2026年政策与大类资产配置月观察：迎接新一轮盈利周期

海内外政策要闻

1.1. 国内政策要闻

2026博鳌亚洲论坛落下帷幕。3月24日-27日，博鳌亚洲论坛2026年年会如约而至。在为 期4天的议程中，年会围绕“塑造共同未来：新形势、新机遇、新合作”这一主题，举办 了分论坛、圆桌会、对话会等一系列活动。中外各界嘉宾齐聚一堂，共商发展大计、碰撞 创新观点、深化务实合作、凝聚广泛共识，共创亚洲和世界的美好未来。本届年会主题鲜 明，一系列活动紧扣全球与区域经济社会发展中的突出问题和现实挑战，围绕关税战冲击 下的全球贸易新格局、全球气候治理的挑战与前景、共同维护经济安全等重大议题展开深 入交流。

政策简评：博鳌亚洲论坛是一个总部设在中国的国际组织，由29个成员国共同发起，每年 定期在海南博鳌举行年会。论坛成立的初衷，是促进亚洲经济一体化。论坛当今的使命， 是为亚洲和世界发展凝聚正能量。2000年，26个发起成员国政府就成立“亚洲论坛”达成 共识，随即中国政府批准在海南成立论坛。今年论坛为期四天，共举行了50多场形式多样、 内容丰富的活动。全国人大常委会委员长赵乐际以及与会各国领导人发表了重要演讲，270 多位嘉宾在不同的分会上参与了讨论。赵乐际委员长在主旨演讲中就国际社会如何把握正 确方向、开创美好未来提出了四点主张，即摒弃冲突对抗，开创和平安宁的美好未来；摒 弃封闭排他，开创合作共赢的美好未来；摒弃强权霸凌，开创公平正义的美好未来；摒弃 猜忌隔阂，开创互尊互信的美好未来。赵乐际委员长指出，历史已经并将继续证明，团结 才有力量，合作才能共赢，人类只有同心协力、携手前行，才能应对风险挑战，创造美好 未来。有关主张在与会代表中引起高度共鸣。今年是博鳌亚洲论坛成立25周年。25年来， 论坛立足亚洲、面向世界，深化对话合作，凝聚各方共识，成为促进亚洲国家和世界各国 交流互鉴、团结协作、共同发展的一块“金字招牌”。作为本次论坛的重要成果，今年论 坛发布了一份关于促进亚洲区域合作的倡议，论坛理事长潘基文在全体大会上予以宣布。 这份倡议共有七条，集中反映了论坛年会在促进亚洲区域合作方面的共识，也是论坛所作 的一份贡献。我们认为今年论坛顺利召开主要致力于联通中国与世界，为深化合作共享机 遇开启新的篇章。

1.2. 国际政策要闻

中欧双方同意设立贸易投资工作组。3月26日，商务部部长王文涛在喀麦隆雅温得出席世 贸组织第十四届部长级会议(MC14)期间，会见欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇。双 方就世贸组织改革、中欧经贸关系等议题深入交换了意见。中欧双方一致同意，设立贸易 投资工作组，就双边经贸合作中的问题开展专业讨论。双方还同意在“升级版”中欧出口 管制对话机制项下继续开展对话交流。 政策简评：去年年底以来，多位欧洲国家领导人相继访华。从西班牙、法国，到爱尔兰、 芬兰、英国等，这些国家从地域上涵盖了南欧、西欧和北欧，在欧洲具有代表性和影响力。 商务部长王文涛表示，中欧互为彼此重要经贸伙伴，应加强对话沟通，希望欧方理性客观 看待中国的发展，妥处摩擦分歧，共同推动双边经贸关系健康向好发展。中方愿积极扩大 自欧进口，也希望欧方放宽高技术产品出口管制，不将经贸问题政治化武器化。欧委会贸 易和经济安全委员谢夫乔维奇表示，欧中双方在世贸组织改革方面有广泛共识，愿与中方 共同推动 MC14 取得成功，共同维护多边贸易体制的权威性和有效性。欧方认同最惠国待 遇是多边贸易体制的基石，但需根据形势发展重新校准。我们认为从国际形势看，在近期 单边主义、保护主义、强权政治甚嚣尘上的背景下，欧洲意识到需要调整和平衡大国关系， 以更理性、更务实的态度与中国打交道。

中美双方就访华事宜保持沟通。白宫新闻发言人莱维特3月25日在记者会上表示，美国总统 特朗普将于5月14日至15日正式访华。随后，特朗普在其 社交平台上发文证实相关安排，称双方代表正为此次“历史性访问”做最后准备，并表示 期待与中国国家领导人会面。3月26日，外交部发言人林剑主持例行记者会表示，元首外交 对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用。中美双方就特朗普总统访华事保持着沟通。 政策简评：3月8日全国两会外交主题发布会上，王毅在就中美关系答问时说，“两国元首身 体力行，在最高层次上保持了良好交往，为中美关系的改善发展提供了重要战略保障，也 推动中美关系经历跌宕起伏实现了总体稳定。今年是中美关系的“大年”，高层交往的议程 已经摆在我们的桌面上。现在需要做的是，双方为此做出周密的准备，营造适宜的环境， 管控存在的分歧，排除不必要的干扰。”本月稍早中美第六轮经贸会谈上双方同意，研究建 立促进双边贸易投资的合作机制，继续发挥好中美经贸磋商机制作用，加强对话沟通，妥 善管控分歧，拓展务实合作，推动双边经贸关系持续稳定向好。

