岭南控股为综合性旅游公司。广州岭南集团控股股份有限公司是大旅游产业运营整合平台、品牌业务创新发展平台、投融资管理资本平台。1993 年1 月，公司前身广州东方宾馆股份有限公司成立，并于同年 11 月 18 日在深圳证券交易所主板挂牌上市，股票简称为“东方宾馆”。2014 年 6 月，通过收购广州岭南国际酒店管理有限公司100%股权，公司开启了向酒店品牌管理运营商的转型。2015 年 6 月公司证券简称由“东方宾馆”变更为“岭南控股”。至 2017 年 5 月重大资产重组完成后，已成功发展为集商旅出行、住宿、汽车服务等业务为一体的综合性旅游集团。目前，公司主营业务涵盖商旅出行（旅行社）业务、住宿（酒店）业务及其他旅游产业链相关业务，形成了完整的旅游产业链；致力于以创新和资本为双引擎，构建规模领先、品质引领、业态多元的泛旅游生态圈，打造立足湾区、服务全国、链接全球的文旅产业运营商。截至 2025H1，公司旅行社平台广之旅在全国开设门店约200 家，其中广东省内开设门店共 119 家，进一步做大实体业务规模。酒店业务方面，酒店业务新增项目/客房分别 69 个/近 4000 间，营收规模稳健增长，相比 2019 年同期增加18.49%。
国资控股，股权结构稳定。公司当前控股股东为广州岭南商旅投资集团有限公司，截至2025H1 直接持股比例为 45.12%，实际控制人为广州市国资委。2023 年12 月，公司披露了《关于控股股东拟发生变更暨国有股权无偿划转进展的提示性公告》，广州岭南商旅投资集团有限公司（以下简称“岭南集团”）拟将广州岭南国际企业集团有限公司（以下简称“岭南国际”）直接持有的公司 45.12%股权无偿划转至岭南集团，同时，拟将岭南国际持有东酒集团 100%股权及持有流花集团 82.96%股权无偿划转至岭南集团。2024 年1 月，岭南国际持有东酒集团 100%股权及持有流花集团 82.96%股权无偿划转至岭南集团事项已完成工商变更登记手续。2024 年 11 月，岭南国际直接持有的公司 45.12%股权无偿划转至岭南集团事项已完成过户登记手续。公司作为广州市属综合文旅企业，未来有望承载更多优质资源。岭南控股主要经营旅行社业务、酒店业务及产业链相关业务。其中旅行社业务的核心企业为公司控股子公司广之旅，广之旅主要经营国内游、出境游、入境游，兼营国际国内航空票务代理、景区开发与运营管理、目的地营销、旅游汽车租赁、信息技术咨询服务等业务。酒店业务主要包括酒店管理及经营，通过做强品牌搭建体系、轻重资产结合和提升资本化运作能力三大举措，实现品牌发展与规模扩张。产业链相关业务包括公司特色餐饮业务、景区业务、会服业务、旅运业务、科技业务等。
公司主要的收入来源为旅行社业务及酒店业务。2024 年岭南控股总收入为43.09亿元，同比增长 25.43%，其中旅行社运营业务收入 31.18 亿元，占2024 年总收入的72.4%，整体恢复至 2019 年的 45%；酒店经营业务营业收入 9.48 亿元，占2024 年总收入的22.0%，整体恢复至 2019 年的 98%；酒店管理业务营业收入 2.27 亿元，占2024 年总收入的5.3%，远超 2019 年同期该业务收入规模；汽车服务业务收入 16.02 亿元，占2024 年总收入的0.4%，整体恢复至 2019 年的 65%。
2024 年归母净利率水平恢复至 2019 年同期。2024 年岭南控股归母净利润为1.50亿元，同比增长 116.08%。费用端看，2024 年公司销售费用率达 7.3%，管理费用率达8.1%。2024年归母净利率攀升至 3.48%同比提升 1.46pct，归母净利率恢复至2019 年同期水平。
旅游市场持续展现活力，出行需求火热。根据文旅部发布的文化和旅游发展统计公报，2024 年国内居民出游 56.2 亿人次，同比增长 14.8%。其中，城镇居民国内出游43.7亿人次，同比增长 16.3%；农村居民国内出游 12.5 亿人次，同比增长9.9%。国内居民出游总花费5.8万亿元，同比增长 17.1%。其中，城镇居民出游花费 4.9 万亿元，同比增长18.0%；农村居民出游花费 0.8 万亿元，同比增长 12.2%。
出入境市场持续复苏中。根据文旅部发布的文化和旅游发展统计公报，2024年我国入境游客 13190.2 万人次，同比增长 60.8%。其中，外国游客入境2694 万人次，同比增长95.5%；中国香港、中国澳门和中国台湾居民入境 10496.2 万人次，同比增长53.8%。内地居民出境旅游 12279.2 万人次，同比增长 41%。入境旅游市场表现火热，需求端持续复苏，2024年入境人次恢复至 2019 年同期的 91%。2024 年出境需求受制于国际航班、签证等因素，整体复苏进度略弱于国内游，2024 年出境人次恢复至 2019 年同期的79%。根据民航局数据，2025年 1-10 月份，国际航线客运量达到 6614.6 万人次，相较于2019 年1-10 月份整体恢复度达到 107%，出境需求持续释放。
