2026年国瓷材料公司研究报告：高端陶瓷龙头，多元业务共驱成长（更正）

高端功能陶瓷国内领军企业

1.1.二十年深耕高端陶瓷，平台化布局打开成长空间

国瓷材料成立于 2005 年，现已发展为国内重要的高端功能陶瓷材料企业。公司主要从事高 端陶瓷材料及制品的研发、生产与销售，业务涵盖电子材料、催化材料、生物医疗材料、新 能源材料、精密陶瓷及数码打印等板块，产品广泛应用于电子信息与通信、汽车及工业催化、 生物医疗、新能源汽车、半导体、建筑陶瓷和光伏等领域。 国瓷材料的发展历程可分为三个阶段：2005–2012 年，公司从创立起步并成功上市，建立了 质量管理体系和技术平台，奠定了基础；2013–2017 年，通过并购与业务扩展，公司在国内 外布局了多个子公司，推动了电子材料、新能源、精密陶瓷等业务的多元化，并成功实施国 际化战略；2018 年至今，公司专注于技术创新和高质量发展，收购深圳爱尔创科技有限公司， 加强了智能制造与绿色制造，并获得多个国家级奖项，进一步推动了在智能制造与绿色供应 链领域的布局，形成了“创新→高质量发展”的战略格局。

公司股权分布较为分散。实际控制人张曦直接持股 15.34%，为公司第一大股东。其余股东持 股比例均较低，股权分布相对均衡，公司治理结构较为规范，整体运行平稳。

国瓷材料的管理层拥有丰富的行业经验与跨领域的管理能力。张曦董事长具有国际视野，推 动公司在高端陶瓷材料领域的研发与全球化布局；霍希云总经理凭借多年管理经验，推动了 业务扩展与运营提升；杨爱民副总经理具备深厚的材料学背景，推动了新材料技术的拓展； 肖强副总经理兼财务总监拥有国际财务管理经验，支持公司稳健发展；莫雪魁副总经理在研 发与业务拓展中发挥了关键作用；许少梅副总经理兼董事会秘书在财务管理和公司治理方面 具有重要影响。该团队为公司持续创新与发展提供了强有力的支持。

齿科修复：海外供给收紧重塑格局，公司跟涨抢占替代空间

2.1.中国出口政策收紧，氧化钇价差红利凸显

2.1.1.齿科修复放量在即，氧化锆刚需耗材受益

氧化锆修复材料是公司核心增量产品之一。凭借其出色的力学性能和优良的生物相容性，氧 化锆成为种植牙及其他修复材料中不可或缺的关键材料，满足了现代齿科修复对强度和美观 的双重需求。随着氧化锆陶瓷在牙科修复材料市场中的份额不断扩大，越来越多的牙医和患 者认可它的优势。 氧化锆产业链分为上游、中游和下游三个环节。上游主要涉及氧化锆原材料的生产，主要由 锆英砂制成电熔锆、氯氧化锆、硅酸锆等。中游为氧化锆的生产企业，负责将上游原材料加 工成氧化锆粉体等产品。下游则是氧化锆的应用领域，广泛用于牙齿修复、耐火材料、电子、 珠宝等多个行业。

全球与国内口腔修复材料市场持续扩容，需求增长确定性强。全球牙科修复材料市场规模由 2024 年的 228.9 亿美元预计增至 2032 年的 382.2 亿美元，复合年增长率达 6.62%；国内口 腔修复材料市场规模预计由 2023 年的 246.14 亿元增至 2024 年的 273.08 亿元，并在 2029E 提升至 484.92 亿元（2023–2029E CAGR 约 12.0%）。在老龄化、口腔健康消费提升、修复/种 植渗透率提高以及全瓷化与数字化修复推进的驱动下，行业需求扩张确定、增长潜力充足。

氧化锆材料的市场规模将随着全瓷修复的普及持续增长。全球氧化锆材料市场预计将从 2026E 的 2.5 亿美元增长至 2035E 的 4.2 亿美元，主要受全瓷修复材料市场扩展推动。全瓷 冠在固定修复体中的渗透率已超过 80%，且随着全瓷冠集采政策的实施，渗透率将进一步提 升。同时，氧化锆在全瓷冠中的占比接近 90%，巩固了其在修复材料中的主导地位。

2.1.2.氧化锆单独应用受限，氧化钇稳定不可或缺

氧化钇与氧化锆形成互补关系。纯氧化锆在常温下存在相变不稳定性，导致其力学性能不足， 特别是抗弯强度和断裂韧性不够，无法满足牙科修复体的长期载荷要求。因此，需要添加稳 定剂（如氧化钇，Y₂O₃）来提高其力学性能和稳定性，以满足临床应用的需求。 氧化钇能显著提升氧化锆的性能。3Y-TZP（3%氧化钇）氧化锆的抗弯强度（900-1200 MPa） 和断裂韧性（3.5-4.5 MPa·m1/2）表现优异，适合高强度应用。随着氧化钇含量增至 4%和 5%，韧性有所下降，但透光性显著提升（5Y-TZP 透光性为 35），适用于要求高透光的场合。 虽然韧性有所牺牲，氧化钇通过增强氧化锆的稳定性和耐用性，尤其在高温环境下表现突出。

