2026年普昂医疗北交所首次覆盖报告：胰岛素笔针市占率全球第二中国第一，布局微创介入第二增长曲线

普昂医疗：胰岛素笔针龙头，开发微创介入第二曲线

1.1、 业务：胰岛素笔针关注安全性、微创化、舒适度

普昂医疗专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、 生产和销售，以糖尿病、肿瘤、消化道疾病等慢性病诊疗为目标用途，依托于公司 持续研发升级并不断提升安全性、微创化、舒适度的穿刺、输注、介入等专业核心 技术，构建丰富的慢病诊疗产品矩阵，为用户提供高品质、多选择的居家自用、专 业机构使用等多场景应用的医疗器械产品。 公司产品规格种类众多，销售额占比最高的主要产品是胰岛素笔针、采血针、 注射器。2024 年，公司胰岛素笔针、采血针、注射器营收占比分别为 65%、9%、10%。 2022-2025H1 期间，主要产品销售额之和占公司主营业务收入的比例分别为 83.75%、 89.24%、84.50%、82.93%。

胰岛素笔针产品作为公司核心优势产品，2022-2025H1 销量稳定上涨，产能利用 率稳定提升，为应对 2024 年大幅提升的业务订单，公司通过加班加点的方式加大马 力生产，公司 2024 年产能达到 12.5 亿支，产能利用率达到 107%，销量为 11.75 亿 支，相应销售单价为 0.18 元/支。

2022-2025H1，采血针产品的产量稳步提升。2024 年，采血针产品产能达到 5.4 亿支，产能利用率 88%，销量达到 4.58 亿支。近年采血针单价较为平稳，维持在 0.06 元/支。

注射器产品方面，因 2022 年全球公共卫生事件业务需要，2022 年公司注射器产 品产能较高，达到 2.85 亿支，2023 年该类产品产量下降，公司于 2024 年减少了产 能至 2.1 亿支，同时伴随胰岛素注射器等业务需求的提升，2024 年注射器产品的整 体产能利用率较 2023 年提升较多，达到 63%，销量达到 1.25 亿支。单价方面，公司 注射器销售单价相对于 2023 年的 0.23 元/支有小幅提升，2024 年达到 0.25 元/支， 2025H1 进一步达到 0.30 元/支。

公司产品按类型可以分为糖尿病护理类、通用给药输注类、微创介入类等。2024 年，公司产品营收占比最高的是糖尿病护理类，达到 82.47%，其次为通用给药输注 类，占比 12.80%。

1.1.1、 糖尿病护理类：胰岛素笔针是核心优势产品，营收占比超八成

自 2013 年成立以来，公司以糖尿病护理产品为业务切入点，持续开发并不断迭 代升级胰岛素笔针、末梢采血针、胰岛素注射器等糖尿病护理系列产品，其中胰岛 素笔针是公司核心优势产品，也是公司主营业务收入占比最高的产品，2025 年 1-6 月份，公司胰岛素笔针产品占主营业务收入的比重为 65.80%。 公司是国内市场最早推出安全自动自毁型注射笔用针头的本土企业；在美国市 场，公司是仅晚于美国 BD 公司第二家推出两端保护安全自毁型注射笔用针头的企 业，并已申请国际专利保护。随着老龄化的加剧，全球糖尿病护理类产品需求持续 增长，糖尿病护理类产品的主要应用场景是患者居家自行注射，由于多数非专业医 护人员操作，为帮助患者克服“恐针”心理，降低注射痛感， 胰岛素注射笔针产品的安全性、微创化、舒适度成为产品核心竞争力的体现。 公司胰岛素笔针产品突出“安全、低痛、微创、舒适”的特点；产品持续迭代升级， 在最早于 2013 年推出高性价比普通胰岛素笔针 IPN 的基础上，锐意创新并陆续于 2015 年推出了单重保护安全胰岛素笔针 SPN，于 2018 年推出了双重保护安全胰岛素 笔针 DPN，于 2020 年推出了三重保护安全胰岛素笔针 TPN，于 2022 年推出了低痛 感、少压痕的大平头胰岛素笔针 NPN，2023 年公司在 TPN 的基础上进一步强化了 产品结构，推出了安全性进一步加强的 XPN，2024 年公司推出了疼痛感更低的五切 面大平头胰岛素笔针 QPN。2025 年公司推出了计量精准、操作便捷、具有实时信息 传递功能，可与胰岛素笔针配套使用的电子胰岛素注射笔。

分类上，公司糖尿病护理类产品涵盖胰岛素笔针、胰岛素注射器、末梢采血针、 配件等产品系列。

营收方面，伴随下游市场规模稳定增长，公司产品创新性、丰富度、稳定的产品质量为更多的国内外客户所认识、接受，公司 2022-2024 年，糖尿病护理类产品营 收逐渐增加，2024 年实现营收 2.63 亿元，同比增长 29.62%；2025H1，公司糖尿病 护理类产品实现营收 1.45 亿元。

