2026年永鼎股份公司研究报告：光棒、光芯片与超导带材产能扩张，业绩成长性渐显

公司情况

1、公司发展历程

以缆为基深耕光电，持续布局光通信与超导前沿赛道。1978 年，永鼎股份前身 “吴江芦墟公社塑料厂”成立于江苏苏州，1994 年更名为“江苏永鼎集团”， 设立子公司“江苏永鼎股份有限公司”；永鼎股份 1997 年成功登陆沪市主板， 成为国内光缆行业首家民营上市公司；2004 年，公司涉足电力光缆行业，通过 产业多元化布局逐步拓展边界；2008 年成立永鼎泰富进军海外电力工程市场； 2011 年设立苏州新材料研究所布局高温超导材料研发；2015 年收购上海金亭切 入汽车线束领域；2016 年收购永鼎致远进军大数据产业；2019 年进军光芯片行 业打通光通信全产业链；2022 年入选国家级专精特新“小巨人”企业。历经四 十余载发展，公司已从单一线缆制造商，成长为覆盖汽车线束、光通信、电力工 程、超导及铜导体等多领域的集成型一体化解决方案提供商。

2、业务布局

公司围绕光通信和电力传输两大产业布局，主要覆盖光通信、汽车线束、电力工 程、超导及铜导体四大业务板块。①光通信方面，公司已形成从光棒、光纤、光 缆到光芯片、光器件、光模块的全产业链布局；②汽车线束方面，公司主要为新 能源和传统燃油车提供汽车高低压整车线束的设计研发、生产制造及销售；③电 力工程方面，公司以承揽海外友好国家聚焦电站及输变电网工程为主，不断向外 拓展；④超导及铜导体方面，子公司东部超导主营第二代高温超导带材及应用产 品的研发、生产与销售。

3、管理团队

公司高管团队稳定，核心管理层长期深耕光通信、电力传输、汽车线束及高温超 导等核心主业，行业经验深厚。现任董事长莫思铭先生为永鼎系第三代核心管理 者，自 2018 年 4 月至今担任公司董事，自 2020 年 9 月至今担任公司董事长。 公司多位核心高管兼具光通信、电力工程、汽车零部件及超导材料等领域实务背 景，为公司从传统制造企业向科技型企业转型提供坚实保障。

4、股权结构

公司股权结构稳定，永鼎集团为公司第一大股东，永鼎系创始人顾云奎第二、三 代继承人莫林弟、莫思铭父子为实际控制人。截至 2025 年 12 月 11 日，永鼎集 团有限公司持有公司 24.87%的股份，其中，莫林弟和莫思铭分别持股 22.32% 和 2.56%，香港中央结算公司持有 1.69%的股份，股权集中度适中。公司下属子 公司众多，主要子公司分别从事光通信、海外电力工程、汽车线束、高温超导和 电线电缆业务等。

5、财务表现

过往业绩受主业周期影响有所起伏。

营业收入：2020-2024 年营收 CAGR 为 6%，整体保持温和增长，但增速阶 段性放缓。2024 年受汽车线束业务萎缩及海外电力工程规模收缩影响，营 收同比下滑 5.4%；2025 年以来，汽车线束业务逐步恢复。展望未来，光通 信业务（光棒、光纤、光缆、光芯片、光器件、光模块）及超导带材业务有 望成为核心增长极。

归母净利润：历史波动较大，2025 年以来呈修复态势。2020 年受商誉减值 及行业下行影响亏损 5.7 亿元；2021-2022 年随行业复苏及投资收益增厚快 速回升；2023 年因基数效应、资产减值及主业承压大幅下滑；2024 年在光 通信板块订单交付及投资收益带动下回暖，同比增长 42%；公司预计 2025 年公司归母净利润同比大幅增长，核心得益于对联营企业东昌投资（注：目 前拥有汽车销售及服务、高端房地产等核心业务板块）按权益法确认的投资 收益。

