2026年第13周全球资产配置每周聚焦：美以伊冲突发生一个月，大类资产当前性价比如何？

全球热点聚焦：美以伊冲突爆发一月，大类资产计价预期几何?

地缘政治冲突持续升温，美国经济通胀预期上行

全球资本市场回顾：本周 (20260320-20260327)中东地缘冲突持续推高油价，美国经济数据显示消费者信心受挫、通胀预期上行，滞胀风险 加剧，降息预期延后。1）固收方面，10Y美债收益率边际上升5BP至4.44%，美元指数上涨0.67%；2）权益方面，本周韩国市场股市跌幅较 大，A股指数除中证转债外全线收跌；3）商品方面，黄金下跌1.72%，地缘政治风险升温驱动原油上涨2.12%。

中国股票市场：沪深300成分股超5日均线比例显著领先，短期动能偏强

中国股票市场：截止到2026/3/27，沪深300成分股超5日均线比例为61.3%，显著高于超10-30日均线比例，短期 动能偏强，中长期动量修复仍未确认。

港股通股票市场：港股通市场超5日均线比例显著领先，短期动能偏强

港股通股票市场：截止到2026/3/27，港股通市场超5日均线比例为51.3%，显著高于超10-30日均线比例，短期动 能偏强，中长期支撑偏弱。

中国期权市场：沪深300隐含波动率结构分化，高位看涨期权持仓回落

期权持仓层面，截至2026/3/27，沪深300的4月到期看涨期权4800-5000点区间持仓环比回落，高位持仓情绪有所减 弱。 隐含波动率层面，截至2026/3/27，沪深300期权各价位隐含波动率结构分化，低档位隐含波动率上行，高档位隐含 波动率下行，市场短期波动预期有所分化。

全部A股的ERP边际较上周上升，处于历史中性水平

全部A股的ERP边际较上周上升，处于历史中性水平。全部A股的ERP分位数本周录得47%，上周为44%，上证综指的 ERP分位数本周录得41%，相较上周上升2%。 截止到2026/3/27，标普500、道琼斯指数、纳斯达克指数和欧洲斯托克600指数的ERP分位数分别为7%、11%、 14%、2%。

当前美股情绪处于悲观区域，略高于2022年低点和2025年低点

综合美股技术指标来看，截至2026年3月27日，美股恐慌指数录得10.22，而2025年4月7日和2022年5月11日约 为4，情绪上美股处于较为悲观的位置。 AAII散户投资人情绪指数在20260326的值为49.79%，相比20260227中东冲突前高25.3%；相比2025年4月关 税时期低15.5%，基本持平于2022年5月的美股低点。

仓位上，美股主动经理人仓位中性偏高

持仓上看，根据调查问卷，美国NAAIM经理人持仓指数录得68.52，2025年4月9日当周录得56.96，2022年5月11 日当周录得24.31。 散户资产配置方面，截至2026年2月，股票配置比例为69.4%；2025年4月（对等关税导致的股市低点）股票配置比 例为64.1%；2022年5月为67.1%，2022年10月为61.6%。

本周权益类资产的动态风险调整后收益分位数多数下降

截止到2026/3/27，标普500的风险调整后收益所处分位数下降至6%，纳斯达克的风险调整后收益所处分位数由9% 下降至5%。沪深300的风险调整收益分位数从39%上升至42%。GSCI综合指数的风险调整后收益分位数持续保持在 85%分位数。

上证指数的PE分位数位于历史的85.9%，但绝对水平相比美股差距仍然明显

截止到2026/3/27，市盈率分位数角度上看，上证指数的估值低于韩国KOSPI200和法国CAC40，超过标普500，达 到过去10年来的85.9%，但是从PE的绝对水平来看，上证指数、沪深300和恒生国企的估值依旧低于美股。 ERP角度上来看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市相 比全球仍有较好的配置价值。