2026年风电行业策略：供需共振，出海破局

复盘：与2021年行情的对比

复盘：国内风电有望进入新一轮上行周期，指数仍处于相对底部

从风电指数复盘看，截至2026年2月13日，与2021年11月高点相比，风电指数仍下跌29%。而当前时点风电招标及装机规模明显好于 2021年，2025年以大金、新强联、金风为代表的龙头业绩高增，26年随着风机涨价有望兑现到报表以及需求有望好于预计，预计迎来板 块性机会。

风电需求有望进入新一轮上行周期，国内风电景气度好于预期。

前期招标待建规模较大，2019-2024年累计招标499GW，累计装机为460GW，尚有202GW待建。根据金风科技官网，2024年国内风 机新增招标量164.1GW ，同比增长90%；

2025年国内风电并网装机规模进入历史新高，达到120GW规模水平（其中陆风113GW，海风7GW）；2026年我们预计仍有10-20% 增速，预计2026年陆风装机规模在120GW左右，海风在10GW以上。

与2021年风电行情的不同：供给格局优化，风机涨价&零部件扩产放缓，需求预期差大

2021年行情主线逻辑还是需求驱动：国内陆风海风国补结束进入平价时代，风电招标高增，技术上风机大型化加速降本。当年涨幅较 大的是海风板块东方电缆、大金重工；其次是零部件板块新强联、金雷股份、日月股份；再次是风机板块。

展望2026年，主线逻辑有望业绩&需求双驱动。和2021年相比的不同是，行业供需均有明显改善：

供给格局优化，风机大型化放缓后行业利润开始释放：风机涨价&行业扩产整体放缓，陆风风机大型化放缓，26年板块有望迎来业绩高 增；

风电需求有望进入新一轮上行周期，国内需求26年装机预期差大，同时本轮新增海外需求，盈利明显好于国内。

需求预期差大：风电电价受市场化交易的影响相对较小，风电出力曲线的价值被低估

行业景气度高增的底层逻辑是136号文件后风电的电价优势正在显现。风电较光伏收益率明显，根据兰木达电力现货公众号，2025年 在统计的15个电力现货市场结算的省份中，除福建、江苏、辽宁，风电捕获价均明显高于光伏。

运营商在新能源开发上已明显向风电倾斜，中长期风电需求被低估。根据风芒能源，2025年全国共有24个省份下发251.89GW新能源 指标。其中风电133.53GW，光伏111.43GW，未确定风光类型或光热部分规模6.93GW。风电行业逻辑发生重要变化，本质是风电 出力曲线的价值逐步显现（同用电负荷曲线的高度拟合），风电在新能源装机占比或将有明显提升，十四五风电新增装机在风光总新 增装机中占比27%，我们预计十五五期间风电装机占比有望明显提升。

风电出海迎来新机遇，十五五新增量

未来亚非拉陆上风电和欧洲海上风电有望成为海外风电新增需求的主要增量来源。根据全球风能理事会（GWEC）预测，2025-2030年欧 洲海风、亚太陆风（除中国&印度）、非洲陆风、拉丁美洲陆风新增装机年均复合增长率分别为26%、20%、18%、16%，领先全球其他区 域；

风电全球供应链产能不足。根据GWEC，机舱、叶片和塔架等关键部件的生产已经落后于其他可再生能源技术，且仍低于实现净零目标 所需的水平。在当前政策情景下，现有供应链的制造产出甚至低于满足预期市场增长预测所需的水平。全球风能协会（GWEC）在当前 政策情景下的预测显示，到2030年，风能仅能达到实现净零排放路径所需容量的约77%。要填补这一缺口，年度装机量须增长近三倍。

欧洲数据中心建设催生海风和电力互联需求高增，进一步提升行业估值空间

欧洲数据中心加速建设下，电力供需矛盾显现。欧洲是全球第三大数据中心市场，2024年开始数据中心投资明显加速，超690亿美元， 是2023年峰值的3倍，主要来自北美CSP厂商。此前欧洲数据中心主要集中在FLAP-D（法兰克福-伦敦-阿姆斯特丹-巴黎-都柏林）， 2023年数据中心消耗了阿姆斯特丹、伦敦和法兰克福全部电力的33%-42%，而在都柏林，这一比例几乎达到了80%。

新趋势：数据中心从传统FLAD-P向北欧转移。由于FLAP-D电网拥堵以及电力成本高昂，逐渐向北欧等区域转移。2025年前9个月欧洲AI 数据中心签约量增长超两倍，从2024年同期的133MW增长至414MW，其中57%来自北欧国家。

欧洲数据中心电力供应特色：海上风电&电力互联。欧洲天然气价格持续上涨，且欧盟天然气发电量连续第五年下降，后续数据中心电 力新增供应更多依赖于可再生能源，尤其是风电（风电是欧盟可再生能能源发电量第一）。欧洲数据中心已签订的PPA中，风电占比中 超50%，且海上风电占数据中心运营商签订PPA的在建容量的大部分。