2026年基金动态：私募借道ETF加码权益资产

热点解读

1.1 私募借道 ETF 加码权益资产

1.1.12025 年私募 ETF 布局如何？

私募排排网最新数据显示，截至 3 月 26 日，年内已有 58 家私募现身 45 只新上市 ETF 的前十名持有人名 单，合计持有份额约 4.95 亿份。其中，17 家私募持有年内上市 ETF 份额超 1000 万份，上海秉昊私募持有 ET F 份额 6300 万份居首，紧随其后的是众壹资产，持有 ETF 份额为 4400 万份，铸锋资产则以 3400 万份的持有份 额位居第三。 从 2025 年中报和年报数据来看，私募机构借道 ETF市场的广度和深度在 2025 年下半年实现了跨越式增 长。现身 ETF 前十大持有人的私募机构数量从中报的 114 家激增至年报的 193 家；涉及的 ETF 产品数量也从 279 只扩展到 390 只。整体私募基金大量持有 ETF 的参与机构与覆盖面大幅扩容。 2025 年年报，193 家私募机构现身 390 只 ETF 前十名持有人名单，合计持有份额约 145.32 亿份，其中持 仓超 1000 万份的机构达 66 家。其中权益类 ETF 份额暴增 62.8%至 72.3 亿份。北京诚旸投资以 78.76 亿份高居 榜首，第二名恒毅持盈（深圳）19.63 亿份，呈现头部极度集中的格局。

仅从权益类 ETF 来看，2025 年年报共有 133 家私募机构现身 367 只权益类 ETF 前十大持有人名单，合计 持有份额 73.61 亿份。从 2025 年年报披露的全市场 ETF 一级标签持仓数据来看，行业主题类 ETF 为私募核心 配置方向，涉及 150 只产品、71 家私募机构，持有份额 27.76 亿份，占比达 39.21%，位居各分类首位；宽基类 ETF 以 79 只产品、45 家私募机构、14.64 亿份持有份额、20.68%的占比位列第二，香港类 ETF 以 16 只产品、 9 家私募机构、12.77 亿份持有份额、18.04%的占比紧随其后，上述三大核心分类合计持仓占比超 77.93% ，构成私募 ETF 持仓的绝对主体。其余分类中，风格策略、美国、跨市场等方向持仓占比均不足 10%，整体呈现分散 化、差异化的补充配置特征。

从 2025 年年报私募机构 ETF 持仓二级标签来看，科技 TMT、香港行业主题、超大盘三大板块为绝对配置 核心，合计持仓占比超 40%，充分凸显私募当前的核心配置主线。其中科技 TMT 以 15.40%的占比位居首位， 是私募成长风格配置的第一大方向，彰显机构对 TMT 产业趋势的高度看好；香港行业主题以 14.09% 的占比紧 随其后，成为私募跨境布局与主题博弈的核心抓手；超大盘宽基以 11.47%的占比位列第三，承担底仓配置与 Beta 把握的核心功能。其余周期/资源、制造、医药/健康等赛道持仓占比均不足 7%，整体为结构性补充配置，进一 步强化了私募“科技成长进攻+港股主题布局+大盘宽基底仓”的集中化配置特征。

1.1.2 私募重点布局港股和科技ETF

科创板与港股主题 ETF成为私募今年布局的重点方向。据私募排排网统计，2026 年以来，私募共计出现 在 12 只名称中带有“恒生”“港股”字眼的 ETF 前十名持有人名单中，合计持有份额达 1.41 亿份，占总份额 的 28.48%。与此同时，私募共计出现在 5 只名称中带有“科创板”字眼的 ETF 前十名持有人名单中，合计持 有份额达 0.69 亿份，占总份额的 13.94%。 根据 2025 年年报数据，私募机构对香港行业主题 ETF 呈现明显增持。该板块的持有份额从中报的 1.81 亿 份迅猛飙升至年报的 10.18 亿份，绝对增量高达 8.37 亿份；其在整体权益持仓中的占比更是从 4.07%跃升至 14.09%，实现了 10.02%的跨越式增长，成为下半年私募现身 ETF 前十大持有人增长最显著的单一赛道。

