2026年并购重组系列深度二：新一轮黄金浪潮已来临

政策背景： “并购六条” 出台标志新一轮并购重组浪潮来临

并购六条：标志并购重组市场进入新一轮发展期

伴随我国并购重组相关法规的出台与不断修订完善，并购重组在资本市场表现也经历了“萌芽期—发展期—宽松期—收紧期—优 化期”的发展。 2024 年 9 月证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（又称“并购六条”）等，标志着我国 新一轮并购重组浪潮的来临。

2024年9月24日，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》 （即“并购六条”）， “并购六条”从多方 面对并购重组市场做出了新解读。对大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级、支持传统产业整合、进一步提升监管包容性、 提高支付灵活性与审核效率等，标志着上市公司并购重组市场进入新一轮发展期。

提高上市公司质量，并购重组一举多得

并购重组是“提高上市公司质量”重要方式。提高上市公司质量的主要途径：1）把好入口，即严把 IPO 审核门槛；2） 打开出口，让现有不符合要求的上市公司退市；3）并购重组，让存量上市公司通过并购重组来提升质量。

2025年并购重组市场： 市场活跃度高，行业集中新质 生产力

2025年并购重组市场：交易所重组委审核通过率大幅提升

并购市场规模同比上升16%：2025年全年，中国并购市场交易规模约25,894亿元，同比上升约16%。需交易所重组委审核的并购交易共83单，其中审核通过的29单，相比去年均有大幅提升，审核效率与市场包容度在政策引导 下显著改善。

行业分布：新质生产力行业活跃度提升

上市公司与标的公司主要集中在化工、硬件设备、机械、医药生物、电气设备、汽车零配件、软件服务及半导体八大领域。 新质生产力行业活跃度明显提升：硬件设备、半导体、医药生物等新质生产力行业并购活跃度提升尤为明显。

2025年并购重组市场：横向整合交易金额同比增长57%

从并购目的来看，横向整合、资产调整和战略合作是金额排名前三的收购目的。 2025年横向整合交易金额同比增长57%，显示出市场已经从2024年政策导向的“产业并购”，转向了优质标的驱动的“价值 并购”，企业更加注重通过并购实现与目标资产的协同效应与规模效应。

2025年并购重组市场：增发、吸收合并等市场化工具成为 增长新引擎

2025年增发收购（发行股份购买资产）呈现高增长态势：增发收购金额为3319亿元（同比增长581.5%） 。股权对价具有“对价灵活、估值协同”的天然优势。通过发行股票换取目标资产，企业可以将对价与自身长期股权价值绑定， 降低短期现金压力，同时把潜在协同收益（如技术协同、市场互补、渠道整合）转化为对价组成的一部分，提升对标资产的整 合弹性与后续收益兑现的可能性。