2026年科创策略、情绪价量策略收益显著，3月推荐电子机械股——策略化选股月报（202603）

市场回顾

1.1 主要市场特征

2 月整体 A 股市场上涨。2 月沪深 300 指数收益率为0.09%，中证1000收益率3.71%，中证 500 收益率 3.44%，创业板收益率-1.08%。

2 月板块收益涨多跌少，中信一级行业排名前3 的行业为钢铁、建材和机械。传媒、非银行金融、消费者服务和商贸零售等行业下跌。

1.2 选股策略业绩汇总

本文合计收录多策略选股组合、极致风格高 BETA 组合、“红利+”优选股票策略、均线趋势策略、情绪择时下的价量策略和科创板策略合计6 个选股策略。2月情绪择时策略和科创板策略较其对应业绩比较基准创正超额。对比6 个选股策略，情绪择时策略本月绝对收益表现最佳，绝对收益率达到6.91%，科创板策略相对于业绩比较基准取得的超额收益最显著，相对科创 50 指数取得超过7.44%的超额收益率。情绪择时策略、科创板策略 2026 年 2 月跑进偏股基金指数成份排名的前15%。

多策略选股

2.1 组合最新持仓

复盘过去十年的 A 股表现，市场存在明显的风格切换，行情在价值、成长等风格中不断切换。周期角度，风格轮动存在一定的持续性，行情可以维持较长的时间，不同风格间的有效配置可以较为平稳地穿越各类市场环境。其中包含四个子策略，分别为价值股策略、成长股策略、质量选股策略、出清选股策略。四个子策略的驱动要素存在显著区别，各自适应的市场环境差异明显，我们将以上四个子策略进行多策略配置，以传统风险平价以及动量优化的风险平价调整权重，构建股票组合。传统风险平价追求子资产对组合贡献均等的风险，核心要素为子资产的风险指标。动量优化根据策略的波动和动量特征，调整对应风险贡献，提升配置效果。本文跟踪的多策略选股组合根据子策略过去 12 个月的风险特征，并以子策略过去 80 日动量秩排序调整其在多策略选股组合风险贡献度占比，截至2026年2月27日数据显示，策略在 2026 年 3 月对子策略的权重配置，在价值股策略权重占比最高，约 45.35%，在成长股策略上的权重占比最小，约7.63%。

策略 2026 年 3 月推荐组合含股票 49 只股票。持仓的股票在上海建工、华创云信、和邦生物、中铁工业、东华能源、苏州银行、西南证券、新城控股、东方证券、兴业银行等票上权重较高，分别占比 4.53%。行业分布上，相对集中于有色金属和非银行金融。最新持仓股票平均市值 1301.06 亿元。策略3 月建议持仓单边换手率约为64.94%。

2.2 策略月度跟踪

本报告针对多策略选股策略月度业绩统计区间为2026 年1 月30 日至2026年2月 27 日。2026 年 2 月多策略选股策略绝对收益 1.25%，多策略选股策略相对中证全指超额收益-0.96%。

从多策略选股组合持仓的各风格暴露均值与风格因子收益上看，2026年2月持仓股票在中市值、Beta、流动性、市值、盈利、动量和杠杆上获得正收益。2026年2月的持仓在 Beta、估值、杠杆、流动性、中市值、动量和波动率因子上呈正向暴露，而在盈利、成长和市值因子上呈负向暴露。

2026 年 3 月份最新持仓的因子暴露情况相比 2026 年2 月存在一定变动，相对于2026 年 2 月份，持仓在成长上的暴露由负转正；在动量上的正向暴露有所放大，在Beta、估值、杠杆、中市值、波动率上的正向暴露有所收敛。持仓在流动性上的暴露由正转负，在盈利和市值上的负向暴露有所收敛。

2.3 策略历史业绩

多策略选股策略组合相对中证全指指数超额收益显著，各年度超额表现相对稳定。从年化收益表现上看，策略取得不错的收益表现，相对于中证全指指数自2017年初至 2026 年 2 月 27 日年化超额收益 13.02%，信息比为1.47。

极致风格高 BETA 选股策略

3.1 组合最新持仓

我们将非 ST 的个股按照大小市值和成长价值筛选标准进行交叉分组，共得到4个分组，分别为大盘成长、大盘价值、小盘成长、小盘价值。对于大小盘筛选标准，全市场 A 股自由流通市值累计百分位前 60%的个股划分为大市值，自由流通市值累计百分位在 75%至 95%的个股划分为小市值；对于成长价值的划分，我们分别计算四个价值因子，月末排名后 50%和前 50%的个股分别划分为价值和成长个股。基于量价和基本面因子分组单调性判断的选股能力强弱、因子有效性（IC、ICIR）排序，筛选单一风格的强势特指因子，并针对不同风格象限，分别构建单一风格增强策略。 对于大盘价值，我们采用低换手低波动高股息策略。在大盘价值股票基础池中，剔除截面上盈利质量排名靠后的个股，剩余个股用波动率、换手和高股息等因子进行排序优选，构建低换手低波动高股息策略。 对于大盘成长，我们采用剔除高波动的盈利预期平衡策略。在大盘成长股票基础池中，剔除截面上波动率、换手率排名靠前的个股，剩余个股用盈利质量、预期净利润相关因子进行排序优选，构建剔除高波动的盈利预期平衡策略。对于小盘价值，我们采用剔除低盈利的低波反转增强策略。在小盘价值股票基础池中，剔除截面上盈利、预期增速排名靠后的个股，剩余个股用低波动、反转、小市值因子进行排序优选，构建剔除低盈利的低波反转增强策略。对于小盘成长，我们采用低盈利高预期组合策略。在小盘成长股票基础池中，剔除截面上短期反转排名后 30%的个股，剩余个股用预期净利润增长年率、一致性修正因子和月换手率因子优选，构建低盈利高预期组合策略。本文跟踪的极致风格高 BETA 选股策略根据子策略过去12 个月的风险特征，并以子策略过去 80 日动量秩排序调整其在极致风格高BETA 选股策略占比，截至2026年 2 月 27 日数据显示，策略在 2026 年 3 月对子策略的权重配置如下图，在大盘价值策略权重占比最高，为 50.00%，在小盘成长策略上的权重占比最小，为14.48%，在小盘价值策略上的权重占比为 0。

策略 2026 年 2 月推荐组合含股票 90 只股票。持仓的股票在成都银行、邮储银行、建设银行、中国神华、交通银行和北京银行等股票上相对集中，占比均为5.00%。行业分布上，相对集中于银行。最新持仓股票平均市值1598.47 亿元。

3.2 策略月度跟踪

本报告针对极致风格高 Beta 策略月度业绩统计区间为2026 年1 月30日至2026年 2 月 27 日。2 月极致风格高 Beta 策略绝对收益-0.44%，极致风格高Beta策略相对中证全指超额收益-2.61%。

编辑：火腿肠