2026年棉花：预计市场焦点将转向新作种植

基本面

1)国际棉花情况

ICE 棉花保持上涨势头：ICE 棉花期货本周先涨后跌，整体保持上涨势头，上半周 ICE 棉花延续上周 以来的上涨势头，主力 05 合约在突破 1 月份的高点后引发空头止损和新的技术性买盘，推动 05 合约最高 触及 69.22 美分/磅，从基本面来说主要受到中国确定发放 30 万吨加工贸易棉花进口配额这一事件提 振；下半周，由于美棉周度出口数据不佳，以及整体商品市场交易中东局势下全球经济的衰退风险，ICE 棉花期货出现回落。 美棉周度出口销售数据：截止 3 月 12 日当周，2025/26 美陆地棉周度签约 4.46 万吨，环比下滑 22%，较四周平均水平减少 30%，其中越南 1.72 万吨，土耳其 0.63 万吨；2026/27 年度美陆地棉周度签 约 2.77 万吨，中国签约 1.1 万吨；2025/26 美陆地棉周度装运 6.21 万吨，环比下滑 26%，较四周平均 水平增 8%，其中越南装运 2.12 万吨，巴基斯坦 0.83 万吨。2025/26 年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量 219.19 万吨，占年度预测总出口量（261 万吨）的 84%；累计出口装运量 125.39 万吨，占年度总签约量 的 57%。

其他棉花主产国和消费国情况： 印度：CAI 上调 25/26 年度产量和消费量预估，下调期末库存预估。印度棉花协会（CAI）发布了 2025/26 年度 3 月份的供需平衡表。受马哈拉施特拉邦及安得拉邦产量数据上调影响，本期产量预估上 调 35 万包，至 3205 万包（每包 170 公斤）；不过北部产区产量下调，部分抵消了上调幅度。消费量 预测上调 100 万包，至 3150 万包。进口量预计为 470 万包，较上月预估下调 30 万包；出口量维持 150 万包不变。 巴西：CONAB 微幅下调 26 年产量预估，3 月出口预计同比大增。巴西官方预测机构 CONAB 发布了其 对 2025/26 年度谷物和油籽作物产量的第六次预估，棉花产量数据被进一步小幅下调至 379.5 万吨，主 要是由于对马托格罗索州以外各州的种植面积评估进行了调整。根据巴西经济部的数据，3 月前两周，原 棉出口量约为 17.23 万吨，较去年同期显著增长。2025 年 3 月，总出口量为 23.9 万吨。截至 2 月的本 销售年度累计出口量达 199.2 万吨，比 2024/25 年度同期高出近 9 万吨。 孟加拉：斋月临近进口需求略有放缓，产业担忧中东局势对产业经营的影响。随着开斋节临近，本周 当地企业减产或暂停生产，进口采购随之放缓。不过，仍有部分刚需买家入市补库，尤其是考虑到中东持 续冲突，市场普遍预计后续航运将受干扰、运费上涨。此外，近期油价大幅上涨也对该国外汇储备构成压 力，导致进口所需信用证开立难度加大。

巴基斯坦：棉花进口需求温和。棉花主产区近期持续高温干旱，仅局部地区有零星降雨。随着棉农赶 在开斋节前完成播种，信德省与旁遮普省的早播区域棉花播种进度良好。当前坚挺的棉价行情，也让部分 棉农对棉花的种植意愿较其他替代作物略有提升。本周进口需求相对温和，因纺企对期货价格上涨、以及 运费走高带来的基差报价抬升持谨慎态度，存在补库缺口的纺纱企业继续寻求补单、锁定货源。五大纺织 品类 2 月份出口额为 10.7 亿美元，环比 1 月下降 24%，同比下降 7%。多数品类环比下滑，唯有棉纱出 口环比小幅增长。2025/26 财年前八个月累计出口额约 100.8 亿美元，与 2024/25 财年同期基本持平。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据 TTEB 的数据显示，截至 3 月 20 日当周，印度的纺织企业开 机率为 68%，上周 68%，3 月份为 68%，2 月份月均开机率 69.5%；越南的纺织企业开机率本周为 72.5%， 上周 70%，3 月份月均开机率 70.17%，2 月份为 65.67%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为 53%，上周 68.5%，3 月份为 63.33%，2 月份月均开机率 69.5%。