盈利能力方面，公司糖尿病护理类产品毛利率有提升趋势，自 2022 年的 48.28% 逐年提升至 2024 年的 51.40%，2025H1 毛利率进一步提升至 54.91%。

1.1.2、 通用给药注射类：拓展生长激素注射、血管通路等新领域

在通用给药输注领域，公司重点开发具有清晰产品特点、满足最新临床需求的 输注产品，例如，在采血或输液后针头可进入安全保护外壳从而防止针误刺的安全 静脉采血针（RBC）、具有针头自动回缩功能从而杜绝受污染的针头感染风险的安全 注射器（MWS）、耐化学性能和稳定性更优的预灌充导管冲洗器（PFS）等产品，应 用领域方面持续拓展生长激素注射、血管通路等多个新型应用领域，公司已成功开 发无落屑进而有效防止输液港损伤、减少患者感染和毛细血管阻塞等风险的植入式 给药装置专用针（SHU）。

分类上，公司的通用给药输注类产品涵盖安全针、注射器、静脉采血针、血管 通路等产品系列。

营收方面，公司 2024 年实现通用给药输注类营收 4075.47 万元，同比增长 47.41%； 2025H1，公司糖尿病护理类产品实现营收 2548.79 万元。 2023 年销售额较 2022 年有所下降，主要由于通用给药输注类产品中的 SN、SNC 及 TSY 产品中部分产品可用于全球公共卫生事件应急业务，此类产品在 2022 年的 销售额为 1,890.80 万元，随着全球客观环境的变化，2023 年、2024 年此类产品销售 额已极低，相关因素的影响已消除。 2024 年、2025 年 1-6 月份通用给药输注产品销售额均同比有所提升，主要原因 是：近年来，公司持续开发的具有较强创新性的产品经过前期的市场推广，开始获 得客户认可：

公司新开发的无落屑进而有效防止输液港损伤、减少患者感染和毛细血管 阻塞风险的植入式给药装置专用针（SHU）的销售额由 2023 年的 31.14 万 元提升为 2024 年的 282.70 万元，而 2025 年 1-6 月则已达到 191.88 万元；

公司 2024 年推向市场的新产品预灌封注射器 PFS 产品 2024 年实现销售额 222.13 万元，2025 年 1-6 月实现销售额 135.69 万元；

公司为客户定制生产的回拉式安全采血针的销售额，基于客户订单实际需 求也出现上涨，产品销售额由 2023 年的 736.65 万元，逐步提升至 2024 年 的 1,645.08 万元，2025 年 1-6 月份进一步提升至 1,368.65 万元。

盈利能力方面，公司通用给药输注类产品毛利率稳中有升，自 2023 年的 30.71% 提升至 2024 年的 39.61%，2025H1 毛利率进一步提升至 39.69%。

1.1.3、 微创介入类：向肿瘤诊疗、腔道类疾病诊断等新场景延伸，推出活检针系列

在微创介入领域，随着公司穿刺、介入技术的日臻成熟，近年来，公司已开始 向肿瘤诊疗、腔道类疾病诊断等新的应用场景延伸，微创介入类已面世产品及在研 管线丰富，公司的业务领域在穿刺、输注的基础上得到了较大拓宽，也为公司未来 多业务条线并进的发展路径夯实了基础。 经皮介入方面，公司所独立开发紧贴临床需求的，具有双行程取样、分步击发 特点的活检针系列已推向市场，该产品可满足不同大小标本取样需求，同时因内外 针分步击发，确保取样更加完整，提升取样成功率，针管显影段及针尖显影增强， 穿刺定位更精准，很大程度上也减少了对身体组织的创伤；第二代一次性使用全自 动活检针已于 2024 年上市，可分三段激发，进一步减少对组织的创伤，并适应更多 标本取样需求；公司采用独特设计，具有极佳抗渗漏性能和易操作性的一次性引流 导管及附件，以及通过引入智能化控制和自适应算法，可实现精准可控消融效果的 射频消融设备及电极等产品也在推进研发。 在内镜介入方面，公司内镜下快速获取可疑组织样本，同时减少出血和对内镜 损害的一次性活组织取样钳于 2023 年底上市；采用独特内管设计和针斜角设计，确 保良好穿刺力和大流量，并采用安全锁设计，避免针头在插入过程中意外推进而损 坏内镜的胃肠道黏膜注射用一次性内镜用注射针于 2024 年上市；采用编织型圈套设 计，增加了钢丝与组织接触面积，具有更好凝血效果，可 360°同步旋转进而能够不 同角度切除息肉，且能冷切、电切并满足不同临床需求的一次性使用电圈套器也已 于 2024 年上市。 此外，公司较多微创介入新产品也在持续研发推进，例如采用独特光路设计， 可获得清晰图像且可多角度观察的一次性电子胆道成像导管等，都将在未来进一步 提升公司微创介入系列的产品丰富度。

