2026年汽车行业：乘用车出口持续超预期，智驾机器人布局正当时

来源：中信建投证券
发布时间：2026/04/09
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汽车行业：乘用车出口持续超预期，智驾机器人布局正当时。核心观点：本周主机厂3月产销量数据密集发布，出口及高端车销量表现再超预期，我们继续提示在海外因地缘冲突高油价下新能源乘用车出口将成为结构性强α。此外，比亚迪、赛力斯、宇通、重汽等发布25年报，在市场对盈利预期偏弱下，出口等仍贡献较强业绩弹性，其中宇通业绩超预期下加码分红。智驾及机器人回调幅度较大，当前优质龙头个股股价已逐渐企稳，Q2板块新催化下建议当前积极配置布局。

行业/个股复盘

本周：行业指数下跌1.13%，商用车占优

2026年3月30日-4月3日，SW汽车行业-1.13%；子板块中，乘用车、汽车零部件、商用车分别-5.00%/- 0.52%/+3.83%。

个股涨跌幅情况更新

本周涨幅前五个股为征和工业（+17.17%）、华达科技（+16.86%）、宇通客车（+15.52%）、襄阳轴承（+13.66%）、浙江仙通（+13.55%）。跌幅前五个股主要为湖南天雁、众泰汽车等。

碳酸锂本周小幅上涨

截至2026年4月3日，碳酸锂（99.5%电：国产）价格为15.84万元/ 吨，较上周+300元，涨跌幅 +0.19%；较年初 +8.3 万元，涨跌幅 +110.7%。

铝材价格约为2.47万元/吨，周+733元/吨，涨跌幅+3.06%，较年初 +24.71%。

其他原材料本周价格走势分化

钢材、天然橡胶、塑料及玻璃本周分别为3277、 16931、 8692、1023元/ 吨，分别较上周-0.83%/ +2.25%/-1.41%/-5.40%。

行业估值整体回落

SW二级行业子板块中，乘用车、商用车及汽车零部件PE（TTM）分别为 25.00/33.22/26.93倍，各子板块估值均回落。

分板块跟踪及观点更新

零售：2月零售103.4万辆，同比下降25.4%

自2014年9月开始实施的新能源车购置税免税政策在2025年12月底正式退出后，新能源车市场处于正常恢复期。部分消费者提前在去年12月享受了政策红利，导致1-2月出现一定的透支效应，这是预期之内的短期波动，不能代表市场长期走势。

批发：2月批发151.8万辆，同比下降14.3%

受零售调整的影响，2月乘用车批发同比增速较零售增速高出11.1个百分点。2月自主车企批发107.4万辆，同比下降14%，环比下降 19%。主流合资车企批发28.3万辆，同比下降20%，环比下降32%。豪华车批发16.1万辆，同比下降2%，环比下降30%。

库存： 2月库存预警指数为56.2%，同比-0.7pct

2026年2月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.2个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 2月汽车终端零售显著承压。受春节长假影响，有效销售工作日缩减叠加返乡过节，门店客流锐减。同时，节前清库、新能源车购置税政策调整及消费者对春季车展优惠促销的预期，加剧消费者持币观望情绪。

商用车观点更新： 3月重卡销量创5年来新高，继续看好一季报交易行情

重卡：26Q1行业累计批发销量达31万辆，同比+17%；其中3月批销超13万辆，创2021年6月以来新高，主要受益于出口高增，国内旺季以及燃气车贡献增量。当前时点继续看好潍柴、重汽等头部发动机厂或主机厂Q1业绩“开门红”。25年年底两部委已官宣26年补贴政策延续且标准不变，考虑到仍有近50万台国四未报废，2017-2018年首批国五车龄已满足置换条件，将合力支撑内需同比持稳；叠加非俄出口稳健增长，26年重卡行业销量预计超120万台，高基数上同比小幅增长。结构上国内新能源渗透率预计30-35%，同比+3~8pct；叠加出口增量后，传统能源（柴油+天然气）销量基盘有望保持稳定。建议重点关注：

潍柴动力：26年AIDC大缸径柴发出货指引超预期，叠加主电源领域燃发、SOFC等产品加速落地，看好公司全年业绩兑现与估值中枢提升。短期看3 月燃气车景气度回升有望带动Q1气体机主业回暖，大缸径贡献增量，且25Q1凯傲裁员支出影响集中释放，一季度业绩“开门红”可期。

中国重汽：作为重卡出口龙头，持续受益于高毛利出口业务放量，公司利润增长具备较强弹性和持续性，现金分红比例稳步提升。26Q1出口景气度短期内或进一步支撑估值，业绩有望实现“开门红”；利润内生增长+稳健高分红，凸显中长期投资价值。

客车：1-2月大中客行业累计销售1.57万辆，同比+26%；出口、内销分别为1.10万辆、0.47万辆，同比分别+89%、-29%。宇通3月出口保持稳健增长，Q1业绩在高基数上有望持平或微增；金龙年初以来出口增速突出，看好Q1业绩“开门红”。26年行业仍处于外需驱动的上行周期，公交置换需求托底内需，业绩兑现、持续高分红等成为个股核心定价因素。建议重点关注：

宇通客车：作为全球客车龙头，26年高价值量出口业务，特别是新能源出口预计保持较快增长。公司25年业绩、分红超预期，26年业绩预期合理上修后当前PE约13倍，仍有修复空间；按全年55亿分红计算股息率近7%；叠加新能源出海叙事、DPS跃升均有助于提升估值中枢，赔率预计将进一步扩大，继续重点推荐。

金龙汽车：受益于出口大周期，销量、收入增长韧性强，销售结构持续优化；三龙整合+管理层换届后，公司以集采降本为核心抓手，25年盈利能力提升目标如期完成，后续仍有较大潜力。看好26Q1出口驱动业绩高增长及全年盈利弹性进一步释放，困境反转逻辑有望持续兑现。