核心观点一：商业航天短期波动提供布局机会，强势行情持续演绎
近期商业航天板块短期波动，更多反映情绪与资金面的阶段性扰动，而非产业趋势变化。未来两年，全球有望进入商业航天产业爆发期，技术迭代与工程化节奏持续加快，发射服务、卫星组网、太空算力等航天任务需求有望进一步释放，商业航天产业长期景气上行趋势不变，短期回调提供更优布局空间。
1）政策端： 瞄准“十五五”建设规划目标；“十五五”规划提出，“加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。”商业航天政治定位达到新高度，成为推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量。设立专职监管机构“商业航天司”；国家航天局设立商业航天司并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》，提出到2027年实现产业生态协同、科研生产安全有序、治理能力显著提升的目标，在守住安全与合规底线的同时，引导产业法制化、标准化建设与规模化放量并行推进。 《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026-2030年）》发布，鼓励对卫星数据上下游企业进行并购重组；鼓励有能力的企业对卫星数据上下游企业进行并购重组，整合完善地面站网、数据应用服务产业链环节，打造具备全球竞争力的链主企业；支持企业规划建设具有差异化优势、商业价值明确、应用前景清晰的商业卫星星座。同时完善空间基础设施资源，推动通导遥算能力融合，满足多元化使用需求。
2）技术端： “朱雀三号”新型中大推力火箭首飞任务，二级火箭进入预定轨道，首飞入轨成功，测试、发射、飞行全流程得到系统性验证，显示我国在火箭发射能力与成本控制方面持续实现关键突破，后续火箭复用得到成功验证后，有望为商业航天任务放量提供了坚实技术基础。长征十二号甲运载火箭完成首飞任务，二级入轨目标实现，作为我国第二款首飞即尝试回收的液氧甲烷运载火箭，为后续相关技术迭代优化积累了宝贵数据与实践经验，为低轨卫星组网、高频发射任务提供关键技术支撑。我国载人登月工程迎来重要进展，2026 年前后将相继实施“梦舟”载人飞船与“长征十号”运载火箭的关键试验验证，标志工程进入关键节点。随着稳步有序推进，市场关注度有望持续升温。北京火箭大街正式交付启用；是全国首个商业航天共性试验和科研生产基地，整合现有产业资源构建“上下楼即上下游”的产业生态，可提供星箭研发试验、智能制造平台、空天地一体化运控等十余项共享服务；
3）融资端： 允许商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引》，围绕技术优势、阶段性成果与工程验证提出针对性要求，并将采用可重复使用技术的中大型运载火箭入轨成功等核心节点纳入评价体系。有望进一步畅通商业火箭企业融资与产业化能力提升之间的传导机制，强化资本市场层面的制度化支持。蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板 IPO 审核状态变更为“已受理”，IPO 加速；本次拟募资 75 亿元，本次发行适用科创板第五套上市标准。本次募集资金，拟全部用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目，以支持未来朱雀二号系列液氧甲烷运载火箭的批量化生产，朱雀三号升级迭代实现可回收可复用技术目标。未来公司计划进一步加大研发投入，研制 220 吨级全流量分级燃烧液氧甲烷火箭发动机，升级迭代“朱雀”系列液氧甲烷火箭。蓝箭航天 IPO 获受理表明中国商业航天产业进入资本化发展，为行业长期发展与规模化落地提供长期稳定资金支持并夯实资本基础，政策支持与资本支持加码，商业航天政策红利加速释放。本周，证监会披露中科宇航完成 IPO 辅导，成为继蓝箭航天后IPO推进速度最快的民营航天企业；天兵科技、星河动力等商业航天公司IPO已启动，资本市场持续支持商业航天产业发展。