总览 2025 年基金前十大持有人的所有港股系列 ETF，是私募布局境外权益资产的主要渠道。共涉及 84 只 ETF，私募合计持有 17.86 亿份，占权益 ETF 的 24.26%。其中恒生科技 ETF 是私募持有的港股 ETF 中最大 的持仓，共 9.65 亿份，涉及 7 只 ETF，反映私募对香港科技龙头高成长性的强烈看好。恒生指数 ETF 持有 2.16 亿份，以恒生 H 股 ETF 为代表，是港股宽基配置的核心底仓。另外港股通高股息/红利，涉及 ETF 数量最 多（40 只），合计持有 3.57 亿份，细分方向涵盖港股通互联网、港股通汽车、央企红利等多个主题。恒生消 费与恒生中国企业指数也有现身，体现私募对港股消费及央国企的阶段性布局。一定程度上表明私募资金在跨 境资产配置上形成了一致性预期。在 A 股核心资产经历震荡的背景下，港股市场（尤其是恒生科技、港股通 互联网等核心板块）长期存在的深度估值折价，构筑了极具吸引力的“安全边际”。

在年报中，科技 TMT 类 ETF 仍以 11.13 亿份的绝对规模位居权益大类首位，但相较于中报的 11.56 亿 份，出现了 0.43 亿份的减少。其占总体私募现身 ETF 前十大持有人的持仓权重骤降，占比从中报的 26.04%下 降至年报的 15.40%，降幅高达 10.64%。

科技综合 ETF，涵盖云计算、物联网、软件、数字经济等主题，2025 年年报私募现身持有 6.28 亿份。人 工智能/AI 持有 3.39 亿份，是科技系列主要主题细分分支，体现私募对 AI 产业链行情的高度重视，产品涵盖 中证人工智能主题 ETF、创业板人工智能 ETF 等。半导体/芯片持有 1.31 亿份，涉及 17 只 ETF，国产替代与 自主可控逻辑驱动私募持续增配。机器人 ETF 持仓规模可观，显示私募对具身智能、工业自动化赛道的前瞻 性布局。科创板系列 ETF 共涉及 12 只产品，合计持有 1.36 亿份，占总持仓 0.94%。其中科创 50、科创创业 50（双创指数）是主要配置方向，体现私募对科技成长龙头的配置偏好。

1.1.3 私募借道 ETF 的市场影响

私募机构已深度参与 ETF 市场，其参与行为已从单纯的资产配置工具，逐步发展为对 ETF 市场微观结 构、流动性分布及定价机制产生重要影响的专业力量，对市场生态的影响呈现出“赋能支持、结构影响、风险 并存”的三重特征。

1.赋能与支持：ETF 生态的重要参与方与流动性补充力量

私募机构是 ETF（尤其是新发细分主题 ETF）发展初期的重要参与主体。部分创新型、窄基主题 ETF 在 发行及上市初期面临募集规模不足、流动性偏弱等挑战，私募机构通过参与产品发行、持有等方式，为产品提 供了初期规模支持，助力产品跨越存续的必要规模门槛，丰富了市场工具供给。同时，私募机构的专业交易行 为，包括一二级市场申赎、套利操作等，能够在 ETF 上市初期有效平抑折溢价，补充市场流动性，为产品后 续吸引更多投资者参与、形成良性交易生态创造了条件。

2.结构影响：对市场资金格局与波动的双向作用

私募机构的投资交易行为，对 ETF 市场的资金分布格局产生了显著影响，使被动投资市场融入了主动投 资的博弈特征。当私募机构基于宏观研判形成一致投资方向时，其资金流动会对不同赛道 ETF 的规模、流动 性产生结构性影响，进而影响市场资金在不同板块间的配置。同时，与个人投资者的交易行为存在差异，部分 私募机构采用量化、均值回归等策略，在市场出现极端波动、流动性承压时，其逆势交易行为可在一定程度上 补充市场流动性，平抑市场短期波动。

