2026年中航机载公司研究报告：机载系统旗舰平台，多轮驱动空间广阔

合并重组已成国内机载系统旗舰企业，业务拓展 覆盖民机汽车军贸多个领域

中航电子中航机电换股合并终成机载旗舰龙头

中航机载是机载系统研制生产的国家队和各类型传感器开发的主力军，是航空机载系统 的旗舰上市公司。从 1999 年成立之初到 2023 年完成换股吸收合并，从“借壳”实现 两家照明设备企业上市到现在的航空工业机载系统旗舰型上市平台，从最初的 3 亿元人 民币注册资本到现在的 48.39 亿股总股本，中航机载坚定不移地走在专业化整合和系统 性升级的道路上，经历了深刻的变革与跨越式发展。2023 年 4 月，中航机载由中航航 空电子系统股份有限公司换股吸收合并中航工业机电系统股份有限公司正式整合而成。

公司的控股股东为航空工业集团有限公司，旗下拥有 22 家控股子公司。截至 2025 三 季报，航空工业集团有限公司直接控股或通过中国航空救生研究所、中航机载系统有限 公司、中国航空科技工业股份有限公司等公司间接控制公司股权合计达到 54.02%以上。 截至 2025Q3，公司合计控股 22 家子公司，分布在全国 10 个省和直辖市。

公司业务包含武器装备、民机装备、现代产业、国际业务四大板块。武器装备方向，公 司致力于为客户提供综合化的机载系统解决方案，提供：飞行控制系统、高升力系统、 座舱显控系统等产品，此外，公司亦深耕先进机载技术在航天、兵器、船舶等领域的应 用，实现了直流电机、陀螺、电动伺服舵机等产品的批量装备。民机装备方向，公司除 了大力发展 C919 相关配套外，亦通过参加 C919 大型客机研制，建立了民机机载系统 研制体系，实现了部分机载系统适航取证，并将成果应用到 AG600 水陆两栖飞机、 ARJ21 支线客机、MA700 涡桨支线客机等机型机载系统研制中。现代业务方向，公司 重点发展汽车、轨道交通相关配套业务。国际业务方向，公司在核心军贸机型方面均有 配套，亦通过机载产品 CTSO、PMA 取证，为国际主流民机提供 MRO 服务。

行业因素影响公司近年营收业绩已经触底回升

经历 2024 年公司营收较大幅度下滑后，2025 年第二、三季度公司营收及业绩均有所好 转。2024 年，受行业变化影响，公司营收及毛利率均出现下降，最终导致 2024 年公司 归母净利润同比下滑 44.83%。2025 年前三季度，公司营收同比增长 1.25%，归母净利 润同比下滑 17.73%，其中 2025Q2 及 Q3，公司营收分别同比增长 10.63%、9.92%， 归母净利润分别同比增长 20.47%、16.06%，营收与业绩已逐渐实现触底回升。

2023 年以来公司销售毛利率略有下滑，销售净利率波动较大，但 2025 年前三季度大幅 回升。2023 年到 2025 年前三季度，公司销售毛利率从 29.49%下滑至 27.94%，但总 体保持稳定，同期销售净利率则出现较大波动，其中 2024 年公司销售净利率降至 5.00%， 为2022年以来最低水平，2025前三季度，公司销售净利率大幅好转，已经提升至6.93%。

2022 年以来，公司销售费用率总体下降，2025 年前三季度，公司管理费用率出现显著 下滑。2022 年到 2025 年前三季度，公司销售费用率从 0.96%下降至 0.63%，同期公 司管理费用率小幅度波动，2025 年前三季度公司管理费用率从 2024 年的 8.88%下降 至 8.14%。

2022 年以来公司财务费用率略有提升，研发费用率 2025 年前三季度有所回落。2022 年到 2025 年前三季度，公司财务费用率从 0.25%提升至 0.63%，同期公司研发费用率 从 2022 年的 9.90%提升至 2023 年的 12.03%，而后逐步回落至 2025 年前三季度的 9.38%。

