2026年保险行业春季策略：外部因素影响下板块明显超调，中期依然看好价值重估

复盘：“高弹性”标签影响下，年初以来板块明显超调

保险板块年初以来下跌9.5%，跑输沪深300指数8.5pct

截至3月19日，2026年以来申万保险II指数下跌9.5%，跑输沪深300指数8.5pct。 1月5-6日：“开门红”表现大超预期，分红险转型成效显著，叠加春季躁动催化下板块强进攻属性凸显，2026年前2个交易日申万保险II 指数涨幅达9.6%，表现亮眼：1月7日-2月：监管推出提升融资保证金最低比例等一系列举措，叠加板块内仅中国太平1家上市公司发布业绩预增公告，市场更加理性地 看待2025年全年业绩表现，保险板块进入波动阶段；  2月28日-3月19日：2月28日，美国与以色列对伊朗发起联合空袭，后续中东冲突持续升级，避险情绪影响下受高beta标签影响，板块 出现明显超调。

投资者风格偏好影响下个股表现分化

板块实现“破圈”后，标签票韧性优于同业。公募新规+险资入市+对资本市场的正向预期影响下，大幅欠配的保险 板块的关注度持续提升，部分机构对于保险的配置定位是“强进攻”，这一定位使得市场波动态势下板块beta属性 放大。1月宽基ETF大规模净赎回直接冲击高权重标的。2026/1/15-2026/1/23（一周），挂钩沪深300、中证1000、上证50、科创 50、中证A500的5大宽基ETF净赎回份额排名全市场前5，对短期交易情绪形成直接扰动。 标签票韧性优于同业：截至3月18日，上市险企中仅中国太平、中国人寿H、友邦保险、中国再保险、新华保险A年内实现正收 益；其中，中国太平是唯一发布业绩预增公告的险企，友邦保险基本面占优，新华保险A、中国人寿H作为高beta的共识性标的， 在市场波动态势下股价表现依然具有较强韧性。

业务规模稳步扩张，人身险业务为保费增长的核心驱动

保费收入稳步提升。2025年保险行业实现原保险保费收入6.12万亿元，yoy+7.4%；其中，受益于预定利率下调预期 推动新单销售叠加续期保费持续增长，人身险原保险保费收入yoy+9.1%至4.65万亿元；车险综改及非车险“报行合 一”预期影响下，财产险步入低速增长期，2025年原保险保费收入yoy+2.6%至1.47亿元。

政策：“十五五”规划纲要27次提及保险，商保重要性持续提升

“十五五”战略规划：27次提及保险，商业保险定位升级

明确公共服务“尽力而为、量力而行”，商业保险在“十五五”期间战略定位提级。“十五五”规划纲要（简称 “《纲要》”）27次提及保险，明确其在科技创新、提振消费、贸易合作、强农惠农富农、城镇化、生育支持、健 康中国、老龄化、促进就业、健全社会保障体系、公共服务均等化、保障安全等核心议题方面扮演的角色。

居民保障方面，1）健全社会保障体系：明确公共服务“尽力而为、量力而行”，商业保险有望在“十五五”期间扮演更为重要 的角色。《纲要》提出大力发展商业养老保险，充分发挥商业医疗保险补充保障作用，明确养老和医疗仍为两大核心发展方向， 鼓励商业保险扩大创新药支付范围。提升覆盖面方面，提出提高灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参保率；扩大保障范围 方面，提出扩大失业、工伤等社会保险覆盖面，建立健全职业伤害保障制度。2）增强社会保险体系可持续性的核心抓手涵盖：i） 健全精算制度；ii)完善筹集、统筹调剂、保值增值及安全监管机制。

在其他核心议题方面，1）科技创新：提出建立科技保险政策体系，丰富科技保险产品；2）提振消费：提出鼓励支持灵活就业 人员、新就业形态人员参加职工保险，规范完善低保动态调整机制；3）贸易合作：提出加大出口信贷和信用保险支持；4）强 农惠农富农：提出发展多层次农业保险，支持发展特色农产品保险；5）城镇化：提出稳步提高农民工参加城镇职工社会保险比 例；6）生育支持：提出扩大生育保险制度覆盖面，探索对婴幼儿参加基本医疗保险提供资助；7）老龄化：提出推行长期护理 保险；8）公共服务均等化：提出落实持居住证参加城乡居民基本医疗保险政策。

金监局明确2026年重点工作方向

金监局明确2026年重点工作方向，化解中小金融机构风险升至核心要务。1月15日，金融监管总局召开2026年监管 工作会议，明确防风险、强监管、促高质量发展依然为全年工作主线，并统筹安排五大重点任务。具体包括：

有力有序有效推进中小金融机构风险化解：化解中小机构风险为保险板块化风险的两大重点工作之一（另一重点工作为化解“利 差损”风险）；此前受长端利率下行影响，化解“利差损”风险为保险监管工作的核心聚焦，多措并举已取得显著成效，下阶段 推动中小机构风险化解的步速有望提升，并明确牢牢守住不“爆雷”底线。建议关注后续优化偿付能力及准本金计量、提升内源 性资本补充能力、拓宽资本补充渠道、增加债务性资本补充工具等政策释出。

严密防范化解相关领域风险：包括地产风险及融资平台债务风险的化解，构建地产发展新模式有助于进一步缓解市场对于险企资 产端地产风险的潜在担忧。

切实提高行业高质量发展能力：明确提出稳妥推进中小机构减量提质（即持续优化行业竞争格局），深入整治无序竞争（即持续 推进行业“反内卷”），推进金融高水平对外开放（即推动中资保险机构“走出去”及外资保险机构“引进来”），头部优质公 司的相对优势有望进一步凸显。

全面加强和完善金融监管：持续推进分级分类监管，适度放开对于头部优质机构的限制，严密跟踪中小机构的潜在问题。

不断提升金融服务经济社会质效：做好金融五篇大文章，高效服务扩大内需战略，优化科技金融服务，加强民生领域金融支持。