2)国内棉花情况

棉花价格下跌，交投有所好转。根据 TTEB 资讯显示，3 月 20 日当周棉花期货、现货价格下跌，棉花 现货交投明显好于前一周，主要为 3 月 18 日郑棉下跌时纺企采购量加大，此后郑棉继续下跌，但纺企担 忧棉价继续下跌，观望心态增强，周四夜盘郑棉继续下跌后棉花现货交投又有好转。本周棉花现货主流销 售基差持稳为主，库存相对较多棉商出货意愿有所加强，在较好成交后也未调涨基差；2025/26 南疆喀什 机采 31 级双 29 杂 3 内较多报价在 CF05+1100 及以上，北疆较高报价在 1400 及以上，主流可成交在 1300~1400，疆内自提。 棉花仓单情况：截至 3 月 20 日，一号棉注册仓单 12400 张、预报仓单 328 张，合计 12728 张，折 53.4576 万吨。25/26 注册仓单地产棉 259 张，新疆棉 12141 张(其中北疆库 1655，南疆库 1350，内地 库 9136)。 下游交投略有降温，纱厂利润有所改善。根据 TTEB 数据资讯显示，纯棉纱市场交投较前期略有降 温，整体询价活跃度有所回落，内地纺企以交付现有订单为主。除气流纺品种走货相对偏缓、市场报价稳 中有降外，纯棉纱整体报价偏稳，常规纱及精梳高支纱排期基本覆盖“金三”阶段，部分可延续至“银 四”。因进口纱现货库存偏紧，部分企业对气流纺产品报价下调后，订单承接情况略有改善。受国际形势 影响，其他品类纱线报价整体上调，下游受涨价预期带动，局部地区有采购囤货行为，当前下游整体刚需 采购为主。现金流方面，新疆纺企即期理论现金流约 1200 元/吨，内地纺企即期理论现金流约-300 元/ 吨，整体较上周有所好转；部分原料库存偏高的内地纺企小幅盈利。全棉坯布市场交投气氛较上周减弱， 织厂走货减少，目前在机订单仍以内销订单为主，外销方面改善不大。织厂新增订单减弱，订单维持生产 至 3 月底 4 月初，部分大厂可生产至 4 月中下旬。坯布价格不及前期，织厂方面出货意愿强，实单可协 商，目前织厂仍难有盈利。开机方面，织厂维持正常生产，开机率在 60.5%。成品库存量下降速度不及上 周，目前织厂库存量为 24.8 天。织厂维持按单采购，采购量不大。

操作建议

ICE 棉花期货受到中国增发进口配额的消息提振从低位回升；不过，美棉和国际棉花市场暂时还是缺 乏进一步上涨驱动；伊朗局势对 ICE 棉花的影响目前是双向的，原油的上涨在情绪上对大宗商品都有所带 动（成本推升逻辑），但是同时也引发了全球经济衰退的风险；关注 2026 年印度、美国、巴西等主产国 的棉花种植和产量情况，预计 ICE 棉花期货底部抬升，但是暂时仍难走出趋势性上涨行情。国内棉花期货 本周出现回落，由于政府有关部门发布增加 30 万吨棉花加工贸易进口配额的公告，阶段性缓解了市场对 于 2025/26 年度棉花供应紧张的担忧；不过同时，由于国内当前棉花需求表现良好，市场对需求的乐观预 期继续对郑棉期货构成支撑。下阶段，预计市场的焦点将转向新年度国内棉花的种植。预计郑棉期货将维 持震荡偏强的走势，不过创新高需要国内外棉花市场出现新的上涨驱动。