2026年社会服务行业：中免收购DFS大中华区业务并深化与LVMH合作，全国将新设41个口岸进境免税店

板块表现

重点数据跟踪

韩国免税：【外国游客】11 月销售额达到 4.99 亿美元，同比-8.0%（上月为-15.4%）：其中购物人次+23.5% （上月为+0.4%），客单价-25.5%达到 531.69 美元（上月为-15.8%）；年初至今累计销售额 59.77 亿美元，同 比-19.8%：其中购物人次+16.3%，客单价-31.0%。 【整体市场】11 月销售额达到 6.84 亿美元，同比-6.0%（上月为-9.8%）：其中购物人次同比+3.9%，客单 价同比-9.5%达到 275.02 美元；年初至今累计销售额 80.55 亿美元，-15.8%，对应约 564 亿元人民币。

酒店全国经营数据同比去年：周度数据比较为：此次对比涉及元旦假期，采取 2026 年第 3 周分别与 2025、 2019 年第 3 周对比：全国 OCC/ADR/RevPAR 同比-0.5pct/-2.2%/-3.1%。其中全国经济型 OCC/ADR/RevPAR 同 比-0.5pct/-2.4%/-3.3%。全国中端 OCC/ADR/RevPAR 同比-0.5pct/-3.8%/-4.7%。

12 月份，社会消费品零售总额 45136 亿元，同比增长 0.9%（环比-0.4pct）。其中，除汽车以外的消费品 零售额 39654 亿元，增长 1.7%。商品零售额 39398 亿元，同比增长 0.7%；餐饮收入 5738 亿元，增长 2.2%。 1—12 月份，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店零售额同比分别增长 5.5%、4.3%、 0.1%、2.6%，品牌专卖店零售额下降 0.6%。可选消费零售有所走弱。 1—12 月份，全国网上零售额 159722 亿元，同比增长 8.6%。其中，实物商品网上零售额 130923 亿元，增 长 5.2%，占社会消费品零售总额的比重为 26.1%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 14.5%、1.9%、4.1%。 分品类：限额以上消费-1.9%，粮食+3.9%、饮料+1.7%、烟酒-2.9%、服装+0.6%、化妆品+8.8%、金银珠 宝+5.9%、日用品+3.7%、体育娱乐+9.0%、家电-18.7%、文化办公+9.2%、家具-2.2%、通讯器材+20.9%、汽车 -5.0%。

12 月，制造业 PMI 为 50.1%，环比上升 0.9pct，制造业景气度环比升至扩张区间。生产指数为 51.7%，环 比上升 1.7pct。新订单指数为 50.8%，环比上升 1.6pct。原材料库存指数为 47.8%，环比上升 0.5pct。从业人员 指数为 48.2%，环比下降 0.2pct。供应商配送时间指数为 50.2%，环比上升 0.1pct；12 月，非制造业商务活动 指数为 50.2%，环比上升 0.7pct。服务业商务活动指数为 49.7%，环比上升 0.2pct。电信广播电视及卫星传输服 务、货币金融服务、资本市场服务等指数均位于 60.0%以上较高景气区间；零售、餐饮等行业商业活动指数均 低于临界点。

板块行情

本周消费者服务行业涨跌幅 2.54%，跑赢上证综指 1.70 pct，跑赢沪深 300 指数 3.16 pct，在中信一级指数 排名第 13；商业贸易行业涨跌幅 2.24%，跑赢上证综指 1.41 pct，跑赢沪深 300 指数 2.86 pct，在中信一级指数 排名第 15。

截至 2026 年 1 月 23 日，中信消费者服务板块 PE TTM 为 41.59，较上周的 40.33 上升 1.27。 截至 2026 年 1 月 23 日，中信商贸零售板块 PE TTM 为 29.41，较上周的 28.77 上升 0.64。

子行业表现

休闲服务行业子板块中，免税板块本周涨跌幅第一，涨跌幅为+4.13%。其余板块中，餐饮>酒店>出境游> 景区，涨跌幅分别为+3.45%、+2.07%、+0.63%、-0.01%。免税板块估值水平最高，PE 达 56 倍。其余板块中， 景区>酒店>餐饮>出境游，分别为 36、33、27、26 倍。

商贸零售行业子板块中，专营连锁板块本周涨跌幅第一，涨跌幅为+5.33%。其余板块中，贸易>一般零售> 电商及服务>专业市场经营，涨跌幅分别为+3.97%、+1.59%、+0.74%、-0.62%。估值方面，PE自高而低分别 为电商及服务>一般零售>专业市场经营>专营连锁>贸易，PE分别为 74、44、29、28、15 倍。