2026年银行业专题研究：息差企稳拐点渐近

经营概览：业绩增速修复，关注零售风险

A 股上市银行营收利润增速边际改善，主要得益于息差降幅收窄+其他非息提振。截至 3 月 30 日共有 22 家上市银行披露 2025 年年报，另外有 7 家上市银行披露 2025 年业绩快报。 从 29 家银行业绩表现看，25A 上市银行营收、归母净利润分别同比+1.4%和+1.6%，增速 分别较 9M25 +0.6pct，+0.3pct，营收利润增速边际提升，主要得益于息差边际企稳+中收 回暖。从盈利拆分、资产负债、风险透视等角度，银行 25 年年报业绩主要呈现以下核心变 化：

1）四季度样本上市银行净息差边际企稳，预计 2026 年息差企稳拐点可期。已披露年报的 上市银行累计净息差为 1.40%（测算值），较 1-9 月-0.3bp，负债成本优化显效，对冲息差 降幅，2025 年样本上市银行累计付息负债成本率为 1.58%，较 1-9 月-3bp（较 24 年全年 -36bp）。息差降幅收窄带动净利息收入有所回暖。样本上市银行净利息收入同比-0.9%，较 1-9 月+0.6pct，重庆银行、青岛银行净利息收入保持较快增速，同比+22.4%、12.1%，主 要由于区域增长红利下规模快速扩张。

2）中收修复增长，非息增速分化。2025 年上市银行中收业务同比+5.7%，增速较 1-9 月上 升 1.4pct，增速逐季回暖。中收占比同比提升 0.6pct 至 13.4%。大行中收同比+7.2%，增 速相对较大。考虑 2026 年资本市场持续活跃，理财、投行等中间业务收入增速有所支撑， 预计中收有望持续稳步修复，综合化经营趋势下子公司牌照齐全的银行或更具优势。2025 年整体债市走势较为波动，公允价值变动损益均有一定承压，但大型银行通过适当兑现浮 盈，实现非息收入的平稳增长。上市银行整体其他非息收入同比+9.0%，较 1-9 月+0.5pct。 大行、股份行、城商行、农商行其他非息分别同比+25.2%、-11.7%、-14.9%、-12.2%，较 1-9 月分别+1.3pct、+0.3pct、-10.4pct、-2.5pct。

3）上市银行规模增长边际有所提速。2025 年末样本上市银行总资产、总负债增速分别为 9.1%、9.3%，增速分别较 9 月末+0.4pct、+0.5pct，规模扩张边际有所提速。资产端，信 贷增速略有下滑，同业资产规模增速回正，金融投资资产增长降速。2025 年末样本上市银 行贷款、金融投资、同业资产增速分别为 7.0%、13.5%、7.3%，增速分别较 9 月末-0.4pct、 -1.9pct、+0.6pct。零售贷款投放继续承压，股份行受零售拖累较为明显。负债端，存款增 长边际放缓，同业负债增速提升。2025 年末样本上市银行存款、应付债券、同业负债增速 分别为 7.1%、3.1%、23.6%，增速分别较 9 月末-0.3pct、-6.3pct、+2.5pct。下半年对公 活期存款流失提速，存款定期化趋势继续。

4）账面不良改善，但零售与房地产风险抬头。2025 年上市银行账面资产质量整体稳健， 不良率延续改善至 1.24%，但隐性风险有所波动，关注率较上半年末微升 3bp 至 1.71%。 拨备覆盖率承压回落至 230%，除城商行外各类型银行均出现下滑，其中农商行降幅最大。 不良生成率整体降至 0.73%，但内部分化明显：大行、城商行环比下降，而股份行、农商 行分别上升4bp和12bp至1.24%和0.92%。为释放利润，全行业主动压降信用成本至0.64%， 较上半年末下降 14bp。分领域看，对公贷款质量向好，不良率环比下降 4bp 至 1.26%，但 房地产贷款不良率反弹 40bp 至 4.37%，风险仍需关注。零售贷款成为主要压力源，不良率 较上半年末提升 14bp 至 1.38%，其中按揭和经营贷不良率分别上升 11bp 和 13bp，反映 出居民还款能力偏弱及小微企业经营承压。

盈利拆分：利息收入改善，中收增长回暖

利息收入：息差降幅收窄，负债优化显效

四季度息差降幅收窄带动净利息收入降幅收窄。2025 年 22 家样本上市银行净利息收入同 比-0.9%，较 1-9 月+0.6pct，大行、股份行、城商行、农商行净利息收入分别同比-1.5%、 +0.0%、+13.1%、+5.2%，较前三季度分别改善 0.5pct、0.9pct、2.0pct、0.6pct。重庆银 行、青岛银行净利息收入保持较快增速，同比+22.4%、12.1%，主要由于区域增长红利下 规模快速扩张、息差逆势趋稳。2025 年上市银行净利息收入占营收比例较 1-9 月小幅提升 0.7pct 至 72.5%，为营业收入主要来源。

四季度样本上市银行净息差边际企稳，全年下行 12.6bp，预计 2026 年息差将迎来企稳拐 点。2025 年已披露年报的上市银行累计净息差为 1.40%（测算值），较 1-9 月-0.3bp，基本 企稳，较 24 年全年-12.6bp。单季净息差较 Q3 提升 0.2bp 至 1.42%。大行/股份行/城商行 /农商行全年累计息差下降幅度分别 14bp/7bp/2bp/5bp，大行净息差下降幅度相对更高。

