（一）政策利好助推科技产业持续深化
2024 年《政府工作报告》明确提出，将“加快发展新质生产力”作为 2024 年经济工作的首要任务。新质生产力是由创新起主导作用，具备高科技、高效能、 高质量特征，并切实贯彻新发展理念的先进生产力形态。自提出以来，新质生产 力已成为推动我国经济结构优化升级、实现高质量发展的重要动力源泉。
政策端：人工智能顶层设计出台，旨在打造经济新引擎。2025 年 8 月 26 日， 国务院正式发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（简称“《意见》”），意 见围绕科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力、全球合作六大领 域，夯实模型、数据、算力、应用、开源、人才、政策法规、安全等八大支撑， 深入实施“人工智能+”行动。意见提出，到 2030 年，智能经济成为我国经济发展 的重要增长极，有望催化 AI 应用加速落地。 搭建国家级中试基地，重点行业领域布局。意见突出应用需求导向，提出建 设国家人工智能应用中试基地，搭建行业应用共性平台，发展“模型即服务”、“智 能体即服务”等模式。在意见答记者问采访中，相关负责人表示，将在制造、医疗、 交通、金融、能源资源等重点领域布局 AI 应用中试基地，打造 AI 应用标杆、沉 淀共性能力、培育产业链上下游协同生态，助力打通 AI+应用落地最后一公里，加 速人工智能规模化商业化应用。
人工智能产业或将成为“十五五”时期重点发展行业，与人工智能高度相关 的科技板块持续受益。2025 年 9 月政治局会议强调（“十五五”时期要坚持高质量 发展，以新发展理念引领发展，因地制宜发展新质生产力，推动经济持续健康发 展和社会全面进步，因此培育和发展新质生产力相关任务部署或将是“十五五” 规划的重要内容。就具体的重点发展行业而言，新质生产力相关的 8 大新兴产业 ——新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民 用航空、船舶与海洋工程装备和 9 大未来产业——元宇宙、脑机接口、量子信息、 人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能或是 “十五五”规划的重点关注行业。此外，2025 年 7 月中央财经委第六次会议研究 的海洋经济以及 2024 年中央经济工作会议提出的（“人工智能+”行动相关行业也 有可能在“十五五”规划中有所体现。
（二）海外流动性宽松延续，港股资金有望回流
海外流动性或将保持宽松，美联储年内将继续降息，若叠加下半年中期选举 氛围，不排除出现更积极的降息节奏。海外流动性维持宽松格局，为港股市场提 供了充裕的资金活水，直接利好港股估值修复与外资回流。 短期来看，沃什并未改变年内降息的立场，甚至基于对关税影响相对乐观、 对 AI 抑通胀作用坚信，认为降息空间可能超过当前市场预期。而缩表的推进，短 期需配合银行监管调整（以避免准备金不足引发市场波动），中长期则受制于财政 政策能否配合收缩——若财政赤字持续，美联储缩表将推高长期利率，在高债务 环境下难以承受。闭环关键仍在 AI：其政策框架能否成立，最终取决于 AI 能否真 正提升生产率、通过做大经济总量来降低债务率。
此外，2026 年外资增配港股的动力或更强：1）地缘政治格局较 2025 年有 所变化，美国政策的焦点或从“对华加码”转向“向盟友要价”，这使中国面临的外 部压力边际缓解，环境趋于有利。同时，港股（以恒生指数为代表）相较十年期 美债利率的风险溢价显著高于美、欧、日等主要市场，具备明显的收敛空间。其 次，人民币汇率企稳回升将增强人民币资产吸引力。中国名义 GDP 增长向好，叠 加美国货币政策转向宽松可能压制美元，人民币升值与资金回流有望形成正向循 环。历史表明，在人民币升值周期中，港股通常表现强劲。2）中国名义 GDP 的 实质改善将成为吸引长线配置型外资回流港股的核心驱动力，而预期中的中美高 层互动亦有利于市场情绪修复。事实上，2026 年年初以来，主动型外资已出现连 续数周的罕见净流入，这或许是趋势开启的早期信号。
（三）港股市场流动性增加，AI 变革下的科技类资产有望受 益
2023 年以来，中国央行、中国证监会等部门密集出台多项政策，助力企业赴 港上市。这些政策举措涵盖了简化上市流程、提升透明度以及拓宽融资渠道等多 个方面，为中国内地企业赴港上市铺就了一条更为便捷、高效的道路。香港交易 所也积极响应，以 FINI (Fast Interface for New Issuance)为代表的制度改革，通 过将 IPO 结算周期从 T+5 大幅缩短至 T+2，显著降低了资金占用成本、提升了发行效率与市场透明度，进一步增强了香港 IPO 市场的国际竞争力与制度承接力。 FINI 通过缩短结算周期，有效减少了资金占用，同时显著提升了新股发行流程的 透明度，提升了港股对于 IPO 的承接力。 政策端的持续发力，为港股市场孕育长期机遇提供了优渥的培育土壤：2025 年,南向资金成交净买入额已超 1.3 万亿元,这一数字较 2024 年全年的流入总量近 乎翻倍,更是远超 2024 年以前历年水平。根本的原因是港股市场生态环境发生改 变,优质企业赴港上市,为港股市场注入新鲜血液,提升了市场活力,吸引了南向资 金的流入。
以科技为代表港股的优质资产将持续吸引全球资金。以史为鉴，2018 年之后， 港股迎来以科技为代表的新经济公司上市潮以及中概股龙头回归，港股市值结构 发生巨变，金融地产占比下降、新经济公司占比提升。2018-2020 年期间，以恒 生指数为代表的港股整体市场呈现区间震荡态势，但新经济优质资产却走出独立 行情，恒生科技指数表现强劲，明显优于大盘。同时，科技类指数的长期表现也 优于大盘。
此外，港股科技创新作为新质生产力的核心力量，已成为推动市场上行的主 线逻辑，并将继续主导新一轮牛市叙事。AI 资本投入与基础设施建设进入加速期， 港股科技龙头们的 AI 战略逐步清晰。中国 AI 应用场景丰富度及产业链完整性的 长期优势，将成为港股科技龙头引领牛市的关键动力。1）阿里巴巴在 2025 年云 栖大会上不仅确认了原有的 3 年 3800 亿元 AI 基建计划并将追加更多投资，提出 2032 年阿里 IDC 能耗较 2022 年提升 10 倍，隐含阿里云的能耗规模大约 26%年 复合增长率。2）阿里云明确定位“全栈人工智能服务商”，从算力→模型→Agent 平台→应用生态全链条覆盖，提供完整的 AI 能力。随着国内互联网大厂资本开支 持续加速，国内中下游应用创新加速有望反哺拉动上游算力需求增长，叠加自主 可控大趋势下，国产 AI 全产业链受益。
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