面，主动偏股型基金资产净值3.90万亿元，环比下降4.1%；资产总值约4万亿元，环比下降 3.6%。其中，股票市值3.37万亿元，环比下降5.2%；A 股市值2.89万亿元，环比下降2.7%。 股票仓位方面，主动偏股型股票仓位为84.37%，环比降 1.41pct；A 股仓位72.26%，环比增 0.66pct。 具体来看，普通股票型、偏股混合型基金、灵活配置型基金的股票仓位分别为88.31%、86.72%、 76.32%，整体较上季度有所回落。

基金仓位中位数：主动偏股型回落

从中位数口径看，2025Q4 主动偏股型与固收+基金股票仓位均有所回落，指数型基金仓位维持稳定。 2025Q4 主动偏股型基金股票仓位中位数为87.90%，环比下降 1.01pct；指数型基金股票仓位中位数为 92.93%；固收+基金股票仓位中位数为 15.04%，环比下降 0.77pct。 主动偏股型基金中，2025Q4普通股票型、偏股混合型及灵活配置型基金股票仓位中位数分别为89.51% 、88.35%、84.52%，分别环比下降 0.8pct、0.9pct、1.4pct。

3. 内地公募主动偏股基金A股重仓股分析

整体：重仓股个数增加、市值小幅收缩、百大重仓股集中度降低

与2025Q3相比，2025Q4主动偏股基金重仓股个数增加，但市值小幅收缩，百大重仓股集中度有所降低。市值及个数方面，2025Q4主动偏股基金重仓股个数达2429只，环比增加117只；市值为1.61万亿元， 环比降低2.72%。 集中度方面，2025Q4主动偏股基金前20大、50大、100大重仓股市值占比分别为33.99%、48.07%、 60.63%，分别环比+0.91pct、+0.22pct、-0.42pct，100大重仓股集中度有所降低。

板块配置：创业板超配比例提升，主板低配比例扩大

分板块来看，创业板超配比例提升，主板低配比例扩大。 配置比例方面，2025Q4主板、创业板、科创板、北证的配置比例分别为58.5%、24.8%、16.5%、0.3%，剔除股价影响后仓位环比+0.35pct、-0.15pct、-0.17pct、-0.03pct。 超配比例方面，2025Q4主板、创业板、科创板、北证的超低配比例分别为-17.81%、+10.23%、 +7.86%、-0.28%，持续低配主板；双创延续超配，创业板超配比例大幅提升，科创板超配比例下降。

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