2026年第9周另类投资策略周度跟踪：长期继续看多黄金，短期关注原油和铜

情绪指数和股指期权VIX

A股情绪指数

中证全指的单位为点，情绪指数由创新高个股数量、创新低个股数量、涨停股票数量、跌停股票数量、成交金额、换手率、融资余额、融资买入、A股账户新 增开户数、中国新成立偏股型基金份额、市盈率、隐含风险溢价等指标合成，取值范围在0到1之间，无单位。“A股情绪指数_等权”对分项指标直接等权合 成。基于“A股情绪指数_等权” 对中证全指的多层次阈值择时策略仓位为做多。

持有累计收益率是一直持有中证全指的收益率，单位为100%，策略累计收益率是对中证全指基于A股情绪指数_等权多层次阈值择时的累计收益率，单位为 100% 。

港股情绪指数

恒生指数的单位为点，情绪指数由成交金额、换手率、市盈率、隐含风险溢价、恒生AH股溢价指数、1-卖空金额占成交金额比重、RSI、股债收益差等指标合 成，取值范围在0到1之间，无单位。“港股情绪指数_PLS”由恒生指数修正分项指标重要性后合成。“港股情绪指数_等权”对分项指标直接等权合成。基于 “港股情绪指数_PLS”对恒生指数的多层次阈值择时策略仓位为空仓。

持有累计收益率是一直持有恒生指数的收益率，单位为100%，策略累计收益率是对恒生指数基于港股情绪指数_PLS多层次阈值择时的累计收益率，单位为 100% 。

行业机构调研和拥挤度

机构调研

机构调研数据来源于WIND数据库的AShareISQA（中国A股机构调研问答明细）。 当前机构关注电力及公用事业和汽车行业。 商贸零售和非银行金融行业的关注度从高位下降。

机构调研问答记录

周选取热度因子得分最高的5个行业，即机构关注度提升最高的5个行业作为策略持仓。 最近一周“煤炭”、“电力及公用事业”、“银行”、“非银行金融”和“传媒”行业的机构关注度在提升。

最新一期交易拥挤度观点

流动性、成分股扩散、波动率和成分股一致性为四个比较低频的拥挤度指标，是我们策略最终用到的指标；当前石油石化、有色金属、钢铁、基础化工和建材 行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股扩散、波动率）。 持续信号是指在指标触发阈值后，会保留10-30天的拥挤信号；当前较多行业处于持续拥挤状态（流动性、成分股扩散、波动率）。

市场情绪

流动性、成分股扩散、波动率和成分股一致性为四个比较低频的拥挤度指标；当四低频拥挤度触发信号偏多和提示的拥挤行业偏多时，市场整体也往往会有不 同幅度的下跌调整，近期整体拥挤信号和拥挤行业数量下降。