2.1.3.氧化钇海外供给受限，海内外价差打开弹性

全球氧化钇的供给高度集中，中国处于主导地位。中国拥有 4400 万吨稀土储量，占据全球 51.59%，并主导氧化钇生产，产量占比达到 80.80%，显著领先于其他国家。这使得中国在氧 化钇市场的资源控制和供应能力占据主导地位。

中国正在持续收紧稀土出口政策。受地缘政治影响，中国政府于 2025 年 1 月 6 日发布的《关 于对部分稀土矿产资源实行出口管制的公告》和 2 月 24 日发布的《关于加强稀土出口管理 的通知》，要求相关出口商须获得出口许可证，方可向国际市场供应氧化钇等稀土。在此背景 下，中日关系紧张加剧了中国对稀土出口的管控力度。中国政府于 2026 年 1 月 6 日发布的 《关于加强两用物项对日本出口管制的公告》，决定禁止向日本的军事用户及用于军事用途 的所有管制企业出口稀土，并将三菱造船等 20 多家日本实体列入稀土管控名单。这一系列 措施使得海外在氧化钇等稀土材料的供应方面面临巨大收缩。

氧化钇的需求端正在稳定增长。随着 AI 服务器和高频电子元件需求的增加，电子行业对氧 化钇的需求持续上升；航空航天领域随着新一代技术的发展，也推动了氧化钇在高性能材料 中的应用。光学领域对氧化钇的需求主要集中在激光材料的应用中，持续增长。同时，新能 源和超导领域也在逐步增加对氧化钇的需求。根据 Growth Market Reports 数据，全球氧化 钇市场预计在 2024 年达到 41.3 亿美元，2033 年将增长至 70.9 亿美元，年均增长率为 6.2%。

海外供需错配格局推动海外氧化钇价格大幅上涨。供给端，地缘政治因素和中国政府的出口 政策收紧，导致中国作为主要产地的供给大幅度收缩，海外供应量大幅减少。需求端，牙科 修复、光电子和新能源等领域的需求快速增长，推动了市场对氧化钇的需求上升，进一步加 剧了供需紧张，推高了国际价格。 国内氧化钇价格小幅上涨。供给端，中国氧化钇供给量并未受到大幅度供给收缩的影响，保 持了稳定的供应。需求端，牙科修复、光电子和新能源等领域的需求持续增长，推动了国内 市场对氧化钇的需求上升，导致价格轻微上涨，但涨幅较国际市场温和。 海内外供需格局的不同，导致氧化钇价格形成 36 倍以上的价差。海外市场受制于中国供给 大幅收缩，主要产地的氧化钇供应大幅减少，供应不足推动了国际价格大幅上涨。而国内市 场的供给端稳定，未受到大幅度收缩影响，尽管需求持续增长，供应依然能够满足国内市场 需求，从而导致国内价格涨幅较小，形成了巨大的价格差距。

公司在全球氧化锆市场中仍有显著的市场份额上升空间。全球氧化锆市场主要由东曹（日本）、 圣戈班（法国）、DKKK（日本）等几家企业主导；2025 年东曹市占率达 17%，圣戈班市占率 达 14%，依托先进的技术和市场经验持续占据领先地位。

2.2.海外提价释放盈利弹性，供给收缩加速全球替代

公司产品布局涵盖氧化锆粉体和氧化锆瓷块。主要应用于牙科修复、光电子和新能源领域， 具备高强度、抗腐蚀等技术优势，满足市场对高性能材料的需求。

受益于海外终端涨价，公司跟涨释放盈利弹性。受地缘政治影响，中国收紧稀土（含氧化钇） 出口管制，海外企业因缺乏成熟替代产能、采购渠道受限，氧化钇采购价大幅上涨，成本压 力只能充分向下游传导，带动其氧化锆粉体、瓷块同步跟涨；而公司依托国内完善的稀土产 业链，可有效规避海外出口管制带来的供应风险，保障核心原料氧化钇供应充足、价格涨幅 有限，成本端压力可控。在此背景下，公司具备显著成本优势，可灵活适度跟涨，既无需承 担过高成本压力，又能充分释放盈利弹性，进一步巩固全球市场竞争力。

公司正逐步扩大海外市场布局。通过收购韩国的 Spident 和德国的 DEKEMA 等具有技术优势 的海外企业，不仅增强了其在国际市场的竞争力，还进一步优化了其全球供应链。近期，公 司还计划收购澳大利亚的 SDI Limited，进一步推动其在全球市场的扩张。这些收购使公司 在海外市场的业务不断拓展，稳步提升了品牌影响力，进一步加强了在国际市场上的存在。

海外企业或将面临停产，公司趁势抢占市场份额。我们团队判断，尽管海外企业在技术和市 场上具有优势，公司凭借较低的生产成本和稳定的供应能力，仍有可观的市场份额上升空间， 尤其是在市场需求增长迅速、现有海外企业面临氧化钇供给限制的背景下。随着海外企业氧 化钇库存逐步耗尽、供应中断，海外企业们将面临产量骤减甚至停产的风险，公司能够有效 填补市场空缺，进一步扩大其在全球市场的份额。

编辑：火腿肠