2026年产业策略：碳定价重塑全球贸易，CBAM驱动下的规则重构与产业再分配

CBAM 是欧盟重塑全球绿色治理规则与贸易格局的战略工具

CBAM 的本质是欧盟通过单边碳定价规则，系统性重构全球贸易与气候治理的权 力格局。其核心逻辑远非简单的环境政策，而是一场精密的制度设计：以“碳成本 对等”为名，行“规则输出”与“绿色壁垒”之实。它通过将欧盟碳排放交易体系（EU ETS）的碳价强制延伸至进口产品，旨在解决产业外迁风险，但其更深层的战略意 图在于，在全球碳中和竞赛中，将欧盟的技术标准、核算方法与碳价水平确立为 全球供应链的准入门槛，从而牢牢掌握绿色工业革命的定义权与主导权。从 2019 年写入“绿色新政”到 2023 年立法通过，再到 2026 年进入实质性付费阶段，CBAM 的演进路径体现了欧盟将气候雄心转化为可执行贸易规则的战略耐心，其计划于 2028 年将管控范围从钢铁、铝等基础原材料大幅扩围至约 180 种下游制成品的路 线图，更预示着其影响将从行业“点状冲击”升级为产业链“系统性渗透”。 CBAM 通过由点及面的管控扩张，正在将外部碳约束转化为中国产业价值链内部 的系统性成本与转型压力。短期而言，直接影响表现为高碳行业出口面临的显性 财务冲击与严苛的合规负担，尤其是针对无法提供可信碳数据的企业所设定的惩 罚性“缺省值”算法，构成了事实上的技术性贸易壁垒。然而，其长期影响更为根 本：CBAM 正在重塑全球产业的竞争范式，使“碳效率”取代单纯的成本优势，成 为进入高端市场的核心门票。碳成本将沿着供应链逐级传导，迫使从原材料到终 端产品的每一个环节进行绿色重组，这不仅可能引发跨国企业基于碳足迹优化布 局的“近岸化”趋势，更意味着中国制造业必须从整体上完成从“高碳依赖”到“低碳 竞争力”的艰难跃迁，否则将面临被锁定在全球价值链中低端的风险。

CBAM 作为倒逼力量，正加速我国碳市场从政策工具向成熟的市场化机制和国际 规则参与者的关键转型。“碳成本抵扣”原则直接衡量着国内碳市场的有效性。为 了给企业提供在国内支付碳价的渠道，我国碳市场逐步扩容，纳入钢铁、铝等重 点行业，并亟需在监测报告核查（MRV）体系的数据透明度、核算方法学的国际 可比性以及第三方核查的公信力上全面升级，以寻求国际互认。更重要的是，巨 大的中欧碳价差凸显了中国碳价信号薄弱的现状，这倒逼中国必须通过收紧总量 控制、扩大有偿分配、引入多元交易主体等市场化改革，让碳价真实反映减排成 本，从而使其从一个主要服务于国内减排目标的政策工具，转变为一个能够与国 际碳定价体系对话、甚至参与规则制定的战略性平台。 面对 CBAM 带来的规则革命，我国的根本出路在于将外部压力转化为内部制度创 新的动力，从而在全球绿色经济秩序重构中赢得主动权。这要求超越被动应对碳 关税的战术层面，进行一场涵盖产业政策、市场机制与全球治理的系统性回应。 在产业层面，需加速突破氢冶金、碳捕集等关键低碳技术，并推动建立贯穿全产 业链的绿色标准与认证体系。在制度层面，必须坚持并深化全国碳市场的市场化 改革，使其真正成为资源配置的核心工具。在国际层面，则应积极团结发展中国 家，倡导基于“共同但有区别的责任”原则的公平减排方案，在多边框架下抵制任 何形式的绿色保护主义，并主动参与乃至引领国际碳定价规则的制定。唯有通过 这种主动的、深层次的制度构建与技术创新，中国才能将 CBAM 的挑战，转化为 推动经济高质量发展、抢占未来绿色科技与产业制高点的历史性机遇。

