A股隔夜收益率长期为负
A股长期存在日内收益率为正，隔夜收益率为负的现象。 T+1机制是A股隔夜负收益率的直接原因： 由于T+1交易机制，昨天收盘买入较今天开盘买入多了一个今天可以卖出的权力。得到这个权力必须付出成本，因此昨收就必须高于今开，这就造成了隔夜的负收益率。
日收益率因子
因子定义：股票从前一日收盘到当日收盘的日收益率。Rank IC为-0.0230，单调性较差。 D10组的收益率最低，意味着当日收益率最低的组合，次日的隔夜收益率也最低。
日内收益率因子
因子定义：股票当日开盘到收盘的日内收益率。Rank IC为-0.056，单调性较为一般。 D10组的收益率最低，意味着日内收益率最低的组合，次日的隔夜收益率最低。
等权重合成
将表现较好的成交量冲击、日内收益率、振幅、流动性因子进行等权重合成。 成交量冲击因子与三者的相关系数分别为0.23、0.54、0.33。 Rank IC为-0.112，单调性较好。 相较部分单因子的回测结果，D10组的表现较差。
指数增强策略
沪深300指数增强策略方案：假定已持有指数成分股；在每个交易日收盘时，计算当日合成因子； 选择当日因子值最大的10%且当日收益率为负的股 票； 将指数成分股中的这些股票卖出，并于次日开盘买 回来；考虑双边0.2%的费率；T+1限制：当天开盘买入的股票，收盘时不能卖出。 年化超额收益率为4.66%，跟踪误差为1.17%，超 额最大回撤为0.49%。 每日换手率为3.43%。
中证500指数增强策略方案：假定已持有指数成分股； 在每个交易日收盘时，计算当日合成因子； 选择当日因子值最大的10%且当日收益率为负的股 票；将指数成分股中的这些股票卖出，并于次日开盘买 回来； 考虑双边0.2%的费率；T+1限制：当天开盘买入的股票，收盘时不能卖出。年化超额收益率为4.43%，跟踪误差为1.19%，超 额最大回撤为0.39%。每日换手率为3.19%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