旗下拥有众多优质资产未来存在较大注入可能

公司通过合并整合的方式实现了平台的扩大化发展，同时亦通过募集资金用以航空引气 子系统等机载产品产能提升项目等项目的建设。2023 年 3 月 16 日，中航电子换股吸收 合并中航机电实施股权登记，根据公告，本次换股吸收合并的换股比例为 1 股中航机电 换取 0.6647 股中航电子股票，本次合并有利于公司打造系统供应商，存续公司将充分 发挥合并双方各自的人才优势、管理经验，增强相互间的互补和协同，提高存续公司的 治理水平、管理能力和管理效率，提升经营绩效，控制经营风险。此外本次亦募集资金 用以建设航空引气子系统等机载产品产能提升等项目，参与本次募资配套的企业合计 18 家，共认购 3.54 亿股，截止 2025 年 1 月 15 日，所有认购机构的认购股份已经解除限 售。

公司是中国航空工业的机载系统龙头企业，亦是旗舰型龙头平台型企业。中航电子吸收 合并中航机电是为了打造机载系统旗舰上市平台，近年来，公司从调整、改革、协同、 发展等方面开展工作，尤其是在协同方面先后开展了规划协同、市场协同、研发协同、 采购协同、管理协同等相关工作，有关成效正在显现。

作为旗舰型龙头平台型企业，公司旗下亦被委托托管大量优质企业。截止 2025 年 7 月 2 日，公司旗下托管企业（包括事业单位和有限责任公司）合计达到 20 家，公司按一定 规则收取托管费用，具体规则为：托管费用为按照受托方受托管理的股权比例计算的目 标公司当年度经审计后的营业收入的 0.03%（即：某目标公司当年营业收入额×受托管 理的股权比例×0.03%）或者目标事业单位当年度经审计后的营业收入的 0.03%（即： 某目标事业单位当年营业收入额×0.03%）。目标单位当年亏损的，不收取当年托管费用。 托管期不是完整年度的，按协议生效起至当年末实际托管天数计算托管费用。2025 年 度亏损的，协议生效起至 2025 年 12 月 31 日期间，公司不收取托管费用。根据《中航 机载 2026 年度日常关联交易公告》，预计 2026 年公司将收入托管费用合计 5000 万元。 展望未来，公司有望通过吸收优质资产的方式实现被托管企业的证券化。

飞机换代促进机载系统价值占比提升，无人化智 能化进一步提升机载价值量

机载系统分为航电机电系统所起作用不可或缺

机载系统是飞机的三大系统之一，可以划分为航电系统和机电系统。飞机总体可以划分 为机体结构、航空发动机、机载系统三大系统，其中机载系统可以划分为航电系统和机 电系统。航空电子系统指航空电子技术日益增多的各种功能集合体，是飞机任务、功能和性能实现的平台。现代航空电子系统已发展成一个由多系统、多环境、多任务和多资 源构成的相互关联、相互支持、相互集成和相互制约的复杂系统，具有多目标、多信息、 多专业、多任务、多功能、多资源，以及多过程组成的复杂系统构成与管理特征。航空 机电系统是飞机上执行飞行保障功能的系统总称，是为飞机传递能量的系统，以实现飞 机的基本功能，也是保障和支持电子系统、飞控系统、火控系统等飞机系统正常工作以 及成员安全的机电保证系统。

航电与机电系统呈现出综合化高效化发展态势

航电系统可以分为通用航空电子系统和任务航空电子系统两部分，当前正呈现出模块化、 综合化、功能软件化等发展趋势。通用航空电子系统是飞机为完成正常飞行任务所必须 装备的电子系统，包括无线电通信系统、导航系统、飞行控制系统。任务航空电子系统 是飞机为完成某种特定任务而装备的电子系统,包括火力控制系统、侦察监视系统、电子 战系统、数传系统。当前航电系统正随着信息化、智能化的深入而呈现出功能实现软件 化、网络传输手段统一化、模块化、综合化等发展趋势。

随着飞机性能的不断提高，机电系统所承担的飞行保障任务越来越重，使传统机电系统 正从各自独立发展快速向机电综合方向发展。航空机电系统综合技术是指将提供二次能 源的环境控制、第二动力、液压、电源、飞机燃油等机电子系统进行物理、功能综合， 形成一个综合化系统，根据飞机不同状态调整系统，自动选择最佳能量和热沉源，实现 系统性能、功能、效率和成本最优化，最终完成二次能源获取、传输与使用的飞行保障 功能。当前世界飞机机电系统技术已经呈现出 1）系统架构向综合化发展；2）能量利用 向多电化发展；3）能量管理向高效化发展态势。