2026年开发科技北交所首次覆盖报告：智能能源计量“隐形冠军”，欧洲市场稳固+境内加速突破

聚焦于能源计量行业，智能计量终端产品种类齐全

1.1、 多年深耕能源计量行业，积极响应国家“一带一路”战略

开发科技是一家深耕能源计量，聚焦智能化、数字化能源管理的系统解决方案 提供商，成立于 2016 年，主营业务为智能电、水、气表等智能计量终端以及 AMI 系统软件的研发、生产及销售。公司以全球智慧能源体系变革及双碳战略下可再生 能源的大规模装机为契机，以核心产品智能电表为起点，为客户提供涵盖电水气等 多种能源、软硬件一体、适配各类通信技术的完整智慧能源管理系统解决方案。 公司是全球最早参与智能电表研发及部署的企业之一。公司前身为深科技计量 系统事业部，1998 年起便与意大利国家电力公司 ENEL 合作开展了具备自动抄表功 能的全球第一代智能电表项目的研发及大规模部署，二十多年来公司以全球智能计 量技术前沿的欧洲市场为起点，响应国家鼓励智能制造装备“走出去”的号召，成 功将“中国制造”的超过 9,000 万套智能计量终端推向以欧洲发达国家为主的全球 40 多个国家。 公司是较早成功开拓欧洲发达国家市场且具备一定出货规模的中国智能计量企 业之一。公司参与过意大利、英国、荷兰、挪威、瑞典、奥地利以及葡萄牙等多个 欧洲大规模智能电表部署项目，累计向欧洲出口逾 5,000 万套智能计量终端。公司在 欧洲部署的第一代智能电表经历了完整的产品寿命周期验证，是目前唯一一家将自 主品牌智能电表打入英国市场的境内企业，被知名物联网咨询机构 BergInsight 评价 为欧洲市场最成功的中国智能电表供应商。

公司积极响应国家“一带一路”战略，助力海外地区智慧能源体系建设。公司 已为沙特阿拉伯、乌兹别克斯坦、乌拉圭、孟加拉国、塞内加尔等国提供软硬件协 同的一体化智慧能源管理系统解决方案，助力各国搭建起完整的 AMI 高级计量架构， 协助公共事业部门实时监控电力系统的运行状态，实现高效的能源管理。 公司业务起步较早，已具备 20 多年历史。1998 年，公司前身深科技计量系统事 业部开始与 ENEL（意大利国家电力公司）合作开展全球第一代 AMR（自动抄表） 项目的研发工作，并于 2001 年在与世界各大跨国企业的竞标中成功中标全球最早智 能电表大规模项目之一的 ENEL（意大利国家电力公司）远程控制智能电表项目。2016 年，公司为进一步提升管理效率及市场响应速度，正式公司化独立运营，成为深科 技下属专业从事智能计量业务的子公司。 公司主要产品为智能计量终端以及 AMI 系统软件。1）智能计量终端：主要包 括智能计量表、智能计量表核心单元以及智能计量表组配件及配套终端，公司智能 计量表在结构上由核心单元与结构件等其他组配件组装而成。由于部分客户特定的 合作模式，公司将自主研发设计及生产的智能计量表核心单元及组配件以分离的形 态销售，客户自行完成整表的组装；2）AMI 系统软件：包括前置机系统、计量信息 管理系统、预付费系统、密钥管理系统、工单管理系统、网络管理系统等。

智能计量表：公司智能计量表产品包括符合不同国家及地区标准的智能电、水、 气表。

AMI 系统软件：包括前置机系统、计量信息管理系统、工单管理系统、预付费 系统、密钥管理系统以及网络管理系统等。

智慧能源管理系统解决方案：AMI 系统软件与智能计量终端等硬件设备相结合 构成完整的 AMI 高级计量架构，能够实现千万级计量表的通讯接入、分钟级数据处 理、远程用户控制等功能，并覆盖了计量信息管理、工单管理、预付费管理等主要 业务功能，助推公用事业领域数字化转型，进而实现高效智慧能源管理。

公司销售对象主要为全球知名电力公司、电信公司、电力工程总承包商、仪器 仪表制造商等，主要通过参与全球各个国家及地区智能计量终端部署或供应项目招 投标方式获取订单。

1.2、 聚焦海外市场，智能计量表及其核心单元贡献主要收入

公司加大国内市场开拓+持续开拓境外市场，2025 年前三季度营收和归母净利 润实现同比增长。2025 年前三季度公司营收和归母净利润分别为 23.12 亿元和 5.55 亿元，同比增长 9.07%和 17.46%。整体来看，2020-2024 年公司营收和归母净利润 CAGR 分别为 8.22%和 15.92%。

公司主营收入主要来源于智能计量终端业务。2021-2025 上半年，公司智能计量 终端业务分别实现营收 20.66 亿元、14.53 亿元、17.63 亿元、24.97 亿元、28.89 亿元、 16.58 亿元；大数据基础软件系统分别实现营收 0.39 亿元、0.04 亿元、0.05 亿元、0.18 亿元、0.24 亿元、0.10 亿元。整体来看，2021-2025 上半年智能计量终端业务营收占 比整体在 98%左右。

2022 开始公司盈利能力整体呈现稳步增长趋势。2022-2025 年前三季度公司毛 利率分别为 20.79%、33.68%、36.03%、39.41%，归母净利率分别为 10.22%、19.07%、 20.08%、23.98%。

