2026年春季社会服务行业投资策略：供需再平衡下的服务消费新周期

主线一：行业触底回升，供需再平衡凸显头部企业核 心优势

酒店供给：温和增长，结构优化

根据中国饭店业协会数据，截至2024年末，行业酒店门店数量达到34.87万家，同比2019年增长3.2%，同比2023年增长8%。根据 厚海数据平台统计，截至2025年末，大陆地区中档及以上层级在营酒店总数达到8.4万家，客房供给规模超过907万间，同比增速达 7.7%，大幅低于过往十年平均复合增速12.7%，增速水平达到过往10年历史最低点。

自2025年到现在，供给端结构分化显著，高端酒店供给仍然保持4-5%左右中个位数增速，而大陆经济型酒店已经出现了房间数量同 比下降的趋势。中档酒店的增速也趋于放缓。呈现“高端扩张、中端减速、经济型收缩”的结构性特征，反映行业向品质化、高端化 升级的趋势。

分城市级别来看，新一线（1.5线）的酒店供给扩张动能强于一线城市，核心城市的供给增长更趋理性，非核心城市的结构性机会仍 在。

品牌变迁：存量竞争态势持续深化

根据厚海数据平台的统计，2025年全年超过3600家中档及以上酒店关闭，涉及客房约为33.7万间，酒店关闭数量激 增。存量规模持续高位运行的环境下，部分低效供给正逐步退出市场，市场洗牌加速。泛中档层级是供给出清的主力， 且单体酒店关闭数量占比更高，竞争力薄弱。根据厚海数据平台，2025年翻牌酒店中，由单体酒店翻牌的客房规模 占比为57%。

2018年至2021年开业的泛中档酒店摘牌较为集中，这些酒店普遍租金水平较高，以及面对层出不穷的泛中档新产品 进入市场，业绩压力持续加大，盈利能力走弱。

酒店需求：量稳价升，节假日带动明显

根据STR数据，从RevPAR的驱动因素来看，ADR是主要支撑，入住率大部分时间同比是偏弱的。从2025年8-9月 份开始，酒店价格有较为明显的回正，带动酒店大盘数据有小幅度回正。

STR 对2026年9天的春节假期和2025年8天的春节假期作为对比口径。与2025年同期相比，入住率表现出明显改善， 假期期间中国内地入住率指数达到104，显示整体需求已恢复并超过去年同期水平。

奢华酒店的平均房价表现最为突出。平均房价指数显著高于去年同期，但入住率指数略低于100，显示高端价格支撑较强、需求 水平略有回落。

中高端及高端酒店的入住率改善更为明显。入住率指数均超过 100，在需求回升的推动下带动整体每房收入上行。

中端和经济型酒店则在入住率和平均房价两端均实现同比增长，是春节期间需求释放最为充分的酒店类型。整体来看，春节假期 需求呈现出向更广泛价格带扩散的特征，中低端酒店的量价表现尤为稳健。

免税：政策红利持续释放，终端销售转暖

封关政策优化将有效提升免税店经营灵活性和市场活力，促进市内免税、 口岸免税与离岛免税的协同发展，进一步拓展消费场景和人群覆盖。 2026年春节假期，海口海关共监管离岛免税购物金额27.2亿元，较去年 春节假期增长30.8%；销售件数199.7万件，同比增长21.9%；购物人数 32.5万人次，同比增长35.4%。2026年春节假期海南离岛免税购物的日 均购物金额、购物人数、购物件数分别为3.03亿元、3.6万人次、22.2万 件，同比去年假期平均值分别增长16.5%、20%、8.3%，反映出政策优 化正有效提升免税消费吸引力，推动消费场景拓展、客群覆盖扩大，并 为市内免税、口岸免税与离岛免税协同发展奠定更强基础。

主线二：AI应用落地并不仅仅是降本增效，二次创收 成核心方向

AI如何帮助人力资源企业降本增效？

AI智能体可完成初级猎头的任务，猎头业务不具备规模效应，智能匹配、生成式AI等均能够大幅度提高猎头工作效率。

借助生成内容（AIGC）、自然语言处理（NLP）及机器视觉等技术，招聘流程实现了自动化与智能化变革，人力资源服务公司接入大模 型及AI Agents有望实现进一步降本增效。细分具体功能来看，1）岗位JD生成方面，AI能够结合企业个性化需求和岗位能力要求，自动 生成精准且详细的岗位描述；2）简历筛选与匹配环节：依靠自然语言处理技术，智能招聘系统可自动提取并分析简历中的关键信息；3） 视频面试中，AI能辅助面试官自动分析候选人的面部表情、肢体语言、语调变化等，评估其性格特点、沟通能力和情绪特征，部分智能 招聘系统还能模拟真实面试场景与候选人对话。

AI面试具有广阔应用场景

在中国招聘服务市场整体快速扩张的背景下，中高端在线招聘赛道展现出更为强劲的成长潜力。

AI面试具有广阔应用场景：同道猎聘AI面试产品以多面（Doris平台）为核心，作为独立APP覆盖广大企业客户，主 要应用于校招及初筛环节，有效降低单次面试成本、提升到面率。AI产品包含在To B总包套餐内，单价高于传统产 品，按总额签约后灵活消耗，但因效率提升、结果更具确定性，客户接受度高，大企业ARPU增长显著。