CBAM 是以碳定价为核心的全球贸易规则重构工具

2.1. CBAM 本质上是欧盟碳市场规则的跨境延伸

2.1.1. CBAM 通过碳排放 “嵌入式”实现内外碳成本对齐

CBAM（Carbon Border Adjustment Mechanism）是欧盟推出的一种碳边境调节机 制，旨在对进入欧盟的高碳排放产品施加与欧盟内部碳排放成本相当的费用，使 进口商品的碳成本能够和欧盟境内生产的商品保持公平竞争条件，因而也常被称为“欧盟碳关税”。概括而言，CBAM 相当于一种“碳价格调整机制”，它把温室气 体排放的隐含成本从内部环境政策体系扩展到跨境贸易环节。 欧盟进口商或其间接报关代理人，若向欧盟进口超过 50 吨单一质量阈值的 CBAM 货物，则必须申请成为授权 CBAM 申报人。他们将从其注册所在国的国家主管部 门购买 CBAM 证书。证书价格将根据欧盟排放交易体系（EU ETS）配额的拍卖 价格计算 ，以欧元/吨二氧化碳排放量表示， 2026 年按季度平均计算，2027 年 及以后按周平均计算。

CBAM 应缴费用的核心计算可以表示为：????应缴费用 = （总隐含碳排放量 − 可抵扣的免费配额排放量） × ????证书价格 − 生产国已支付的碳成本。公式的 逻辑在于，首先计算出需要付费的“净排放量”，然后将其转换为以欧盟碳价为基 准的财务成本，最后再扣除出口方在本国已承担的碳成本，避免双重征税。 也可以进一步拆解为：????成本 = ∑?( ?? × ??? × ????) − ???????。 其中，??代表进口产品数量，即进入欧盟市场的产品实物数量；???代表单位产品 嵌入式碳排放因子（Embedded Emissions Factor），是 CBAM 机制的核心变量，体 现产品在生产过程中产生的、可归属于该产品的温室气体排放量。????代表欧盟 ETS 碳价，即 EU ETS 市场上配额的平均成交价格。???????代表原产地已支付的 可抵扣碳成本，即在产品原产国已实际缴纳、且被欧盟认可的碳价格成本。 可以将 CBAM 证书理解为一种用于对冲进口产品“嵌入式碳排放”的合规凭证， 其价格锚定欧盟碳排放交易体系（EU ETS），本质上是将碳排放责任从“生产地” 转移至“消费地”的制度化工具。然而，值得注意的是，CBAM 证书不创造新的 排放权，只是反映 ETS 碳价信号。

2.1.2. CBAM 与 EU ETS 构成“内外联动”的双支柱气候治理体系

CBAM 的制度基础来源于 EU ETS（EU Emissions Trading System，欧盟碳排放交 易体系）。EU ETS 是全球历史最久、规模最大的碳市场，其核心逻辑是 “总量控 制与交易” ：为碳排放设定上限，并让市场为“排放权”定价。这套机制的精妙之处 在于，它不指定企业必须采用何种技术减排，而是通过碳价这一经济信号，让企 业自主选择最划算的方式：是投资减排技术，还是购买配额。

自 2005 年启动以来，EU ETS 不断改革，日趋严格。欧盟排放交易指令的修订将 通过将上限的年线性减排因子从 1.74%提高到 2.2%，来减少欧盟碳市场上的二氧 化碳排放配额供应。线性减排因子将持续接受审查，并可在最早 2024 年进一步提 高。为了加快减少欧盟碳市场当前配额过剩，之前已同意的市场稳定储备（MSR） 的回收率将加倍。如果可用排放配额数量超过 8.33 亿，MSR 将在 2019 年开始的 前四年每年回收 24%（而非 12%）的配额。此外，从 2023 年起，如果 MSR 中的 过剩配额超过总量，将被永久取消。

提升递减因子是 EU ETS 政策不断收紧以应对气候变化的直接体现。为了配合欧 盟在《巴黎协定》下的承诺，其 2030 年温室气体减排目标从比 1990 年水平降低 至少 40%，提升为降低至少 55%（即“Fit for 55”一揽子计划）。为实现新的目标， 覆盖 EUETS 的行业需要在 2005 年排放水平基础上减少 43%。将 LRF 从 1.74%提 高到 2.2%，确保排放总量上限（CAP）以更快速度下降，从而精准匹配减排路径。 这一调整直接减少了市场上可流通的碳排放配额总量，是推动近年来欧盟碳价 （EUA）上涨至历史高位的基础性因素之一。