公司聚焦高毛利境外市场，持续开拓境外市场驱动盈利能力提升。在国际市场 拓展方面，公司充分借助“一带一路”倡议带来的项目资源机遇，依托其在欧洲市 场经过长期实践检验的成熟产品体系、先进技术能力以及大规模项目部署经验，为 欧洲、中东、南美等地区的多个国家提供智能计量终端设备及先进的 AMI 系统软件 解决方案。2025 上半年公司成功斩获荷兰、波兰、沙特阿拉伯、巴西等多个国家的 智能表计项目订单。

公司成本管控良好，2022-2025 前三季度公司费用率整体稳定。2022-2025 年前 三季度公司销售费用率分别为 3.45%、4.06%、4.26%、4.84%；管理费用率分别为 2.85%、 2.38%、2.73%、2.48%；财务费用率分别为-0.31%、-0.92%、-1.16%、-2.84%。

公司重视研发，2022-2025 前三季度公司研发费用整体稳步增长。2022-2025 年 前三季度公司研发费用分别为 9775.96 万元、11950.50 万元、16228.42 万元、12835.28 万元；研发费用率分别为 5.46%、4.69%、5.53%、5.55%。

行业：深耕海外计量市场，产品更新换代驱动需求上行

电力产业为国民经济产业的健康发展提供基本支撑，是社会及经济发展的基础 产业之一。当前，全球电力行业呈现出建设高度信息化的智慧能源体系及建设以新 能源为主体的新型电力系统的重要发展趋势，以智能电表为主的智能计量基础设施 作为电力数据和碳数据收集监测及与消费端交互的终端，构成智慧能源及新型电力 系统建设的重要组成部分。

2.1、 政策端：智慧能源体系+“双碳”目标驱动，各国均出台相关政策

近年来，在智慧能源体系及“双碳”目标的驱动下，全球多个国家及地区均出 台政策提出智能电网及新型电力系统的建设目标，并明确加强建设以智能电表为载 体的智能计量系统。产业政策的出台，有利于推动公司所处行业长期稳定发展，为 公司的业务开展提供了良好的政策环境。

2.2、 产业端：智慧能源体系+新型电力系统建设将成电力行业发展趋势

智慧能源体系：广义智慧能源体系，是指基于“互联网+智慧能源”的一种能源 网络体系；狭义智慧能源体系，是指包括微电网、智能电网和能源互联网在内的多 组态能源表现形态，是一种具有多源、互动、自主、协调四大特征的物理能源网络 体系。 智慧能源体系可分为五大发展阶段，其中智能电网阶段最为重要。智慧能源体 系可分为传统电网、微电网、智能电网、能源互联网及全球能源互联网 5 个发展阶 段。其中智能电网是在传统电力系统基础上，通过集成新能源等新技术，形成的新 一代电力能源体系，能够实现电源、电网及用户之间的信息双向流动、高度感知和 灵活互动，可以更好地实现电网安全、可靠、经济、高效运行，使得电网在发生事 故时可以部分自愈，抗压性强，能够适应各类能源随机接入等。

AMI 高级计量架构的升级构成智慧能源体系下智能电网建设的重要组成部分。 国际上将智能电网建设的结构划分为 AMI（AdvancedMeteringInfrastructure）高级计 量架构、 ADO （ AdvancedDistributionOperation ） 高 级 配 电 运 行 、 ATO （ AdvancedTransmissionOperation ） 高 级 输 电 运 行 和 AAM （AdvancedAssetManagement）高级资产管理四大领域，其中 AMI 高级计量架构实 现市场用户信息的智能计量与交互，同时为上游输电乃至综合管理的整体协调性提 供实时的下游市场数据，是连接市场端和供给端的重要纽带，也是增强电力分配及 增值服务科学合理性的重要基础。

新型电力系统：指以新能源为供给主体的且具有清洁低碳、安全可控、灵活高 效、智能友好、开放互动基本特征的电力系统。 AMI 高级计量架构确保新型电力系统的安全稳定和可靠供电。AMI 高级计量架 构作为信息采集与交互的触手，对新型电力系统的建设至关重要。1）电力供给端： 新能源发电具备间歇性、波动性和随机性特征，为有效调节电力需求高峰与供给高 峰的错配，电力供给端需要通过 AMI 高级计量架构实现用户侧分钟级采集与精准控 制，以保证新型电力系统的稳健运行；2）电力消费端：新型电力系统建设要以终端 用能电气化推动能源利用节能提效，在消费侧实现高效化减量化电气化，终端用能 电气化的推进将极大扩展 AMI 高级计量架构适用的消费场景；3）“双碳”目标需求： 为服务国家“双碳”目标落地，针对 AMI 高级计量架构升级相关的设备和系统的需 求也将持续快速增长。 智能电表作为 AMI 高级计量架构升级的核心和重要发力点，未来将向智能化、 系统化、模块化和多元化方向进化。智能电表除具备原始电能数据采集、计量和传 输等基本功能以外，还具有双向多种费率计量、用户端控制、多种数据传输模式的 双向数据通信以及防窃电等功能，具有高可靠性、高安全等级以及大存储量等特点， 是 AMI 高级计量架构升级的核心和重要发力点。目前智能电表已进入到采用 AMI 高级计量架构的第二代智能电表阶段，可实现搭载运维支撑、有序用电管理、电器 消防、新能源接入、能效管理等多元化应用功能。

编辑：火腿肠