2026年美德乐首次覆盖报告：国内高精度输送系统龙头，稳健经营未来可期

国内智能输送系统龙头，公司业绩持续增长、发展路径明确

1.1 基本概况：聚焦智能输送赛道，致力于成为全球一流的智能输送系统供应商

大连美德乐工业自动化股份有限公司成立于2009 年，深耕模块化输送系统与工业组件领域十余年，是专业智能输送系统供应商。公司为国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、国家知识产权优势企业，拥有覆盖智能输送系统方案设计、零部件加工、设备装配及系统交付的全链条核心技术。公司产品广泛应用于新能源、汽车零部件、电子、仓储物流等行业领域。尤其是在新能源电池领域。公司发展主要经历了三个阶段：

初创探索期（2002-2008 年）：2002 年，大连伊通成立，从工业组件业务起步，拓展至通用输送系统领域。2007 年，公司启动对标国际的高精度输送系统研发，并成为富士康合作供应商。

起步阶段（2009-2017 年）：2009 年，公司前身美德乐有限设立并专注高精度输送系统业务，逐步拓展客户，实现产品规模化生产，完成股权调整并拓宽业务版图。

快速扩张期（2018 年至今）：公司在新能源电池领域绑定行业龙头客户，持续推进技术研发、业务布局与产能优化。2024 年，公司实现新三板挂牌，并于 2026 年登陆北交所。

1.2 股权结构与治理：控制权清晰、激励完善、管理层专业化

公司股权结构稳定，实际控制人为董事长兼总经理张永新。截至2026年 1 月 30 日，第一大股东兼实际控制人张永新直接持股35.91%。股权结构稳定，公司下 6 家子公司，分别为大连伊通（公司体系内专业从事通用输送系统业务的主体）、苏州美德乐（公司在华东地区专业从事高精度输送系统业务的主体）、美德乐组件（公司体系内专业从事工业组件业务的主体）、大连易卡（公司体系内专业从事安全防护系统业务的主体）、深圳美德乐（公司在华南地区专业从事高精度输送系统业务的主体）、惠州美德乐（公司在华南地区专业从事高精度输送系统业务的主体）。

公司人才激励机制较为完善，曾实施过多次股权激励。发行IPO之前，公司共实施六次股权激励，有助于公司增强员工稳定性，激励核心技术人员。

管理层具备深厚的行业背景及行业经验，保证研发与制造体系稳健运作。实际控制人及主要管理层具备机械、化工等相关专业背景，在研发、生产、供应链管理等核心环节具有长期经验。例如：总经理张永新毕业于上海交通大学起重运输与工程机械专业，曾任职于大连港大窑湾港务公司、朝阳（大连）综合物流有限公司等企业；副总经理梁鑫业毕业于哈尔滨理工大学化学工程与工艺专业，曾任职于连云港珂司克化工有限公司、阿蒙森渔具（大连）有限公司等企业。

1.3 丰富的输送产品矩阵：高精度输送系统+通用型输送系统

公司主要产品包括模块化输送系统和工业组件，专注于服务制造企业智能工厂的自动化产线建设及配套仓储。相关产品的设计、制造需要紧密结合下游行业生产的特点及需求，具有设计难度大、定制化程度高、专业性强的特点。

公司模块化输送系统产品根据定位精度和应用场景分为高精度输送系统和通用输送系统。

公司的高精度输送系统通过输送控制装置、升降定位机构、位置检测及运动控制算法等多种方式实现对输送物料的高精度定位。具体产品根据负载能力、输送速度、定位精度等主要指标可分为高速智控轮输送系统、轻载摩擦带输送系统、中载积放链输送系统、重载积放辊输送系统、磁驱输送系统、混合动力输送系统等类型。公司的高精度输送系统以铝合金型材作为主要结构，因其高精度、轻量化、模块化、柔性化的特点，在新能源、汽车零部件、电子等行业企业核心生产工艺环节的智能制造产线中得到广泛应用。

公司的通用输送系统将皮带输送机、辊筒输送机、移载机、提升机等多种机型灵活组合实现对物料的输送。具体产品根据负载能力、输送速度等主要指标可分为件箱输送系统和托盘输送系统等类型。公司的通用输送系统具有负载大、成本低的特点，在生产企业的部分生产工艺环节、包装分拣环节、原材料库、线边库、成品库、物流中心及仓储物流企业中得到广泛应用。

公司工业组件分为输送设备核心零部件和工业基础组件。（1）输送设备核心零部件主要包括输送控制组件、工装托盘、辊筒等。（2）工业基础组件主要包括框架铝型材、防护围栏、踏步及走台系统等。

1.4 经营情况：营收持续增长、盈利能力稳健、现金流充裕

营收与归母净利润双增长，经营质量稳步改善。2022-2024年营收由10.31 亿提升至 11.38 亿元，CAGR=5.04%；2022-2024年归母净利润由 2.22 亿元降低至 2.11 亿元，CAGR=-2.67%。公司已发布2025年度业绩预告，预计全年营收 13.69 亿元，同比增长20.31%；归母净利润 2.71 亿元，同比增长 28.74%，业绩呈现快速增长态势。

公司主营业务以模块化输送系统为核心，产品结构呈现“输送系统主导、工业组件补充”的显著特征。2025 年上半年，模块化输送系统收入为 6.18 亿元，占比 86.81%，毛利率36.56%。其中，高精度输送系统收入为 5.17 亿元，占比 72.62%，毛利率41.08%；通用输送系统收入为 1.01 亿元，占比 14.19%，毛利率13.42%；工业组件收入为0.92亿元，占比 12.87%，毛利率 41.86%。

新能源电池行业仍是公司主要下游行业，同时业务还涉及汽车零部件和电子行业。2025 年上半年，新能源电池行业收入占比61.98%，汽车零部件行业占比 23.40%以及电子行业5.09%。

利润率水平表现优异，研发投入持续强化。2022 年-2024年，公司毛利率分别为 36.80%、33.27%、33.60%。2025 年前三季度毛利率为37.30%，净利率为 21.20%。费用端较为稳定，持续加大研发费用投入，销售/管理/财务费用率整体处于较低水平，体现公司优秀的管理能力与稳健的运营管控能力。2025 年前三季度，管理/销售/财务/研发费用率分别为 3.50%/1.99%/0.01%/4.74%。

经营活动现金流净额持续为正。2022-2025Q1-Q3 公司实现经营活动现金流净流入，分别为 2.28 亿元、2.52 亿元、0.94 亿元、1.87亿元。账面资金储备充裕，截至 2025 年三季度末，货币资金加交易性金融资产达 3.65 亿元，较 2022 年的 1.24 亿元大幅提升194.35%。稳健的现金流与充裕的资金储备，为公司持续扩产、加大研发投入及未来外延并购提供了坚实的资本保障。

编辑：火腿肠