2026年银行业2025年报综述：营收、利润双改善，资产质量再分化

三大驱动有力支撑营收、利润稳步改善

客观来说，上市银行营收同比增速转正好于预期

2025年上市银行呈现“营收、利润增速基本逐季改善”的向好趋势。最关键的是：利息净收入的负贡献在 持续缩小，营收同比增速从中报开始转正。归母净利润持续正增但同比增速较24年放缓也验证我们一直以来 对“拨备反哺利润还有空间但力度减小”的主逻辑。

1）从量难补价到摒弃规模情节下开始“量价均衡”，同时2025年未再大幅降息也助力息差降幅收窄， 银行利息净收入已扭转下行趋势，4Q25实现增速转正。

2）市场情绪回暖及费率下行压力消化，中收实现底部反弹，叠加适度兑现债券浮盈，非息收入正增助 力营收改善。

3）房地产、平台等大额风险缓释下，基本盘稳健确保信用成本不会明显侵蚀利润；同时受益于营收回 暖，稳利润对拨备反哺的依赖性也在降低。

营收景气决定业绩分化：国有行稳定正增锚定主 基调，优质城商行业绩领跑

从不同类型银行营收表现看：

1）地处优质区域的城商行营收更早提速修 复，核心反映对公信贷景气度更优下“量增 价稳”驱动利息净收入先行回暖。其中如重 庆、南京等实现营收双位数增长；宁波、齐 鲁等营收增速也在5%-10%区间。相较而言， 农商行在中小实体需求偏弱背景下，仍面临 “量收缩、价难稳”的压力，通过债市浮盈 兑现阶段性补位维持营收稳定。

2）国有行自去年中报以来营收稳定正增且 增速逐步回升，一方面受益贷款反内卷，另 一方面也抓住市场机遇兑现收益，其中中行 （汇兑损益贡献）营收增速领跑大行。

3）股份行延续分化，头部股份行营收已现 正增，如招行、兴业、浦发等股份行营收正 增。但也不乏股份行营收深度负增，一方面 结构调整期量难以补价，另一方面相对有限 的浮盈兑现空间导致非息收入拖累营收。

上市银行债券浮盈兑现力度几何，还有多少空间？

2025年上市银行兑现存量债券浮盈占其他非息约3成（2024年约15%），占2025年营收约4%-5%（2024年 约2%）。部分银行兑现力度较大，包括工行、建行、邮储等国有行（可能与季末△EVE指标承压而卖券有关） 与部分中小银行（主要反映稳营收目的），非息收入在2024年同期高基数下依然实现较快增长；但潜在带来 金融投资收息率更快下降（进而造成息差继续承压），以及在2026年依然面临较高的非息基数压力。

部分国有行△EVE接近上限，股份行压力较小

2025年末，工行、建行、邮储等国有行“经济价值变动（△EVE）占一级资本净额比重”接近15%上限，相较 而言股份行则普遍仍有较大余量，核心源自资产负债久期错配加剧。一方面和政府债供给上升且久期拉长有关 （2025年新发行政府债平均期限约15年），另一方面降低存款久期以降低负债成本也增加期限错配压力。相 较而言股份行承接政府债力度偏小，指标压力并不大。

从银行披露的各种情形对应△EVE看，“利率平行向上250bps”的影响最大。假设不改变利率冲击幅度步长， 估算国股行承接15年期政府债空间约1.8万亿，其中国有行约7700亿（若额外考虑到今年5000亿国有行注资，则国有行承接空间可增厚约2300亿至1万亿）。

信贷增速趋缓但格局正悄然改变

信贷增速趋缓但结构分化，优质区域城商行延续 领跑表现

4Q25上市银行贷款增速环比下降0.4pct至7.1%， 国有行同比增速约8%、继续锚定行业大盘，城农商 行同比增速环比提升0.6pct至12.1%，主要源自优质 区域高景气带动（如江浙、重庆、山东等），股份 行主动优化结构、增速环比放缓0.2pct至3.4%。

边际看，银行信贷格局悄然变化：贷款反内卷下， 国有行权衡投放与效益，信贷增长或趋缓；相较而 言，地处优质区域的城商行信贷景气或继续行业领 先。此外，股份行前期受地产、零售等压降影响而 降速更为明显，2026年股份行或逐步进入信贷增速 底部改善阶段。

涉政类仍是信贷投放主力，涉房及信用卡贷款规 模明显回落

基建类有力支撑对公投放，各银行大力压降房地产贷款。从已披露年报的银行看，2H25新增对公贷款 1.39万亿，其中租赁及商务服务业、基建类（包含交运仓储、建筑业、电力燃气、公用事业）合计新增近 7000亿；与之对比，2H25对公房地产贷款净下降2219亿，占总贷款比重也较22年末下降约1pct至4.5%。 

零售端持续承压，源自弱需求和提前还贷扰动，全年按揭、信用卡合计下降超万亿。2H25零售贷款净下 降超5000亿，其中按揭贷款下降6338亿（2025全年下降超6000亿）；2H25信用卡贷款再降2387亿、全 年累计下降约4400亿，体现各银行“处置存量、严控增量”的审慎风控态度；此外，2H25消费贷、经营 贷分别新增1371、1291亿。

节奏上看，2025-2027年每年约有40万亿存款 到期重定价

从上市银行存款结构来看，2020年以来三年期、五年期存款占比持续抬升，由约12%提升至2024年末合 计约15%。在此基础上，以上市银行结构估算商业银行整体，2025-2027年将是三年期、五年期存款到期 高峰，每年或有约40万亿存款到期重定价并重新摆布负债结构。

不少区域性银行年初表态“以贷定存”，在目前稳存压力不大的背景下，优化存款结构仍是首要目标。展 望后续，立足于居民财富管理视角，若市场情绪回暖、风险偏好抬升，不排除存款到期后会分流到相关理 财、资管产品，在未来经济稳步回暖大势中，稳存款能力将决定成本表现的分化。

编辑：火腿肠