2026年传媒行业投资策略：AI应用全面开花，游戏电影持续复苏

传媒行业2025年市场表现回顾

2025年传媒行业复盘-涨跌幅方面： 截至2025年12月31日，传媒行业指数上涨27.17%，跑赢沪深300指数9.51pp。年初以来，传媒行业涨幅最大的子行业是游戏，上涨约74.09%；出版 指数下跌-3.90%。

2025年传媒行业复盘-估值方面： 横向看，2025年传媒板块各子行业上半年市盈率整体呈现逐渐下降趋势，下半年平缓；其中，出版行业市盈率（16倍）相对较低，影视院线行业 市盈率（38倍）相对较高。 纵向看，当前传媒行业PE（TTM）为43倍左右，位于历史估值中枢上方。

2025年传媒行业复盘：从个股涨跌幅来看 截至2025年12月31日，传媒行业分化明显，有45只股票涨跌幅为负，95只股票涨幅小于整体传媒行业涨幅，有34只股票涨幅大于整体行业平均涨 幅。 巨人网络、世纪华通、幸福蓝海、欢瑞世纪、吉比特涨幅较大，为行业涨幅前五名。

“AI新科技+文化”板块-游戏

宏观视角

1）中国游戏市场：根据伽马数据显示，2025年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%。 同为历史新高点。市场收入与用户规模同步增长原因有：一是移动游戏品质提升，新品市场表现出色；二是多款头部长青游戏创新玩法、优化运 营；三是小程序游戏增长强劲；四是产品多端互通，玩家数量得以扩张。 2）政策鼓励态度明显：5月，广东省发布《关于推动广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》。措施提出，对文化传播力和社会影响力俱 佳的优质项目，给予最高500万元的一次性扶持奖励。6月19日，北京市印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法（暂行）》。 其中提出，加强精品创作扶持，给予游戏研发企业、游戏运营企业最高不超过500万元奖励。浙江省商务厅等17部门印发《关于支持游戏出海的若 干措施》。其中提出，在完善游戏出海生态服务方面，要优化游戏产品审批流程、依法依规探索游戏领域出口管理制度创新、提升游戏国际合规 水平、加强游戏出海知识产权保护。在2025年度中国游戏产业年会期间，上海正式宣布将推出支持游戏电竞产业发展十条举措（简称“游戏沪十 条”），以每年5000万元专项扶持资金为牵引，围绕企业培育、集群建设、国际合作、IP创新、电竞升级等关键领域出台系统性支持政策。

供给侧：版号常态化发放，新科技赋能产业

2025年12月发放144款国产网络游戏版号，3款进口版号。25年共发放国产网络游戏版号1676个，进口网络游戏版号96个，总计逾1772个版号获批 ，供给相对充裕，版号数量保持高位，创下近年来新高。优质内容和IP强驱动，赋能游戏产业稳健发展。25年以来国内游戏市场增速显著改善， 在新品压力降低以及较低基数背景下，游戏行业有望实现量利双升。

产品侧：轻度休闲化玩法趋势已现

玩法品类方面：品类多样化保持，同时传统的中重度付费游戏休闲化，例如SLG+模拟经营/三消等轻度休闲化元素进步明显；以世纪华通点点互动 为例，全球SLG市场出现休闲化SLG融合玩法，即轻度买量获客衔接中度付费模型，核心玩法仍是COK-like，休闲化副玩法或带来用户层次更加多 元，例如《Whiteout Survival》（国内版《无尽冬日》）、《Kingshot》（国内版《奔奔王国》）等。

产品侧：“搜打撤”玩法火爆

融合玩法以及“搜打撤”玩法亦表现突出，“搜打撤”玩法即搜寻物资、战斗交火、带着战利品撤离，例如腾讯《三角洲行动》（硬核射击向）、 巨人网络欢乐恐怖游戏《超自然行动组》（打击感弱化）等。《超自然行动组》在2025年成为爆款游戏，其融入对年轻人具有吸引力和创新性的 设计，将“搜打撤”、“角色技能”、“社交互动”等多维元素进行融合，结合中式微恐背景设计，经济系统成熟，关注春节档商业化表现。