分类上，微创介入类产品为近年来公司新研发的产品系列，已上市及在研管线 丰富，已上市产品包括各类活检针、一次性内镜介入耗材等。

营收上，由于微创介入类产品为公司近年来新研发的产品系列，整体营收规模 较小，增速较快。2024 年，公司微创介入类产品实现营收 709.88 万元，同比增长 272%； 2025H1，公司微创介入类产品营收 462.53 万元。 2022 年、2023 年，公司微创介入产品实现销售的产品主要是各类肿瘤活检针， 随着公司多种内镜介入耗材陆续取得产品注册证，截至 2025 年 6 月 30 日，公司内 镜介入产品取得国内医疗器械注册/备案证 9 项、FDA 注册/备案证 2 项、CE 认证 9 项，2023 年内镜介入产品只有取样钳有少量销售，2024 年取样钳、内镜注射针、内 镜抓钳、圈套器、异物取出装置、止血夹等多种产品都已实现销售，使得内镜介入 产品实现销售额 232.95 万元，2025 年 1-6 月份实现销售额 125.70 万元。 微创介入行业发展前景良好，属于公司增量业务，预计随着公司各类微创介入 新产品陆续推向市场，公司在该领域的市场知名度和品牌影响力将持续增强，微创 介入业务将成为公司未来重要的新业绩增长点。

2024 年，公司微创介入类产品毛利率 39.27%，2025H1 提升至 47.77%。

1.2、 公司发展：糖尿病护理家级专精特新“小巨人”

自成立以来，普昂医疗始终将锐意创新作为保持公司竞争力的核心，将“贴近 患者需求、具有临床价值”作为产品开发工作的起点，不断加大科技创新投入，持 续丰富产品种类，迭代升级产品系列，产品创新工作成效明显。公司于 2022 年获评 国家级专精特新“小巨人”企业，还取得了“2024 中国自动化学会科学技术进步奖 二等奖”、“浙江省级高新技术企业研究开发中心”、“浙江省级企业研究院”、“浙江 省科学技术进步奖三等奖”、“浙江机械工业科学技术奖叁等奖”、“浙江省知识产权 示范企业”、“2024 年浙江省优秀工业产品”、“2023 杭州市准独角兽企业”等科技创 新荣誉。

1.3、 商业模式：直销贴牌收入占七成，2024 年前五大客户销售额占 39%

公司采购的主要原材料包括塑料粒子、针管和包装材料等。不锈钢针管、塑料 粒子的基础材料均为大宗商品，不锈钢针管的采购价格受钢铁行情影响，塑料粒子 的采购价格受石油价格影响。 公司产品种类丰富，且同一产品的不同型号也较多，具体每个型号产品所需要 的针管规格、塑料粒子牌号都不尽相同；不同规格针管的采购价格受针管直径、管 壁厚度、切面数量、针管长度等多种客观因素影响而存在一定差异，同时其价格一定程度上受到钢材市场行情波动的影响。2024 年采购针管的均价为 154.72 元/万支， 2025H1 回落至 143.22 元/万支。

塑料粒子方面，公司采购的塑料粒子主要有 PP 料、PE 料、ABS 料、POM 料等， 其价格波动受大宗商品价格走势影响，不同牌号的塑料粒子单价存在一定差异。2024 年，塑料粒子采购均价为 9.31 元/kg。

包装材料作为低值易耗品，单位价格较低，市场竞争激烈，价格较为透明，由 于公司产品种类及规格丰富，而不同客户对于产品的包装设计、版面、印刷、用料 等规格要求不尽相同，公司所需的包装材料种类及规格繁多且较为分散，因而不同 包材价格变动的可比性较低。 2024 年公司向前五大供应商合计采购额 5878.62 万元，占比 58.84%。

公司具备糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械核心生产环节的业 务能力，核心生产环节通过自主开展的方式进行，对于部分非核心生产环节，如灭 菌、钢针加工等，公司会采用外协的方式开展。2022-2025H1，公司发生的外协费用 分别为 452.77 万元、299.74 万元、472.87 万元、206.22 万元。 公司客户主要为境内外医疗器械品牌商、医疗器械流通企业、医疗器械生产厂 家等，公司产品主要以贴牌生产的方式销售给下游客户。2024 年，公司向前五大客 户销售合计 1.24 亿元，占比 38.97%。

编辑：火腿肠