盈利修复趋势明确。2020 年公共卫生事件时期受传统主业承压及大额商誉减值 影响，销售毛利率仅约 1%，销售净利率跌至-18%，盈利水平触底；2021-2022 年随光通信行业复苏、光纤光缆价格上行，毛利率持续攀升至约 17%，叠加期间 费用率下降，净利率逐步修复；2023-2024 年毛利率回落至 14%，叠加应收账 款减值计提、非经常性收益消退，净利率探底；2025 年前三季度，在费用管控 优化及联营企业投资收益带动下，净利率升至 9%，盈利弹性显著释放。

期间费用率刚性可控。管理费用率稳定 5%左右，符合成熟制造企业运营成本特 征；研发费用率逐年提升至 5%-6%，光通信、超导带材等新业务领域的研发加 码；销售费用率及财务费用率持续低位运行。

分业务看，汽车线束与海外工程保障基本盘，光通信、超导材料增长动力强。

汽车线束业务：公司基本盘业务和第一大收入来源，2020-2025H1 营收占 比稳定在 30%左右；2020 年受燃油车市场收缩影响毛利润为负，2022 年后 修复并保持稳定，未来向新能源汽车线束转型是关键。

海外工程承揽业务：公司第二大收入来源，2020-2022 年收入占比约 30%， 2023 年提升至 34%，2024-2025H1 回落至 25%-30%；毛利润波动较大， 2023 年达到峰值后回落，反映海外项目周期长、结算节奏波动的特征，是 公司业绩弹性的核心来源，但受地缘政治、项目进度影响，稳定性较弱。 

光通信业务：公司核心主业，2023 年起加速放量，2024-2025H1 营收占比 提升至 20%-27%，成为第三大收入来源；毛利润 2023 年起同步快速增长， 2024 年毛利润近 2 亿，有望与汽车线束/海外工程承揽业务并列成为核心利 润来源，受益于 AI 算力、5G 等需求，将成为公司未来成长的核心引擎。

超导及铜导体业务：2023年起逐步形成规模，2024-2025H1占营收比约15%； 2023 年后稳定贡献约 0.6 亿左右毛利润，受益于国家政策及可控核聚变、 超导电缆等领域需求，目前利润规模尚小，但增长确定性强。

光棒、光纤、光缆：行业量价齐升，一体化布局 加速利润释放

光纤光缆是光通信的底层传输介质，依托“棒-纤-缆”全产业链实现光信号高效 传输。光纤由预制棒拉制而成，光缆由光纤封装组成。光纤预制棒为圆柱形高纯 度石英玻璃棒，中心芯棒为高折射率玻璃材料，表层包层为低折射率玻璃材料， 是制造光纤的核心材料，其品质直接决定光纤纯度、衰减等关键性能指标，主流 制备原理为气相沉积法；光纤即光导纤维，是传输光束的核心介质，由芯层、包 层和涂覆层构成，为多层同轴圆柱体结构，按光在其中的传输模式不同可分为单 模与多模光纤，单模光纤适配长距通信场景，多模光纤适配短距互联场景；光缆 是行业最终产成品，由缆芯和护套构成，直接对接下游各类通信建设需求。

产量阶段性收缩，需求持续高增。2025年全国光缆产量2.51亿芯千米，同比-5.3%， 同期新建光缆线路 211.3 万公里，总长度达 7499 万公里，其中，接入网光缆长 度达 4379 万公里，占比超 58%，需求向算力与终端场景倾斜。根据中商产业研 究院预测，2026 年全国光缆线路总长度将达到 8243 万公里。

AI 算力增量与数字基建存量共同拉动光纤增长，需求结构向算力场景加速迁移。

基建端：“东数西算”、千兆光网与 5G 建设持续推进，2025 年底我国固 定互联网宽带接入端口达 12.51 亿个，其中光纤接入（FTTH/O）端口 12.1 亿个，占比 96.8%，同比+0.3%，根据中商产业研究院预测，2026 年 FTTH/O 端口将达 12.9 亿个；具备千兆服务能力的 10G PON 端口达 3162 万个；5G 基站总数 454.9 万个，筑牢行业基本盘。