4）需求端： “太空算力”由概念转为商业现实，驱动商业航天产业增长。随着人工智能与商业航天深度融合，“太空算力”已成为两者交汇的核心赛道，吸引SpaceX、英伟达、谷歌、OpenAI 等科技巨头加快布局。与此同时，北京市已明确太空数据中心建设路线图，计划于2025—2027 年推进首期算力星座部署，并力争在 2030 年前实现“天算地传”能力。在此趋势下，“太空算力”基础设施加速构建，有望提升卫星制造、发射服务需求。2026 北京国际商业航天展览会在北京亦庄北人亦创国际会展中心举办，带动万亿采购需求。本次国际航空航天展览会的主题为“汇聚全球资源共促商业航天”，共设置火箭与运载系统、卫星制造、航天应用、航天服务与配套四大核心展区，集中展示可重复使用火箭、卫星平台、航天特种材料及测控管理等全产业链技术成果，287 家核心采购商携带1.2 万亿元的采购订单参与对接。
5）国际竞争： 全球太空资源博弈加剧；美国总统特朗普推动“美国优先”太空政策，全球加速进入新一轮“太空圈地运动”。据国际电信联盟（ITU）最新披露数据，中国通过相关科研机构申报 CTC-1 和 CTC-2 超大规模卫星星座计划，申报总数近 20 万颗；而美国联邦通讯委员会宣布批准Space X再部署7500颗星链卫星计划，使得其全球在轨卫星总数达到1.5 万颗，新一轮太空军备竞赛开始。马斯克宣布 Space X 的星舰或在四年内实现每小时发射一次以上的飞行频率，以支持大规模深空任务。 当前，中国商业航天正从“探索验证”阶段向“成长爆发”期过渡，行业迎来关键发展拐点。预计在“十五五”期间，随着政策体系持续完善、产业生态日益成熟、资本市场精准赋能，我国商业航天将实现火箭高频发射能力与卫星规模化批量生产能力的双重突破。供给能力的提升将与市场需求形成共振，推动行业进入快速扩张期，板块中长期投资价值有望进一步显现。
核心观点二：全面看多国产大飞机产业链，关注国产化关键节点
国产大飞机（C919/C909）： 当前，C909/C919 交付节奏抬升，证后审定与国际适航合作将成为2026年关键抓手。1）C919 交付端看，2022-2025 年分别交付1/3/12/16架，2025M11/12 分别交付 4 架，创历史交付新高，运营航线与旅客承运持续爬坡。2）C909 作为支线机，C909 在 2024 年交付35 架，而2025年交付量有所回落至 25 架，但海外拓展取得实质进展，印尼、老挝、越南航司已在东南亚运营 C909 并开通多条航线。3）展望2026，将统筹推进C919设计优化与证后审定，并强适航双边合作，助力C919 拓展国际市场。
中国商飞召开 2026 年工作会议，明确全面推进规模化系列化目标。据《南华早报》，欧洲航空安全局（EASA）于2025 年11 月启动了对中国商飞C919 的验证飞行工作。近期中国商飞与 EASA 之间的沟通交流愈发频繁，中国商飞 C919/C909 国产大飞机欧洲认证稳步推进。2026 年全国民航工作会议提出，将统筹推进重点型号以及C919、C909设计优化审定，并加强适航双边合作，助力国产航空产品拓展国际市场；同时有序推进机载设备、辅助动力装置等关键产品审定，以提升产业链国产化率。未来，国家层面将提升重大技术装备自主可控水平，扩大C919等国产飞机应用规模，深化与航空制造业协同联动，强化适航审定能力支撑。
