2026年工业基础材料行业基建投资全景图：安全与发展并重

投资周期换档：经济大省调结构，战略高地成为增量主战场

2025 年全国固定资产投资增速整体呈现“高开低走”，全年同比下滑 3.8%，制造业回落接近 零增长，基建投资亦转为负值，地产为重要拖累因素，2026 年各地投资目标中枢下移，总量 或迎来温和修复。根据我们统计，共有 22 个省市在 2025 年设定了固投增速目标，其中仅西 藏、河北、宁夏实现目标，且多数地区偏差幅度较大，2026 年各地投资目标体现出系统性下 调，根据已公布固定资产投资增速目标的 17 个省市 25 年加权平均目标增速为 4.6%，除广 东省 25 年无目标外，仅西藏、河北 2 个地区目标同比持平，其余均有所下调。 根据各省政府工作报告，已公布 26 年固投目标的 17 个地区中，其中西藏最高（15%），保 持排名第一且 26 年目标增速持平，新疆、内蒙古虽较 25 年目标放缓，但排名不变仍并列第 二达 8%，海南次之为 7%；与 26 年 GDP 目标增速相比，8 个地区投资增速低于 GDP 增速， 多为债务高风险地区，而固投目标高于 GDP 目标的地区中，西藏仍为差值最大（+8pct），内 蒙、新疆差值分别为 3/2.5pct。目前，经济大省江苏、山东、浙江、上海等地区近年均未设 定明确固投增速数值，以“优化结构”、“量稳质升”等表述替代，显示东部和部分中部地 区或已进入“存量优化+结构升级”阶段；中西部等战略高地仍处于“补短板+扩总量”阶 段，投资既是短期稳增长抓手，也是落实国家战略和区域协调发展的主要工具；化债地区 则重心在控制风险，债务重点省份（如辽宁、重庆、吉林等）固投增速目标下调幅度较大， 其中辽宁（3%）、重庆（3%）、贵州（3%）、吉林（3%）的目标值处于低位。

2025 年基建投资转负，2026 年预计回温企稳，中长期进入“总量低增速，结构高分化” 阶段。2025 年传统基建投资同比下滑 1.48%，分类来看，管道运输业/电力、热力生产和供 应业/水上运输业表现较强，分别为 36.0%/11.1%/7.7%，占比较高的道路运输和公共设施 管理业投资下滑进一步扩大。在产业升级、设备更新等政策驱动下，2025 年制造业投资同 比增速 0.6%，高于固定资产投资 4.4pct。我们维持中长期基建投资“弱总量，强结构”的 观点，短期 2026 年在“两重”、专项债扩容、政策性金融工具等托底下，有望回温，结构 上传统“铁公基”预计从“扩规模”切换到“提质量”，能源、新基建与城市更新等则有望在“十五 五”开启独立上行周期，科技创新仍然是推动高质量发展的主要着力点，产业链配套投资有 望迎来持续高景气。 从区域分布看，2025 年青海、新疆基建投资增速较快，均大于 15%，18 个地区基建投资 增速高于固定资产投资增速，其中广东、江苏、浙江等经济大省受地产影响固定资产投资 下滑较多，同时更加注重产业升级优化结构，新型基建与“新质生产力”成为增量主战场，基 建投资则承担一定托底重任，增速显著高于固定资产投资增速，但由于体量较大，虽有韧 性但体现出较弱总量。

“十五五”投资重心继续转向新基建，“算电协同”首次被写入了 2026 年的《政府工作报告》， 正式从行业理念升级为国家战略。十四届全国人大四次会议 3 月 6 日下午 3 时举行经济主 题记者会，国家发改委主任郑栅洁在记者会上表示，投资方面则将统筹资源力量，推进“十 五五”规划 109 项重大工程和项目，开展一批扩大有效投资行动。特别提到将推进“六张网” 和重点领域建设，不断改善大家的生产条件和生活环境。“六张网”就是水网、电网、算力网、 新型通信网、城市地下管网，物流网，六大重点领域包括综合立体交通设施，消费、低空、 “人工智能+”、教育医疗等基础设施和公共服务设施，今年这些方面的投资将超过 7 万亿元。

传统投资以稳为主，能源安全重要性不改，新兴产业需求旺盛

交通建设：公路预计仍然承压，铁路保持景气

根据统计局和交通运输部，2025 年交通固定资产投资完成额约 3.6 万亿（主要包括铁路、 公路、水运和民航），同比下滑 5.0%，延续 2024 年下滑态势，幅度有所扩大，尽管铁路投 资加码，但占比较大的公路投资拖累更甚。根据各省“十四五”综合交通运输规划，综合 交通基础设施投资通常包括铁路、轨道交通、公路、水运、民航、能源管网、邮政、交通 枢纽、数字化等领域，根据统计局，2024 年铁路、公路、水运、民航和轨道交通合计投资 4.3 万亿元，约占基建投资 17.1%，较 2023 年进一步降低 2.3pct，其中公路、铁路分别占 比 60%和 20%，同比-3.2/+2.7pct，预计 2025 年延续结构变化。