产品侧：玩法不断创新

“搜打撤”玩法不断有产品探索创新方式，近期热门的《生存33天》将“搜打撤”的玩法引入了小游戏领域，通过搜物资、打怪物、撤往安全点 营造刺激的氛围。这款游戏现居微信小游戏人气榜第8。吉比特的日式幻想题材手游《杖剑传说》表现超预期，该游戏基于放置框架做玩法叠加， 融入MMO核心体验，5月底上线中国大陆，后进入海外市场，2025年前三季度总流水逾16亿元。

AI应用持续繁荣，关注技术迭代和商业化进展

AI 助手-灵光APP

灵光APP是蚂蚁集团 AGI 战略核心落地产品，与阿里千问形成互补，共同构建阿里系 AI 矩阵，目标是成为 “全代码生成多模态内容” 的国民 级普惠 AI 助手。基于蚂蚁自研百灵大模型，融合全模态理解与生成能力，覆盖文本、图像、语音、3D 等多模态交互。其中三大核心功能模块为 -灵光对话、灵光闪应用、灵光开眼。2025 年 11 月 18 日正式上线，由支付宝（杭州）数字服务技术有限公司研发运营，上线 6 天下载量超 200 万，曾跻身 App Store 中国区免费应用榜第六。

AI游戏-混元游戏2.0

9月5日，"混元游戏"（腾讯混元游戏视觉生成平台）发布全新2.0版本，新增游戏图生视频、自定义模型训练、角色一键精修等能力，并大幅提升 游戏2D生图模型能力，图生视频和文生图模型在游戏场景达到行业SOTA水平。自定义模型训练则大幅降低了生图模型精调门槛，让个人用户也可 以通过少量图片微调自己专属的LoRA模型，解决游戏项目风格统一难题，尤其适合独立工作室打造IP化美术资产。AI 2D美术灵感、AI实时文生图、 AI实时画布等功能下，混元游戏官网均提供了预设风格，包括欧卡、二次元、写实CG等。同时，混元游戏支持用户使用个人数据集训练专属LoRA 风格模型或者角色模型。

全托管 AI 营销-AdsGo.ai

易点天下于2025 年 7 月发布，全球首个多渠道全托管式 AI 营销工具，面向中小企业出海。 基于 Agentic AI 与自研 MCP Server 中枢，将繁琐的营销工作流封装为7×24小时智能化操作系统，用户只需输入营销目标，AdsGo AI即可自动 生成并执行完整的多平台广告策略，包括创意、预算分配等，迅速启动全球广告投放，覆盖 Google、Meta 等渠道。

影视板块

电影市场：电影票房规模综述

截止2025年12月31日，总票房达到518.18亿元，同比增长21.9%，恢复到2019年最高点的80.8%。

从单月票房来看，2025一季度表现优异，主要系2月春节档优质国产片票房表现亮眼，《哪吒之魔童闹海》登顶中国影史票房榜。总体来看，国内 电影市场受电影题材以及持续性的优质影片影响明显，静待26年优质产品供给释放。

2025年含服务费票房总榜TOP10

2025年电影市场复苏，头部引领与档期均衡成关键。2025年电影市场在头部作品的强力带动下实现显著复苏，票房结构与档期分布均呈现积极变 化。头部影片《哪吒之魔童闹海》以154亿元的票房强势领跑，成为近两年首部百亿量级的爆款，有效带动市场热度与观影情绪。与此同时，10- 40亿之间的腰部作品数量明显回升，形成较为扎实的票房中坚层，推动大盘整体回暖。 从档期分布来看，春节档仍贡献了多部头部作品，包括《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《封神第二部：战火西岐》等，但不同于2024年票房过 度集中于春节档的情况，2025年暑期、国庆、贺岁等档期均有较强表现。如暑期上映的《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》，9月上映的《731》以 及贺岁档的《疯狂动物城2》《阿凡达3》等均进入年度前十，显示出优质影片在档期分布上更为均衡，逐步形成“档期接力”，推动市场热度在 全年多个时段得以延续。

报告节选：

编辑：火腿肠