1.3. 政策导向分析

上周（3.23-3.27）海外政策聚焦中欧双方同意设立贸易投资工作组，双方还同意在“升 级版”中欧出口管制对话机制项下继续开展对话交流；中美双方就特朗普总统访华事保持 着沟通。 2026博鳌亚洲论坛落下帷幕；货币财政方面，中国人民银行召开2026年金融稳定 工作会议并开展5000亿元MLF操作；资本市场方面，证监会发布《2025年法治政府建设 情况》；沪深交易所发布《轻资产、高研发投入指引》；产业方面，国家对成品油价格采取 临时调控措施；广东省出台《推动制造业与服务业协同融合发展2026年行动方案》；市场 监管总局印发《关于促进特种设备安全与节能科技创新发展的指导意见》；其他金融政策方 面，中办、国办出台《加快建立长期护理保险制度的意见》；保险业协会出台《保险产品适 当性管理自律规范》；中小银行下调存款利率；地产方面，三部委征集2026年城市儿童友 好空间建设可复制经验。

权益市场分析

2.1. 市场回顾

A股方面，受中东战争影响，3月以来A股各大指数全部回调，中证500回落超过12%，上 证综指和深证成指回落超过6%，创业板降幅也达到3.79%，万得微盘股指数下调7.78%。 3月以来南向资金净流入达到539.8亿元。MSCI中国A股指数3月以来小幅回落7.55%。股 指期货方面，3月至今四大合约都有所回落，IC和IM降幅都超过11%。受中东局势影响，3 月以来美股三大股指集体回落超过7%，同时三大指数波动率都有所反弹。AH溢价指数3月 下旬基本维持在120点以上，3月26日甚至达到121.1。

2.2. 政策影响分析

资本市场政策： 沪深交易所分别修订发布轻资产、高研发投入认定标准指引。3 月 27 日，沪深交易所分别 修订发布轻资产、高研发投入认定标准指引。本次修订主要新增主板市场“轻资产、高研 发投入”认定标准，“轻资产”认定标准为实物资产占总资产比重不高于 20%；“高研发投 入”认定标准为最近三年平均研发投入占营业收入比重不低于 15%，或者最近三年累计研 发投入不低于 3 亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于 5%。创业板相关标 准做出适应性修订，“高研发投入”认定标准中“最近三年累计研发投入不低于 3 亿元且最 近三年平均研发投入占营业收入比例不低于 3%”的研发投入占比下限由 3%调整为 5%， 进一步突出“扶优、扶科”导向。截至目前，沪市共有 14 家科创板企业采用该标准实施再 融资，合计拟融资 351.2 亿元，占 2025 年科创板受理企业家数和拟融资额的比例分别为 37%、76%，覆盖适用科创板各类上市标准和主要行业的企业。

货币财政政策： 中国人民银行召开2026年金融稳定工作会议。近日，中国人民银行召开2026年金融稳定 工作会议。会议要求，2026年，金融稳定工作要坚持政治引领，强化理论武装，树立和践行正确 政绩观，将党建与业务深度融合，确保“十五五”时期金融稳定工作高标准起步、高质量 推进。不断完善系统性金融风险防范化解体系，推动科技赋能工作做深做实，强化金融风 险监测、评估、预警和早期纠正，持续遏制增量风险。坚持市场化法治化原则，积极稳妥处置重点领域金融风险，有序压降存量风险。深化重点金融机构改革，推动多渠道加大资 本补充力度。增强开放格局下的金融风险防控能力，维护国家金融安全。筑牢金融稳定保 障体系，充实风险处置资源和手段，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

产业政策： 3月PMI持续凸显经济复苏。3月31日，统计局数据显示3月份，制造业采购经理指数（PMI） 为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，景气水平再度回升至荣枯线以上。其中 五大指数中生产、新订单、新出口订单分别为51.4%、51.6%以及49.1%。3月制造业动能 指标（新订单-产成品库存）大幅回升至4.9%，初步验证了前期补库存延续。另外体现真 实需求的新订单-在手订单小幅回落至4.5%，整体跌幅不大。值得注意的是，3月非制造业 商务活动指数为50.1%，比上月上升0.6个pct。其中建筑业商务活动指数为49.3%，较上 月反弹1.1pct，体现地产企业开工有所复苏。3月服务业指数较上月上升0.5pct至50.2%。 由于3月原材料库存和产成品库存都小幅上涨，1-2月工企利润也超预期反弹至15.2%，经 济有望进入主动补库周期，但后续仍需着力发挥存量政策和增量政策的集成效应。