总结 2025Q4 公募行业发行市场核心变化，2025Q4 公募基金发行规模同比略降。其中，FOF、固收+、主 动权益基金新发强劲增长，而纯债类基金新发减少。根据同花顺统计数据，以主代码基金计，剔除 ETF 联接基 金来看，2025Q4 公募发行总规模 2667.63 亿元，相较去年同期-9.0%。具体来看： 1）FOF、混合型基金新发规模同比大增，而债券型、股票型基金发行回落。
2）细分来看，主动权益、固收+、混合 FOF基金新发迎来强劲增长，而纯债基金新发回落。
3）风险等级角度，中风险等级基金发行升温。
4）四季度公募发行规模排名前二产品均为 FOF基金。据中国基金报1，均由招行托管和主力代销，属于招 行“TREE长盈计划”。
剔除净值影响，仅以基金份额角度观察，总结 2025Q4 公募投资者持有行为变化，投资者资金流入货币基 金、固收+及股票 ETF，而纯债基金与主动权益产品资金流出。具体来看： 1）2025Q4 公募基金份额同比增加，货基和非货基金净流入。根据同花顺统计数据，2025Q4，基金份额 316791.36 亿份，相较去年同期+6.0%；单季度总申购份额 257744.97 亿份，相较去年同期-14.3%；单季度总赎回 份额 252417.56 亿份，相较去年同期-15.2%；单季度净申购份额 5327.40 亿份，资金呈净流入态势。
2）资金主要流入货基、股票型基金，而混合型基金资金流出。
3）细分产品类型来看，资金偏好分化：货币基金、固收+及股票 ETF资金流入，而纯债基金与主动权益产 品资金流出。
4）风险等级角度，资金流入低风险及中高风险基金。
总结 2025Q4 公募行业存量规模变化，其规模的提升主要由股、债 ETF，固收+和 FOF基金驱动，主动权 益和货基规模亦迎来增加，而纯债基金规模同比下滑。具体来看：
1）2025Q4 公募基金规模同比增加。根据同花顺统计数据，主代码口径下，剔除 ETF 联接基金，截至 2025Q4， 基金规模 369372.63 亿元，相较去年同期+15.8%。 2）股票型基金增长迅速，市场份额提升，FOF、另类投资及 QDII基金规模亦同比大增。
3）细分来看，2025Q4 公募行业规模增长主要由股票 ETF、债券 ETF、固收+及 FOF基金所驱动，主动权 益和货基规模亦迎来增长，而纯债基金规模同比下滑。
4）风险等级方面，R3、R4 风险等级基金规模增长迅速。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
