2026年匠心家居公司研究报告：高壁垒的家居出口头部企业，从OEM到OBM快速转型

匠心家居：从OEM 到自主品牌，全球化布局领先

1.1.从 OEM 模式向自主品牌模式发展

匠心家居是智能沙发代工头部企业。据公司官网，公司成立于2002 年，以机械零部件加工起家，2005 年启动智能抬升椅 OEM 业务，以“让智能家居奢而不贵，无所不在”为使命，聚焦智能家居及配件代工，2021 年在深交所创业板上市。2016 年公司依托自主设计的智能家居产品切入美国市场，2023 年推出自主高端品牌 MotoLiving。目前公司持续聚焦智能沙发、智能床及配件的研发制造，自主品牌业务正快速布局。

1.2.公司主业为智能沙发业务，25H1 境外市场收入占比99.8%

业务拆分：智能电动沙发为核心主业，25H1 营收占比达78.8%。据公司公告，公司主营业务为智能电动沙发业务，25H1 营收占比达 78.8%，2021-2024 年营收CAGR为13.4%；其次为智能家具配件业务，25H1 营收占比达 12.1%，2021-2024 年营收CAGR为-7.4%；再次为智能电动床业务，25H1 营收占比达 8.3%，2021-2024 年营收CAGR为10.3%。

公司产品涵盖智能沙发、智能床及配件，海外营收占比达99.8%。公司主业为智能家居产品及核心配件的研发、设计及生产，产品包含智能电动躺椅、抬升椅、超薄床等。据公司公告，公司下游客户主要为美国零售商，25H1 境外收入占比达99.8%（其中，美国市场营收占比为 91.8%）。

1.3.财务分析：营收、利润快速增长，25H1 归母净利率达25.7%

2019 年来公司收入、利润实现快速增长。2024 年公司实现收入25.5 亿元（YOY+32.6%），归母净利润 6.8 亿元（YOY+67.6%），扣非归母净利润 6.1 亿元（YOY+72.5%）。2025H1实现收入 16.8 亿元（YOY+39.3%），归母净利润 4.3 亿元（YOY+51.4%），扣非归母净利润 4.3 亿元（YOY+66.5%）。业绩增速提升，主要系智能沙发、智能家具配件等主营业务实现加速增长：（1）25H1 智能电动沙发实现收入 13.2 亿元（YOY+41.6%）；（2）25H1智能家具配件实现收入 2.0 亿元（YOY+115.2%）。

公司毛利率及扣非归母净利率稳步提升。2019 年至 25H1，公司毛利率及扣非归母净利率分别提升 5.9pct/11.0pct；25H1 公司毛利率为 38.4%（YOY+5.2pct）、扣非归母净利率为25.5%（YOY+4.2pct）。据公司公告，公司利润率提升主要驱动力为：（1）高附加值产品增加，智能电动沙发 25H1 毛利率达 38.5%（较 2021 年+9.8pct）；（2）期间费率控制良好，25H1 公司销售及管理费率较 2019 年分别-4.4pct/-5.7pct。

功能沙发行业稳步增长，北美需求有望加速

2.1.北美是功能沙发最大消费市场

功能沙发市场：北美为最大消费市场，产品电动化、智能化趋势明显。据弗若斯特沙利文微信公众号，2023 年全球功能沙发市场规模达 319 亿美元，2019-2023 年CAGR达6.9%。分结构看，功能沙发正在从“手动”向“电动/智能化”升级，据Coherent Market Insights及 Strategic Revenue Insights，2025 年“电动/智能化”功能沙发市场规模占比为63.9%，2025-2033 年 CAGR 为 6.5%，均高于“手动”功能沙发。分地区看，据StrategicRevenueInsights，美国为全球功能沙发主要市场，2024 年市场规模占比约为21%。

美国沙发市场品牌商市场份额集中度较高。以 2020 年为例，美国Top 10 沙发品牌商中，Ashley/IKEA 分别以 64 亿美元/47 亿美元全品类销售额位居前两位，市占率分别为36.6%/26.9%；CR5 及 CR10 分别为 84.9%/93.3%。

2.2.降息有望提振美国功能沙发市场需求

美联储中长期或仍具备降息空间。据 Wind，下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动可能性显示（2026 年 3 月 17 日数据），目标利率将下降/持平/上升的预期概率分别为0.0%/98.9%/1.1%。近期地缘政治扰动推升油价，通胀担忧阶段性升温，但中长期看，随美国经济修复及外部因素消退，降息窗口仍有望开启。

美联储降息预期或推动美国地产市场升温。回顾历史，美国30 年期抵押贷款固定利率与房屋销售数量呈负相关，若美联储降息，有望降低贷款利率并推动地产销售。据Wind，2025年12 月美国新建住房销量/成屋销量折年数分别为71 万套/427 万套，同比分别-0.8%/-0.5%，较 2025 年初同比增速已有改善。

美国家具店库销比位于 2022 年来低位，地产后周期行业需求提升有望向上游传导。若美联储降息带动地产需求回暖，功能沙发等家居产品需求有望逐步修复。据Wind，2025年12 月美国家具、家用装饰、电子产品和电器店库销比为 1.6，处于2022 年来低位，库存健康，美国家居消费需求回暖有望直接带动进口需求增长。