AI 端：大模型与云计算扩张推动 800G 光模块部署，催生市场对 G.654.E、 G.657.A2 光纤及空芯光纤等低损耗高端光纤旺盛需求。我国云计算市场高 速增长，2024 年规模 8288 亿元，同比+34.44%，2025 年约 10857 亿元， 根据中商产业研究院预测，2026 年将达 13986 亿元，持续释放算力相关光 纤增量。从全球市场来看，根据 CRU 最新报告，2025 年全球光纤光缆需求 同比增长 4.1%，其中，数据中心光纤光缆需求总量同比提升 75.9%，数据 中心内部与 DCI 两大场景下的光纤光缆需求占比将快速提升。科技巨头的 超大型 AI 数据中心成为需求增长核心来源——单座 AI 数据中心的光纤用量 可达传统云数据中心的数倍，仅 Meta 路易斯安那州数据中心就需采购 800 万英里光纤。

光纤供需缺口显著，行业价格进入上行周期，盈利弹性充分释放。根据 CRU 数 据，普通 G.652.D 光纤市场均价由 2025 年初不足 20 元/芯公里，快速升至 2026 年 2 月的 40-50 元/芯公里，单月最高涨幅超 75%，2026 年 3 月价格进一步攀升 至 83.40 元/芯公里，延续强劲上涨态势。根据光纤在线的最新中国市场调研， 截至 2026 年 3 月 4 日，G.652D 单模光纤由元旦前的 18 元/芯公里涨至 85-120 元/芯公里，涨幅近 650%；G.657.A1 单模光纤由元旦前的 23 元/芯公里涨至 115-135 元/芯公里，涨幅近 487%；G.657.A2 单模光纤由元旦前的 35 元/芯公 里涨至 210-230 元/芯公里，涨幅近 557%。与此同时，运营商集采价格同步上 调，中国电信 2026 年多地室外光缆集采基准价大幅提升，其中，2026 年 3 月 黑龙江电信发布室外光缆应急采购项目，核心规格 GYTA-24 芯光缆限价达 3737.43 元/皮长公里，对应光缆价格约 155.7 元/芯公里，创近期行业新高，反 映供需缺口。

永鼎股份深耕光纤光缆多年，实现“棒-纤-缆”垂直一体化布局。公司已实现从 上游光棒制备、中游光纤拉制到下游光缆封装的全流程自主生产，彻底摆脱对外 部光棒供应商的依赖，有效规避行业光棒产能紧缺、供给波动的风险。公司在核 心技术领域持续突破，光纤预制棒板块实现高沉积速率光棒、超低损耗光纤及特 种光纤技术突破，2024 年光纤生产通过连续拉丝项目提效 2.5%并同步提升产品 合格率，同时成功量产轨道交通 B1 级阻燃光缆、全干式带状光缆及电力系统非 金属防鼠阻燃光缆，精准适配轨交、电力等细分场景需求，优化产品结构以避开 同质化竞争。 光纤需求高增，公司积极推进产能扩张。2026 年 2 月，公司启动光棒光纤产能 扩产项目，总投资 3 亿元，建成后将新增 500 吨光纤预制棒、2000 万芯光纤产 能，总产能提升至 950 吨光棒、3600 万芯光纤。扩产同步配套智能化与绿色化 改造，公司此前已在 2023 年底联合本地科研院所落地“光纤车间氦气循环利用 项目”，攻克氦气分子量小的回收技术难题，将车间氦气回收率提升至 80%以上； 此次扩产延续绿色化升级思路，淘汰老旧设备并引入先进检测与供料设备，对现 有产线进行智能化升级及公用工程适配改造，在当前氦气供应紧缺的背景下，既 保障了光纤生产核心原料的稳定供应、大幅降低生产成本，又放大一体化规模效 应，进一步提升生产效率与产品良率、降低单位产品能耗。 市场层面，公司深耕国内运营商与非运营商市场，深度参与国家重点通信工程建 设，同时稳固拉美市场既有优势，积极开拓欧洲与亚洲海外市场，通过灵活调整 市场策略实现国内外市场协同发展，为新增产能释放提供充足的需求承接能力。

编辑：火腿肠