3.潜在风险：同质化交易与拥挤度带来的市场隐患

私募机构在参与 ETF 市场的过程中，也存在一定的潜在风险。部分私募机构的交易策略存在同质化特 征，若扎堆参与规模偏小的主题型 ETF，在市场环境发生变化、触发集体止损时，可能引发集中抛售行为，对 ETF 及底层成分股的流动性造成冲击，加剧市场波动。此外，当大量资金通过 ETF 集中配置某一细分主题 时，可能推高相关成分股价格，脱离个股基本面，放大板块估值波动，增加市场整体的脆弱性，需警惕相关风 险对市场稳定的影响。

市场跟踪

2.1 业绩走势：市场表现整体下跌，通信表现领先

本周（20260330-20260403）截至收盘，沪深 300 指数收于 4441 点，下跌 1.37%；上证指数收于 3880 点， 下跌 0.86%；深证成指收于 13353 点，下跌 2.96%；创业板指收于 3150 点，下跌 4.44%。港股方面，恒生指数 上涨 0.66%；恒生科技指数下跌 2.07%。债券方面，中债新综合指数（总指）财富指数本周上涨 0.11%。整体 风格上，大盘价值相对占优，小盘成长表现落后；万得偏股基金指数下跌 0.81%。行业方面，本周通信表现相 对领先，涨幅约 2.67%；医药、食品饮料、银行表现也相对较好，电力设备及新能源、电力及公用事业、房地 产、煤炭等跌幅超过 5%，表现相对落后。

2.2 仓位跟踪：总仓位上涨，加仓小盘成长和医药生物

经测算，截至 4 月 3 日，普通股票型基金和偏股混合型基金的股票仓位分别为 87.68%和 84.20%，分别较 上周（3 月 27 日）上涨 0.69%和 0.57%，基金仓位处于近 1 年中等水平。从风格来看，以偏股混合型基金为 例，基金加仓小盘成长、大盘价值，升幅为 2.5%、0.9%；减仓大盘成长、中盘价值和小盘价值。从大类板块 来看，基金加仓消费，加仓幅度为 3.1%；减仓成长、周期、金融和稳定，减仓幅度约 1.4%、0.9%、0.6%和 0.2%。从一级行业来看，偏股混合型基金在医药生物加仓较多，幅度约 2.8%，通信、家用电器、机械设备等 行业也有所加仓；电子减仓较多，幅度超 2.9%；汽车、商贸零售、国防军工等行业也有所减仓；其余行业仓 位变动较小，仓位变动幅度在 0.5%以内。

2.3 绩优基金：医药板块绩优基金领跑

2.3.1 整体业绩概览

从赛道分类来看，本周全市场投资基金平均回报-1.01%，医药板块基金表现相对领先，近一周平均涨幅为 4.42%；中游制造板块基金相对落后，平均跌幅约 2.95%。近一月来看，医药板块基金相对领先。今年以来整 体来看，全市场投资基金平均负收益，周期板块基金保持领先，平均涨幅为 5.74%；金融地产板块基金相对落 后。 从风格分类来看，本周成长风格跌幅为 0.63%，相对领先；价值风格基金表现相对落后。今年以来成长风 格表现较为领先，平均涨幅均在 0.66%以上。

2.3.2 业绩领先基金

本周业绩表现最突出的基金前五分别为中银港股通医药（王方舟）、中航恒宇港股通价值优选（王森）、 平安医药精选（周思聪）、交银医疗健康（徐嘉辰）以及信澳中小盘（李点典），本周收益分别 10.25%、 10.02%、8.83%、8.34%、8.25%。

各行业赛道内业绩领先基金如下表。本周医药板块绩优基金表现领先，领先基金包括信澳医药健康（李点 典）、国联医疗健康精选（刘柏川）、平安核心优势（周思聪）等，涨幅超过 9.11%。近一月来看，医药板块 绩优基金领跑，如平安核心优势涨幅为 23.19%；今年以来 TMT 板块的华商均衡成长涨幅达到 34.78%。

编辑：火腿肠