2026年煤炭与海外能源行业春季策略：煤炭战略安全资源属性凸显，业绩与估值双击可期

复盘俄乌冲突事件，油煤共振向上

2022年2月，俄乌冲突爆发。期间，油气价格大涨，带动全球煤炭价格共振向上。

1978年伊朗发生推翻巴列维王朝的革命，从1978年底至1979年3月初，该国停止输出石油60天，使石油 市场每天短缺石油500万桶，约占世界总消费量的1/10，致使油价动荡和供应紧张。1980年9月两伊战争 爆发。两国石油生产完全停止，世界石油产量完全受到影响，产量剧减，全球市场上每天都有560万桶的 缺口，打破了当时全球原油市场上供求关系的脆弱。在此期间，欧佩克内部发生分裂。多数成员国主张随 行就市，提高油价。油价在1979年开始暴涨，从每桶13美元猛增至1980年底的41美元，涨幅接近3倍。

印尼：资源税改“重拳”之下，打响资源保卫战

RKAB：印尼能源与矿产资源部计划将2026年煤炭产量控制在约6亿吨，较2025年7.9亿吨下降约24%， 通过RKAB年度审批机制强制矿企减产40%-70%，据路透社报道，2月4日，行业官员表示，由于印尼政 府提议大幅削减煤炭产量，印尼煤炭矿企已暂停现货煤炭出口；DMO:印尼能源与矿产资源部（ESDM） 设定2026年国内市场义务（DMO）煤炭供应目标为2.479亿吨，略低于2025年实际供应量2.54亿吨。

美国：全面加码煤炭行业发展，以满足发展人工智能的电力需求

2025年，美国总统特朗普就职后，将煤炭纳入国家能源议程，开放1310万英亩联邦土地用于煤炭开采，降 低特许权费率至7%，还计划提供2000亿美元融资支持煤炭基础设施。2024 年煤电占比仅15%，因此着力 通过政策干预重振煤炭产业以应对电力短缺。

《重振美丽清洁煤炭产业行政令》：将煤炭列为与铀、铜、钾盐、黄金等同等地位的“关键矿产”；要求国 家能源主导委员会协调国务院、财政部、内政部等十余个联邦机构，共同推进国内煤炭生产开发及其关联产 业发展；明确商务部重点推进，煤炭及煤基技术出口市场开拓，AI数据中心燃煤供电基础设施跨国合作，国 际长期采购协议（Offtake Agreement）谈判。 

《大而美法案》：新能源税收优惠取消；煤炭开采特许权使用费降低、冶金煤生产商提供税收抵免。

投资规划：美国能源局计划投资6.25亿美元建设火电燃煤电厂。

“挺价性”减产与“合规性”减产，供 给侧持续偏紧

26年1-2月全国原煤产量负增长

进入2026年，主产地整体供给偏紧。据统计局，26年1-2月全国煤炭产量为7.63亿吨，同比下 降0.3%。1月临近春节，大量民营矿提前放假、部分完成年度产量的矿井主动减产，叠加北方 寒潮、降雪影响露天矿生产与公路运输。

因春节前电厂库存较高、建材、钢铁行业为淡季、检修较多，化工行业虽有增长但整体基数较 小，据煤炭市场网，26年1月全国煤炭销量3.95亿吨，环比25年12月-2.2%。

其中山西省，据煤炭市场网，26年1月原煤产量为1.11亿吨，环比25年12月下降2.1%；销量 为9699万吨，环比+6.3%；1月产销率为87.6%，环比上升6.9pct。

内蒙和陕西1月原煤产量环比均小幅下滑

据媒体市场网，26年1月，内蒙原煤产量1.14 亿吨，环比减少5.5%。

26年1月，陕西省原煤产量7180万吨，环比降 低3.0%。

除晋陕蒙新宁以外的中东部省份1月产量为 0.66亿吨，同比去年的0.62亿吨小幅增长约 400万吨。中东部省份因资源枯竭带来的产量 下降预计将不可避免。

前十名煤炭集团原煤产量

前十名煤企产量占比约50%。据中国煤炭工业协会，25年1-11月规模以上企业原煤产量44.0亿 吨，其中排名前10家企业原煤产量合计为21.7亿吨，占规上企业原煤产量的49.3%。

1-11月，国家能源集团累计产量5.62亿吨，同比下降1%；晋能控股集团3.7亿吨，同比增长 0.6%；山东能源集团2.55亿吨，同比增长1.2%。11月单月，国家能源集团产量约5000万吨， 同比-5.4%；晋能控股集团约3300万吨，同比-0.4%；山东能源集团约2400万吨，同比-10.9%；中国中煤集团约2300万吨，同比+1.5%；陕煤集团约2200万吨，同比+5.6%。

印尼煤进口量下降、蒙煤进口量上升

据海关总署，动力煤方面，12月进口量4483万吨，同比增长319万吨、增幅7.7%、环比11月 增长1151万吨，增幅34.5%。1-12月总进口量3.72亿吨，同比减少4939万吨，降幅11.7%， 其中，自印尼进口2.09亿吨，同比-2955万吨；澳大利亚6861万吨，同比-427万吨；俄罗斯 5613万吨，同比-845万吨；蒙古2890万吨，同比+280万吨。

炼焦煤方面，12月进口量1377万吨，同比增加306万吨、增幅28.6%，环比上升304万吨、增 幅28.3%。1-12月总进口量1.19亿吨，同比下降2.5%。其中，自蒙古进口6007万吨，同比 +328万吨；俄罗斯3276万吨，同比+225万吨；加拿大1080万吨，同比+177万吨；澳大利亚 886万吨，同比-151万吨；印尼278万吨，同比-1万吨。

编辑：火腿肠