旅游需求复苏使得旅行社数量大幅增长。根据文旅部发布的文化和旅游发展统计公报，2024 年末，全国共有旅行社 64616 家。根据旅行社填报系统数据显示，全年全国旅行社营业收入 5657.7 亿元，营业利润 37.8 亿元。旅游需求复苏使得2024 年旅行社数量及全年旅行社营业利润增长超过 2019 年同期，其中旅行社数量相较于2019 年增长65.9%，全年旅行社营业利润较 2019 年增长 25.7%，在该背景下，全年旅行社店均收入指标相较2019年仍有较大差距，背后原因或为：1）旅行社供给大幅增加；2）当前消费者消费行为有变化，倾向于自由行而非跟团游等。在当前的背景下，预计国内外有优质的旅行目的地资源、能够挖掘消费者需求并定制相应产品、有持续获客能力的旅行社有望持续提升市占率。
3.1.广之旅完成全国化布局，产品端持续创新深化
25H1 旅行社运营占公司收入的七成以上，为公司收入的主要构成。2025H1旅行社运营业务收入为 15.35 亿元，同比增长 11.76%，占公司总营收的73.5%。旅行社运营业务自2023年持续恢复正增长。毛利率看，2025H1 旅行社运营业务毛利率达12.17%，自2023年起毛利率基本稳定在 12-14%的区间。
广之旅业务已完成全国性布局。广之旅国际旅行社股份有限公司成立于1980年12月5日，于 2017 年进入上市公司岭南控股，是华南地区规模最大、实力最强、品牌美誉度最高的旅行社之一。广之旅主要经营国内游、出境游、入境游，兼营国际国内航空票务代理、会展服务等业务。广之旅已完成全国性布局，建成华南总部及华北、华中、西北、华东和西南运营中心，业务遍及全球 100 多个国家和地区；以目的地服务、产品供应及销售渠道“三体系”模型构建全产业链的旅行社体系，打造目的地和客源地“双地兼顾”及“批零一体、线上+线下”发展模式；线下两百家营业厅、分子公司与线上“易起行”“行走网”“易起购”等智慧旅游平台联动，促进线上线下融合发展，实现多市场组团、多口岸出发、多签证中心网络布局，提供全球化、品牌化、高品质的产品和服务。
广之旅经营端持续复苏。2024 年广之旅录得营业收入 31.21 亿元，同比增长39%，净利润达 0.36 亿元，净利率为 1.15%；2025H1 业绩持续复苏，广之旅收入达15.36亿元，同比增长 12%，净利润达 0.23 亿元，净利率为 1.52%，净利率同比提升0.26pct。门店端看，截至 2025H1 公司共有门店数 200 家，其中广东省广之旅门店数有119 家，广东省外81家，华南地区仍为公司的主力地区，省外区域积极拓展，2025H1 广之旅华南总部之外的营业收入达 4.22 亿元，占广之旅营业收入的 27.5%。
3.2.住宿业有序推进“南北协同”的全国布局战略
岭南控股的酒店业务主要包括酒店管理业务和酒店经营业务。2025H1 岭南控股酒店经营业务收入 4.42 亿元，同比增长 0.22%；酒店管理业务收入1.05 亿元，同比增长1.48%。2025H1 公司住宿业营收保持增长，营收规模比 2019 年同期增长了18.49%。
酒店管理业务以战略驱动品牌全域拓展。酒店管理业务主要依托于全资子公司岭南酒店，岭南酒店旗下拥有花园酒店、岭南东方酒店、中国大酒店等核心系列品牌，构建了适应大住宿业态发展趋势的多层次品牌体系。受托管理的都市酒店拥有高端酒店品牌“含舍hotel”、“含舍•简”，核心品牌“伊芙·美素”、“含舍•美素酒店”等，经济酒店品牌“都市118•精选酒店”、“都市星联”等，主题酒店品牌“我的地盘主题酒店”等酒店品牌。公司住宿业有序推进“南北协同”的全国布局战略。成立岭南酒店北方总部、都市集团南方总部，完成都市花园广州旗舰店项目建设，南北协同和核心品牌规模化发展迈出关键步伐。都市酒店品牌在北京、重庆、上海等地持续扩大布局，为住宿(酒店)业务营收持续增长提供新动能。根据2025H1 公告，公司在广州、深圳、韶关、汕头、潮州、揭阳、茂名等地新增酒店项目布局，其中“岭南东方酒店”品牌新增阳春长兴岭南东方酒店、普宁康莱岭南东方酒店、潮州岭南东方酒店 3 店落地粤东。2025H1 岭南酒店实现收入 1.19 亿元，同比增长1.60%；实现净利润 973.47 万元，同比增长 23.26%。
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