CBAM 并非独立政策，而是 EU ETS 在边境的延伸。欧盟内部高排放行业长期处 于碳配额约束之下，其排放行为需要通过购买或持有配额进行覆盖。随着欧盟“Fit for 55”框架推进，ETS 免费配额逐步取消，内部企业面临的真实减排成本显著上 升。在此背景下，若进口产品不承担类似碳成本，将形成“碳泄漏”风险,企业将 生产转移至碳约束较弱地区,欧盟内部减排成果被贸易替代所抵消。CBAM 因此构 成 ETS 制度的外部延伸机制, ETS 内部形成的减排成本，通过 CBAM 机制向进口 产品传导，实现内外碳价一致。可以理解为, ETS 决定“内部碳价水平”, CBAM 负 责“对外碳价对齐”, 两者共同构成欧盟气候政策的双支柱结构。 2026-2034 年是免费配额逐步退出期，CBAM 覆盖的行业（如钢铁、铝），其原本 在 EU ETS 下享有的免费配额将按比例同步减少。例如，2026 年免费配额取消 2.5%，则进口商仅需为其产品排放量的97.5%购买CBAM证书，此比例逐年调整。 2034 年则实现完全衔接，免费配额完全取消，欧盟境内生产商需为 100%的排放 购买 EUA 配额，进口商则需为 100%的隐含排放购买 CBAM 证书。至此，境内与 境外产品在碳成本上实现完全公平。对于出口欧盟的企业而言，这意味着其欧盟 客户面临的CBAM成本，将与欧盟本土竞争对手购买的EUA配额成本直接对标。 欧盟的碳价（EUA 价格）将成为衡量 CBAM 成本的基准锚。

概括来看，EU ETS 是引擎，通过不断收紧的总量和市场机制，创造了持续上升 的内部碳价。CBAM 则是延伸，为解决内部碳价导致的竞争力问题，将碳成本镜 像施加于进口产品，形成“内外同价”。因此未来必须同时监测 EUA 碳价走势和 CBAM 规则细化。EUA 价格是未来 CBAM 成本的“晴雨表”，而 CBAM 的抵扣 规则则决定了实际支付差额。

CBAM 并非传统意义上的关税工具，而是一种以 EU ETS 价格为锚的“边境碳成本 对齐机制”。其核心逻辑在于，将进口产品在生产过程中产生的“嵌入式碳排放”纳 入与欧盟本土企业相同的碳价体系，从而实现“同碳同价”。

2.1.3. 传导机制可概括为从制度嵌入到资本再定价的多阶段过程

CBAM 的影响并非停留在政策层面，而是沿着完整的成本传导路径影响企业财务 表现。其逻辑链条可以概括为包含“制度嵌入—成本显性化—竞争再排序—资本 再定价”的多阶段经济机制。

第一阶段：碳排放强度 → “隐性环境成本”的显性化。在 CBAM 实施之前，不同 国家的碳约束存在显著差异：欧盟企业需在 EU ETS 下购买配额，碳成本已内生 化；多数出口国并不存在等价碳价，形成典型的监管套利；因此，同一产品在全 球市场上呈现“碳成本不对称定价”。CBAM 的本质作用是将原本未被市场计价 的排放成本，通过边境调节转化为可量化、可计入损益表的合规支出。 第二阶段：边境碳成本→边际生产成本重构。当碳成本进入企业成本函数后，其 影响路径等同于能源或原材料价格冲击，与传统贸易冲击不同，能源价格波动通 常为周期性经济影响，关税、汇率等限制可通过金融手段对冲，而 CBAM 带来的成本冲击通常按照排放差异浮动，且与企业技术路径绑定，碳效率成为新的生产 要素。 第三阶段：成本上升→产品价格调整能力的分化。企业是否能够将 CBAM 成本 转嫁给客户，取决于其市场结构。基础钢材等完全竞争型产品同质化程度高，企 业议价能力弱，CBAM 成本主要通过内部消化，企业利润率被直接压缩。高端合 金、绿色材料等具备差异化的产品，则可通过“低碳溢价”转嫁 CBAM 成本，CBAM 反而形成绿色壁垒，企业产品得到“绿色溢价“。 第四阶段：相对价格变化→市场份额再配置。当不同企业碳成本分化后，贸易竞 争基础从“谁生产更便宜”转变为“谁以更低排放生产同样产品”。市场份额有望 向可再生能源占比高的厂商、已参与本国碳市场的企业、具备全生命周期核算能 力的出口商等具备碳调整后比较优势的企业倾斜。 第五阶段：盈利能力变化→资本市场的再定价机制。当 CBAM 持续作用后，其 影响将超越贸易层面，进入资本市场。碳成本的上升和市场份额的波动将直接影 响企业 EBITDA，而资产估值模型中也需纳入碳负债的考量。煤电资产等高污染 产能将经历类似此前环保监管导致的减值。CBAM 也可能成为全球首个通过贸易 机制触发的气候型资产重估工具。