2026年固收+基金研究系列、金融产品每周见，权益行情演绎下的平衡术：哪些股票基金经理跨界管理“固收+”？

权益基金经理管理固收+的四大现象：产品市占率、 参与人数、业绩表现、能力圈衍变

权益基金经理管理固收+的四大现象：头部固收+中权益基金经理深度参与

一、从产品维度看，权益背景的基金经理在固收+领域已占据一席之地

大规模固收+普遍呈现高权益仓位特征：规模靠前的十只固收+平均股票仓位达16.2%，平均转债仓位6.15%，前十大基金合计规模近 4000亿元，占固收+市场体量超20%，市场已将固收+视为“类权益”的收益增强工具。

大规模固收+中权益基金经理深度参与：规模靠前的10只固收+中有4只由主动权益基金经理直接参与管理，占比40%，且景顺长城旗下 多只产品（景盛双息、景颐双利、景颐丰利）均由权益背景基金经理管理，凸显头部机构对股票投资能力的倚重。

固收基金经理同样重视股票投资：即使没有权益经理参与，头部固收+基金经理依然将股票投资作为核心收益来源，比如华李成（团队 高度重视股票端投资策略的可解释、可复制）、彭成军（能力圈逐步从转债增厚为主的一级债基拓展向股票增厚的二级债基）等。

权益基金经理参管现象普遍：截至当前，由股票基金经理参与管理的固收+产品已达489只，合计规模7592.45亿元，权益背景的基金 经理在固收+领域已占据一席之地。

权益基金经理进军固收+市场的十年：2015年，权益基金经理管理的固收+产品在规模和数量上占比分别约为25%和20%；到2025年， 这一比例已提升至35%。虽然尚未成为绝对主流，但权益基金经理参与固收+管理的模式已屡见不鲜，成为市场中不可忽视的一股力量。

二、从基金经理维度看：权益基金经理参与人数激增，在管规模平均水平仍存差距

参与基金经理数量快速增加：2015年，参与管理固收+基金的权益基金经理仅19人；到2025年，这一数字已增长至280人，权 益背景的基金经理正加速进入固收+领域。

平均管理规模多数时间低于非权益基金经理：尽管参与人数增多，但在规模效应上仍处于相对劣势。

三、从业绩维度看：权益基金经理参与管理实现的收益改善尚不构成普遍规律

总体来看：权益基金经理参与管理的固收+基金，在收益指标上呈现出普遍优于非权益基金经理参管组的趋势，尤其在高仓位和短期收益上 表现更为突出；但在风险控制（波动率、回撤）方面，两组差异不明显，权益经理并未显著放大或减小风险。

统计显著性：除“高仓位-近一年收益”的P值为0.05（临界显著）外，其余指标的P值均大于0.05，说明权益经理参管带来的收益优势在统 计上尚未达到显著水平，但在高权益暴露的产品中，权益经理的选股/资产配置能力可能开始显现成效。

权益派固收+的打法：风险定位、资产配置、投资策 略、商业模式

权益派固收+的打法：权益经理并非只做高波动产品，同样能管理低波固收+

一、从波动率维度看：权益经理并非只做高波动产品，同样能管理低波固收+

高波派：永赢稳健增强、景顺长城景颐丰利、华商信用增 强等。中波派：景顺长城景盛双息、景顺长城景颐双利、招商信 用增强等。低波派：汇添富添添乐双盈、华泰柏瑞鼎利、中邮稳定收 益等。

以邹立虎为例，在管多只固收+基金，核心差异是仓位+投资范围是否涉及港股，低仓位基金的持股策略有改变，行业分布更均衡且提 高持股集中度，降低单一板块的风险但提高个股收益的确定性

滕越为例在管多只固收+基金，波动率最高的产品为招商安本增利，股票仓位20%的基础上加上近30%的转债仓位构筑其高波特征， 另外两只高波产品风险资产仓位中枢25%左右，招商信用增强为中波产品，风险资产仓位中枢15%，招商金鸿为转债增厚的一级债基， 风险水平最低。招商安本增利、招商信用增强、招商民安增益的股票增厚策略高度相似，招商安泽稳利9个月持有投资覆盖港股，持仓 差异较大。

二、从资产配置维度看：权益基金经理更偏好股票增强；不论基金经理背景普遍淡化股票仓位择时

低风险固收+中权益派VS 非权益派的收益风险目标实现路径分化明显：对于低仓位固收+参管基金经理不同，收益风险目标的实现路径 完全不同，权益基金经理参管偏向于股票增厚，而没有权益背景的经理则倾向于转债增厚。

固收+整体淡化择时的特征尤其是股票层面择时幅度普遍较弱：仓位择时难度大，固收+逐渐工具化并呈现出窄幅调仓、淡化择时的特征 （仓位变化幅度不超过5%），尤其是股票仓位层面该特征更为明显，与基金经理背景关系不大；高仓位基金更倾向于在转债层面呈现出 仓位调整更为积极的特征。