银行资产定价仍有下行压力，但负债端成本优化显效。从生息资产端看，2025 年样本上市 银行累计生息资产收益率为 2.90%，较 1-9 月-4bp（较 24 年全年-47bp）。25Q4 银行单季 生息资产端收益率为 2.86%，环比下行 5bp。从付息负债端看，2025 年样本上市银行累计 付息负债成本率为 1.58%，较 1-9 月-3bp（较 24 年全年-36bp），负债成本优化显效，对冲 息差降幅。各类型银行中，股份行、大行负债成本优化较为明显，25 年相较 24 年分别下 行 41bp、35bp。

其他非息：其他非息分化，大行韧性较强

其他非息收入仍为营收重要驱动力，但增速有所分化。从全年数据看，上市银行整体其他 非息收入同比+9.0%，较 1-9 月+0.5pct，主要为大行带动。2025 年整体债市走势较为波动， 公允价值变动损益均有一定承压，但大型银行通过适当兑现浮盈，实现非息收入的平稳增 长。大行、股份行、城商行、农商行其他非息分别同比+25.2%、-11.7%、-14.9%、-12.2%， 较 1-9 月分别+1.3pct、+0.3pct、-10.4pct、-2.5pct。其他非息收入占营收比例基本持平于 14.1%，其中股份行、农商行占比相对较高，为 16.5%、16.4%。

中间收入：中收增速回暖，代理业务承压

中收同比增速逐步回暖，大行、股份制银行修复幅度更高。2025 年 22 家已披露业绩上市 银行中收业务同比+5.7%，增速较 1-9 月上升 1.4pct，增速逐季回暖。中收占比同比提升 0.6pct 至 13.4%。大行中收同比+7.2%，增速相对较大。如果 2026 年资本市场持续活跃， 理财、投行等中间业务收入增速有所支撑，预计中收有望持续稳步修复，综合化经营趋势 下子公司牌照齐全的银行更具优势。

资产负债：规模增长提速，扩表结构分化

上市银行规模增长边际有所提速。从目前已披露年报的 22 家银行数据看，25 年末样本上 市银行（即目前已披露年报的 22 家上市银行）总资产、总负债增速分别为 9.1%、9.3%， 增速分别较 9 月末+0.4pct、+0.5pct，规模扩张边际有所提速。资产端，信贷增速略有下滑， 同业资产规模增速回正，金融投资资产增长降速。25 年末样本上市银行贷款、金融投资、 同业资产增速分别为 7.0%、13.5%、7.3%，增速分别较 9 月末-0.4pct、-1.9pct、+0.6pct。 负债端，存款增长边际放缓，同业负债增速提升。25 年末样本上市银行存款、应付债券、 同业负债增速分别为 7.1%、3.1%、23.6%，增速分别较 9 月末-0.3pct、-6.3pct、+2.5pct。

资产端：需求仍待提振，金融投资降速

25 年上市银行资产规模同比多增，信贷增速略有下滑，金融投资增长降速。25 年末样本上 市银行资产结构中贷款、金融投资、同业资产、存放央行分别占比 55.8%、30.5%、5.2%、 5.8%，较 24 年末分别-1.1pct、+1.2pct、-0.1pct、基本持平，较 9 月末分别-0.5pct、+0.3pct、 持平、+0.1pct。25 年样本上市银行新增资产规模 25.0 万亿元，同比多增 6.9 万亿元，其 中存放央行、同业资产、金融投资分别同比多增 4.8 万亿元、1.3 万亿元、1.5 万亿元，信 贷需求不足，为资产端增长的主要拖累，25 年同比少增 0.2 万亿元。 四季度信贷增长同比减少，债市行情波动下金融投资同比少增。25Q4 单季度看，样本上市 银行新增资产规模 4.2 万亿元，同比多增 1.4 万亿元。债市行情波动+卖债兑现浮盈驱动下， 四季度金融投资资产增长 2.3 万亿元，同比少增 1.0 万亿元。25Q4 样本上市银行存放央行、 同业资产分别同比多增 2.7 万亿元、0.1 万亿元，贷款同比少增 0.6 万亿元。 分银行类型看，城农商行规模增速提升幅度较大，国股大行扩表速度回暖。25 年末大行、 股份行总资产增速分别为 10.4%、5.2%，较 24 年末分别+2.6pct、+0.4pct，在各类银行中 资产增速提高幅度偏弱，但较 24 年增速有明显提升。在有效需求较弱，叠加监管均衡信贷 投放、打击资金空转的导向下，大行信贷增长延续放缓趋势。25 年大行新增资产 20.8 万亿 元，同比多增 6.2 万亿元，其中存放央行、同业资产、金融投资分别同比多增 4.1 万亿元、 1.2 万亿元、1.3 万亿元，贷款同比少增 0.04 万亿元。25 年末城商行、农商行总资产增速 分别为 16.6%、9.2%，较 24 年末分别+5.4pct、+2.9pct，在各类银行中资产增速上升幅度 最大。