2026年航天智造公司研究报告：汽零与油气装备龙头主业齐发力，整合平台价值凸显

公司概况：航天技术铸就高端装备，赋能汽车与能源智造

业务结构：聚焦汽车智能装备，并延伸至油气装备与特种功能材料领域

汽车内外饰件：包括汽车内外饰件、智能座舱部件、发动机轻量化部件和相关模具的研发与制造，具有出色的研发实力和技术积累，依托强大的智能制造能力及主机厂同步开发能力，持续为国内外知名汽车厂商提供各类汽车装饰件、功能件的系统性解决方案。

油气装备：主要涉及油气井用电雷管、聚能射孔弹、桥塞火药、坐封工具以及相配套的油管传输射孔工具等射孔产品，井下安全阀、封隔器等完井工具和模块化分簇射孔系统等机电控制类产品，实现了油气井射孔完井技术系统集成，是国内油气井射孔工程技术领先、集成配套能力较强的企业。

高性能功能材料：涉及磁条、热敏磁票、电磁波屏蔽膜、压力测试膜、光稳定剂、抗氧化剂等产品，在技术水平、销售规模、营销网络、品牌知名度、管理水平等方面位居国内同行业前列。

股权结构：股权结构清晰，控股权集中

股权结构清晰：公司最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会，实际控制人为中国航天科技集团有限公司，持股比例为52.66%；董事长罗传光现任公司实际控制人中国航天科技集团有限公司下属四川航天科技技术研究院副院长。

发展历程：从功能材料到航天智造的战略转型

航天智造成立于 2005 年，初创时以功能材料业务为主，2015 年于创业板上市。公司自 2013 年切入汽车内外饰领域，开启战略转型。2018 年实现页岩气分簇射孔系统国产化，2021 年在深海油气关键技术打破国际垄断。

航天智造前身为乐凯新材，公司于 2023 年完成重大资产重组，以发行股份购买资产的方式，获得航天能源 100%股权和航天模塑100%股权，交易总对价 33.03 亿元，并募集配套资金 21 亿元，成为航天七院（四川航天技术研究院）上市平台。重组后，公司正式更名为航天智造，致力于将航天技术应用于民用产业，打造具有航天特色的智能制造平台。

2024 年公司业绩亮眼，汽车零部件业务成为核心增长极。至2025年，公司明确以建设世界一流航天智能装备制造企业为总目标，完成了向高端智造解决方案提供商的跨越。

财务分析：营业收入稳定增长

营业收入稳定增长，归母净利润阶段性增长。2024 年公司实现收入77.81亿元，同比+32.78%，CAGR23-24=15.23%；实现归母净利润7.92亿元，同比+87.02%；受公司汽车零部件业务增长、高性能材料业务下滑、成本上升与投资收益增加等多重因素影响，2025Q1-Q3 公司实现营业收入67.07 亿元，同比+22.01%；实现归母净利润6.51 亿元，同比+21.43%。

财务分析：盈利能力触底回升，公司实施降本增效

盈利能力触底回升。2019-2025 年前三季度公司毛利率逐年下降，主要因业务结构调整所致；受疫情等影响，净利率在2020 年处于最低点（-18.41%）。2023 年资产重组后，公司于 2025Q1-Q3 实现毛利率18.94%，相比上一年略有下降，主要原因是低毛利的汽车零部件业务占营收比重提高，拉低了公司整体毛利水平；2025Q1-Q3 公司实现净利率为10.67%，同比下降1.58个百分点，这反映出公司在成本控制或产品定价方面面临一定压力。

公司实施降本增效。2019-2025 年前三季度公司三费费率整体优化，主要得益于规模效应显现及精细化费用管控；研发费用及占比持续增长，主要为支持新能源汽车与航天高端制造领域的技术研发与产能建设投入。

整体认知：技术积淀+深度绑定+产能释放，共筑发展格局

技术优势：依靠深厚航天技术积淀，构筑自主可控技术体系

航天智造是航天七院（四川航天技术研究院）旗下上市平台。航天七院隶属航天科技集团，是我国航天重大装备生产基地，在载人航天、探月工程等国家任务中承担核心配套。航天七院旗下拥有长征装备、川南火工、电子设备研究所等优质资产，2023 年已推动航天能源和航天模塑注入上市公司。上述资产均属国家重点支持的商业航天与高端装备方向，航天智造作为上市平台，将充分发挥融资功能服务产业发展。

依托深厚的航天技术积淀，公司在三大领域构建了自主可控的技术体系：1) 汽车零部件业务：航天模塑拥有 1 个国家认可实验室和4个省级技术中心，获专利授权 554 项（发明专利 53 项）。掌握轻量化全塑尾门、闭模物理发泡等核心技术，具备智能座舱同步研发能力，是国内少有的同时具备零部件与模具设计生产、同步研发及试验检测能力的综合型企业。2) 油气装备业务：航天能源分簇射孔系统实现进口替代、达到国际先进水平，无碎屑射孔弹破解海洋油气开发难题。完井装备突破非弹性密封等关键技术，打破国际垄断，是我国 API 认证最齐全、等级最高的企业之一。3) 高性能功能材料业务：主持参与制定国家标准2 项、行业标准6项，系磁记录和热敏记录材料行业龙头。掌握真空蒸镀、精密涂布、微胶囊制备等核心技术，核心设备与工艺完全自主开发，拥有完整自主知识产权。

受益于自主品牌强势崛起与智能汽车、新能源汽车加速迭代的市场机遇，公司凭借自身技术优势，持续优化产品矩阵，深度绑定头部自主品牌及新势力客户，着力提升大总成产品和创新产品占比，实现公司主营业务量价齐升：2024 年公司汽车零部件业务销售额同比+88.52%，其中产量同比提升+23.86%，销量同比+40.72%。

客户优势：深度绑定头部主机厂，全球化布局进程加快

汽车零部件板块深度绑定长安、吉利、一汽、广汽、奇瑞等国内主流整车厂，新能源订单占比超 70%；油气装备板块以中石油、中石化、中海油三大石油公司为核心，并拓展至国际油田技术服务公司；高性能功能材料板块则与京东方、天马微电子、比亚迪等半导体、汽车领域龙头企业建立稳定合作。

全球化布局进程加快，海外业务收入迅速增长。公司全力拓展国际化市场，2020-2024 年海外收入呈现增长态势，CAGR20-24=28.61%；2024年实现海外收入 1.43 亿元，同比增长 46.33%。随着海外订单的逐步放量及新基地产能的落地，公司全球市场份额及品牌影响力有望进一步提升。

产能优势：统筹推进能力建设，夯实三大主业根基

2024 年，公司围绕产业转型升级与智能化升级，稳步推进能力建设，累计实施固定资产投资项目 9 个，投资 2.12 亿元，同时完成股权投资15亿元，持续夯实主业优势。 1) 汽车零部件业务：通过增资航天模塑及下属企业，统筹推进募投项目，优化产能布局。智慧座舱与自动驾驶融合项目完成购地，先进产业园建设加快；青岛华涛、南京公司等五个固定资产投资项目达成年度目标，并新设分支机构以巩固客户关系，产品结构进一步优化。2) 油气装备业务：聚焦产能提升与本质安全，军用爆破器材生产线自动化升级改造项目完成厂房新建及验收，多台核心设备安装调试到位，生产效率和安全性显著提升。 3) 高性能功能材料业务：推进专业化运营，新设保定乐凯新材料科技公司，加快电子材料及橡塑助剂产业基地的产能释放，并积极探索智能化产线改造方案，为新材料业务转型升级奠定基础。

编辑：火腿肠