2026年医药行业25Q4基金持仓分析：Q4公募基金整体和全基医药重仓持仓均创18年以来新低

整体持仓

整体持仓：Q4公募基金整体和全基医药重仓持仓均创18年以来新低

Q4医药行业基金重仓占比回升：  25Q4全部公募基金的医药重仓占比为8.0%，环比-1.7pct，超配比例为2.3%，环比-1.0pct； 25Q4全部公募主动基金的医药重仓占比为8.7%，环比-2.1pct，超配比例为3.0%，环比-1.4pct； 25Q4全部非药基金的医药重仓占比为3.0%，环比-1.3pct，低配比例为-2.64%，环比-0.6pct； 25Q4全部非药主动基金的医药重仓占比为4.0%，环比-1.7pct，低配比例为-1.67%，环比-1.0pct。

整体资金结构：主动基金占比有所下降

25Q4医药主动基金重仓市值占医药整体重仓市值的比例为33%，环比+2pct；非药主动基金占比为26%，环比-5.1pct；医药被动基 金占比为31%，环比+4.3pct；非药被动基金占比为10%，环比-1.3pct。

整体资金结构：医药基金净值规模下降，份额上升

从基金规模来看，25Q4医药基金总规模为3946亿元（净值），环比-9.2%，其中医药主动基金为1777亿元，环比-14%，占比45%， 医药被动基金为2169亿元，环比-4.8%，占比55%，被动基金占比环比+2.5pct。从18Q1到25Q4，医药被动基金占比从18%提升至 55%，占比持续提升。

从基金份额来看，25Q4医药基金总份额为6600亿份，环比+6.7%，其中医药主动基金为2395亿份，环比+1.9%，占比36%，医药被 动基金为4205亿份，环比+1.7%，占比64%，被动基金占比环比上升1.7pct。从18Q1到25Q4，医药被动基金占比从21%提升至64% ，占比快速提升。

细分行业：基金持股市值占重仓股流通市值比例变化

Pharma：整体持仓占比环比-0.21pct，药基持仓占比+0.43pct，非药基持仓占比-0.64pct

全部基金的持仓市值占比为6.04%，环比-0.21pct，处于18Q1以来的相对高位； 医药基金的持仓市值占比为4.5%，环比+0.43pct；其中医药主动基金占比为2.36%，环比+0.07pct，医药被动基金占比为2.14%，环比+0.36pct； 非药基金的持仓市值占比为1.54%，环比-0.64pct；其中非药主动基金占比为1.03%，环比-0.58pct，非药被动基金占比为0.51%，环比-0.06pct。

Bio-Tech：整体持仓占比环比+0.77pct，药基持仓占比+0.82pct，非药基持仓占比-0.06pct

全部基金的持仓市值占比为7.25%，环比+0.77pct，处于18Q1以来的最高位； 医药基金的持仓市值占比为5.61%，环比+0.82pct；其中医药主动基金占比为4.9%，环比+0.62pct，医药被动基金占比为0.71%，环比+0.2pct； 非药基金的持仓市值占比为1.64%，环比-0.06pct；其中非药主动基金占比为1.56%，环比-0.07pct，非药被动基金占比为0.07%，环比+0.02pct。

Bio-Pharma：整体持仓占比环比-0.48pct，药基持仓占比+0.26pct，非药基持仓占比-0.74pct

全部基金的持仓市值占比为8.45%，环比-0.48pct，处于18Q1以来的相对高位； 医药基金的持仓市值占比为5.71%，环比+0.26pct；其中医药主动基金占比为2.72%，环比-0.03pct，医药被动基金占比为2.99%，环比+0.3pct； 非药基金的持仓市值占比为2.74%，环比-0.74pct；其中非药主动基金占比为1.84%，环比-1.06pct，非药被动基金占比为0.9%，环比+0.31pct。

CXO：整体持仓占比环比-0.49pct，药基持仓占比+0.19pct，非药基持仓占比-0.68pct

全部基金的持仓市值占比为7.71%，环比-0.49pct，处于18Q1以来相对高位； 医药基金的持仓市值占比为5.01%，环比+0.19pct；其中医药主动基金占比为2.39%，环比+0.16pct，医药被动基金占比为2.62%，环比+0.03pct； 非药基金的持仓市值占比为2.7%，环比-0.68pct；其中非药主动基金占比为2.27%，环比-0.05pct，非药被动基金占比为0.43%，环比-0.63pct。

细分基金类型

全部基金细分行业持仓结构——中药、Biotech、Pharma占比提升较多

25Q4全部基金持仓结构变化： 中药（3.4%）、Biotech（10.2%）、Pharma（29.3%）占比环比提升较多，幅度分别为1.0pct、0.6pct和0.4pct； 线上药店（1.9%）、BioPharma（15.9%）、CXO（18%）和占比环比下降较多，幅度分别为-1.2pct、-1.1pct和-0.9pct。

医药基金细分行业持仓结构——Pharma、中药、原料药占比提升较多

25Q4医药基金持仓结构变化： Pharma（34.2%）、中药（2.9%）、原料药（0.7%）占比环比提升较多，幅度分别为1.4pct、0.4pct、和0.3pct； BioPharma（16.8%）、CXO（18.2%）、高值耗材（1.4%）占比环比下降较多，幅度分别为-1.2pct、-1.0pct和-0.4pct。

非药主动基金细分行业持仓结构——CXO、中药、家用器械占比提升较多

25Q4非药主动基金持仓结构变化： CXO（20.5%）、中药（4.3%）、家用器械（1.8%）占比环比提升较多，幅度分别为3.2pct、1.2pct和1.2pct； Pharma（19.3%）、BioPharma（13.4%）、线上药店（2.4%）占比环比下降较多，幅度分别为-4.9pct、-4.4pct和-1.0pct。

报告节选：

编辑：火腿肠