回顾各省综合交通“十四五”规划完成情况，已公布数据的 20 省中 8 省未完成目标，多为 债务压力较大地区，承担较大投资规模的经济大省完成度较好，四川、山东表现突出。从 2025 年已公布 18 省完成情况看，新疆、辽宁、甘肃增速较高，同比增长 18.6%、15.0% 和 14.1%，体现战略地区依托政策支持、重大项目资金支撑基础设施快速补充发展，10 个 地区出现同比下滑；展望中期，根据 7 省“十五五”交通运输投资计划（浙江省为估算值）， 普遍较“十四五”规划投资持平或增长，但较“十四五”完成额多数降低，河南、内蒙古 保持较强预期指引；展望短期，根据 19 省 2026 年已公布交通投资计划看，甘肃、新疆地 区有望继续维持高增长，10 省计划同比下滑。

1） 2025 年铁路投资同比+6%，“十五五”期间铁路投资有望维持高位规模，前置效应下 2026 年或高于平均水平。铁路建设方面，全国“十四五”计划新增营业里程 1.9 万公 里，较“十三五”减少 1 万公里，其中高铁计划新增里程 1.2 万公里，较“十三五”增 加 1000 公里，“十五五”计划新增铁路营业里程 1.5 万公里，高铁计划新增 0.96 万公 里，较“十四五”分别减少 3700/2500 公里，我们认为中期维度看，铁路“十五五” 增量里程虽有减少，但随着工程平均造价提升，预计整体投资规模维持 4 万亿左右，年 均维持在 7000-9000 亿区间。短期根据国铁集团目标，2026 年铁路投产新线 2000 公 里以上，力争完成基建投资 5200 亿元，较 2025 年有所降低，但根据项目数量方面， 2022-2025 年全国铁路新开工项目数量持续增加，分别为 26/34/17/8 个，考虑到新开 工项目数量的变化通常将在未来 2-4 年内影响铁路固定资产投资额，同时从中国中铁、 中国铁建订单来看，自 24Q4 以来密集中标铁路重大工程，25H1 两铁合计新签铁路订 单同比增长 22.3%，扭转下滑态势，预示未来铁路投资仍有较好保障。

2）受路网接近饱和、地方债约束、投资类项目新规等影响，公路投资自 2024 年以来持续 承压，2025 年 1-11 月延续同比下滑，但降幅有所收窄。根据交通部，“十四五”新增公路、 高速公路通车里程分别为 30.2/2.9 万公里，较“十三五”规划-27/+0.3 万公里，较“十三 五”实际完成-32/-0.8 万公里，“十四五”实际新增高速公路通车里程为 3.8 万公里，超额 完成目标。2025 年 1-11 月全国公路投资完成 2.22 万亿，同比下滑 6.0%，较 2024 年全年 降幅收窄 4.8pct。我们预计“十五五”公路投资或延续该态势，总量承压，结构上聚焦存 量改造、养护升级、智能化建设。在 2026 多地交通投资目标下调的情况下，预计全年公路 投资仍然承压。

从 2025 年 1-11 月完成情况看，31 个地区中，仅 12 个地区同比实现增长，其中甘肃、上 海、海南、天津、青海、西藏、辽宁、新疆同比增速超过双位数，主要分为战略要地投资 高增长，以及自身公路投资规模较小的地区年度波动率较大两种类型。

水利建设：“十五五”投资规模有望继续增长，26 年或迎开门红

水利投资在 2022-2024 年间扮演了稳增长重要抓手之一，2025 年有所回落，全国水利建设 完成投资 1.28 万亿，同比-5.0%，预计未来转向高位稳态。根据水利部，提出“十五五” 全力保持高水平水利基础设施建设投资规模，2026 年是“十五五”开局之年，需衔接好未 来 5 年水利发展目标与今年水利工作，加力推进各方面工作，力争 2026 年水利基础设施建 设和投资持续保持大规模、高水平态势，确保“十五五”开好局、起好步。

全国定调基础上，我们进一步梳理各省份水利投资“十五五”及 2026 年规划，预计全国“十 五五”保持水利投资规模拥有较好项目支撑。根据初步披露部分“十五五”规划的 11 省份 看，总投资规模普遍高于“十四五”计划投资和实际完成投资规模，显示水利投资进一步 增长的态势；若按 26 年规划看，12 省份中仅福建和山西同比 25 年规划下滑，其余均计划 维持或增长。