2026年资金跟踪系列之三十六：杠杆资金小幅回流，北上加速净流出

美元指数回升，离岸美元流动性有所收紧，国内银行间资金面均衡

1.1 美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加深，通胀预期回升

上周(20260309-20260313，下同)美元指数继续回升。截至 2026 年 3 月 10 日，美元净空 头头寸规模回升。10Y 中国国债/美债利率均回升，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y 美债名义/实际利率均回升，其背后隐含的是通胀预期回升。

1.2 离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面均衡

对于海外而言，上周离岸美元流动性边际有所收紧，具体而言：3 个月日元与美元互换基 差/3 个月欧元与美元互换基差均回落。对于国内而言，上周银行间资金面整体均衡，流动 性分层现象不明显，具体来看：DR001/R001 均有所上升，R001 与 DR001 之差小幅走阔。 1Y/10Y 国债到期收益率分别回落/回升，期限利差(10Y-1Y)走阔。

市场交易热度有所回落，主要指数波动率均继续回升

2.1 市场交易热度有所回落，石油石化、电新、公用事业等交易热度均在 90%分位数以上

上周市场整体交易热度有所回落，石油石化、电新、公用事业、化工、建筑等板块交易热 度均处于 90%分位数以上。

2.2 市场波动率继续回升，钢铁、军工等板块波动率均处于 90%分位数以上

波动率方面，指数上，沪深 300、中证 500、中证 1000、上证 50、科创 50、创业板指、深 证 100 的波动率均继续回升；行业上，军工、有色、机械等板块波动率上升较快，钢铁、 军工板块的波动率处于 90%历史分位数以上。

2.3 市场流动性指标有所回落，各类板块的流动性指标均在 60%历史分位数以下

上周市场流动性指标有所回落，行业上，各类板块的流动性指标均在 60%历史分位数以下。

银行、电子、电新、计算机、汽车等板块调研热度居前

上周银行、电子、电新、计算机、汽车等板块调研热度居前，银行、汽车等板块的调研热 度环比仍在上升。此外，主动偏股基金前 100 大重仓股、上证 50、沪深 300、中证 500、 创业板指的调研热度均有所回落。

分析师重新同时上调了全 A 的 2026/2027 年的净利润预测

基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于财报披露前 的最新预测)，我们按照全 A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径分别进行分组，构建 了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，分析师预测的变动与主动偏股基金行为 可能存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另一个维度 来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。

4.1 全 A 中 2026/2027 年净利润预测上调的个股比例均上升

上周全 A 中 2026/2027 年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相 较于上一期均上升。相对应地，全 A 中 2026/2027 年净利润预测下调(相较于最近一期财 报前的预测)的个股比例相较于上一期均下降。从整体调整幅度来看，上周分析师同时上 调了全 A 的 2026/2027 年的净利润预测。

4.2 电新、有色、建筑、机械、医药等板块的 2026/2027 年净利润预测均被上调

上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量下降，电新、有色、建筑、机械、医药、 钢铁、化工、军工、电力及公用事业、轻工、消费者服务等板块的 2026/2027 年净利润预 测均被上调。

4.3 创业板指、沪深 300 的 26/27 年净利润预测均被上调

指数上，上周分析师同时上调了创业板指、沪深 300 的 2026/2027 年净利润预测，同时下 调了上证 50 的 2026/2027 年净利润预测，分别下调/上调了中证 500 的 2026/2027 年净 利润预测。

4.4 大盘/小盘成长、中盘价值的 26/27 年的净利润预测均被上调

风格上，大盘/小盘成长、中盘价值的 26/27 年的净利润预测均被上调，大盘/小盘价值的 26/27 年的净利润预测均被下调，中盘成长的 26/27 年的净利润预测分别被下调/上调。

北上交易活跃度有所回落，继续净卖出 A 股

上周北上资金活跃度有所回落，具体而言：北上近 5 日日均买卖总额回落，近 5 日北上买卖总额占全 A 成交额之比则从 13.02%回落至上周的 12.43%。相应的，基于我们的测算， 上周北上继续净卖出 A 股。

5.1 基于前 10 大活跃股：北上在电新、电子、汽车等板块买卖总额之比上升

基于前 10 大活跃股口径，行业上，上周北上资金在电新、电子、汽车等板块的买卖总额 之比上升，在食品饮料、通信、有色等板块的买卖总额之比回落。

5.2 北上持股小于 3000 万股的标的：北上主要净买入煤炭、石油石化等板块

基于陆股通持股数量小于 3000 万股的标的口径：行业上，上周北上主要净买入煤炭、石油石化等板块，净卖出电子、计算机、化工等板块。

编辑：火腿肠