航发/商发（CJ-1000A）： 1）2025 年全行业统筹推进涡扇发动机等重点型号审定。2026年重点任务包括加强适航审定基础能力建设，有序推进机载设备、辅助动力装置等关键产品审定，提升航空产业链国产化率，为CJ-1000A 后续型号审定与装机应用提供体系化支撑。目前，民航局已就 CJ-1000A 发动机专用条件公开征求意见，其适航审定工作在按程序推进。同时，2026 年民航工作会议也将涡扇发动机等重点型号审定、适航审定基础能力建设列为重点任务，将为后续国产发动机与国产机载系统的装机应用提供更有力的政策支持；2）CJ-1000A 基本完成大部地面与飞行测试，处于适航认定冲刺阶段，今年有望完成 TC 取证，逐步进入小批爬坡阶段；3）国内新一代航发/国产商发有望成为 CMC 材料验证和应用平台，应用部位有望从中温中载向高温高载延展。国内部分型号已开展工程化验证/应用工作，核心标的卡位优势突出，看好产业 0-1 阶段上游SiC纤维及CMC构件需求释放。
展望 2026，国产大飞机有望迎来航司交付及国产化率双提升，包括：1）C919 全年交付或达 25 架左右；2）C919 开辟海外用户；3）C919高原型和加长型客机研发进展顺利；4）CJ-1000A 适航测试及取证进度加快，需求量提升；5）产能端，C919 二期项目主体工程完工、商发批产能力项目开工；6）关注陶瓷基复合材料工程化拐点。
航空装备：中国航发 1200 千瓦级涡桨发动机 ATP120A 低温点火成功，“太行”系列燃气轮机创新发展示范项目完成评估验收
1 月 17 日报道，中国航发所属哈尔滨东安民用航空发动机有限公司（东安民机）自主研制的中国国内最新型 1200 千瓦级涡桨发动机ATP120A在哈尔滨成功完成点火试验。该发动机在零下30℃低温条件下实现了地面状态的稳定运行，标志着研制工作全面进入试验验证阶段。
ATP120A 发动机采用全寿命周期低成本设计理念，具有寿命长、经济性好、油耗低、安全性高、可靠性强等特点，可广泛适用于通航飞机、无人机等通航飞机平台，具备向混合推进系统、氢燃料发动机等多种方向扩展的潜力，综合性能达到国际同类先进水平。同时，ATP120A 发动机环境适应性强，高空性能突出，起动高度可以覆盖现有的高高原机场，使搭载该发动机的飞机具备在高原高寒、海岛盐雾等极端环境下稳定运营的能力。
中国航发“太行 7”燃气轮机、“太行 15”燃气轮机和“太行110”重型燃气轮机近日成功完成国家能源局燃气轮机创新发展示范项目评估验收。这标志着中国航发已构建燃气轮机自主研发、设计、制造、试验、运行维护服务等全面自主化能力，突破了燃气轮机研发设计、关键材料开发、关键部件制造、试验验证和运行维护等核心技术，将有力带动中国燃气轮机行业产业化、商业化发展。
航天装备：长征十二号运载火箭成功发射，卫星互联网低轨19 组卫星入轨
1 月 19 日 15 时 48 分，中国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭，将卫星互联网低轨 19 组卫星发射升空，卫星进入预定轨道，发射任务获得成功。本次发射是长征系列运载火箭第628 次发射。
长十二火箭由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制，支持单星、多星发射，发射周期短，履约能力强。其近地轨道运载能力不少于12吨、700公里太阳同步轨道运载能力不少于 6 吨，可根据任务需求适配5.2米或4.2米直径构型的卫星整流罩。此次长征十二号发射的19 组卫星，是由民营商业航天企业银河航天，独立承担此类太空基础设施建设研制的第二组卫星。
军工信息化：信息支援部队“科研为战”，国产自主可控装备项目通过立项初审
信息支援部队某部围绕前沿领域探索，推动科研为战、攻坚克难。信息支援部队某部新型国产自主可控装备项目通过立项初审，该项目聚焦前沿领域探索，启动之初面临诸多挑战：一方面，部队应用场景尚不明确，需求导向不够清晰；另一方面，市场成熟产品稀缺，技术路径缺乏参照，可行性难以预判，种种因素导致项目一度停滞。该部克服上述困难，讨论了从需求牵引、场景明确到技术路线选择的推进过程。
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