2026年机械设备行业可控核聚变专题三：可控核聚变，示范堆，箭在弦上

行情复盘与产业关键事件梳理 （2025.3-2026.3）

(一) 行情复盘及关键事件梳理

2025 年 3 月至 2026 年 3 月，可控核聚变板块指数涨幅超 91%，其中影响 板块走势 的核心驱 动因素主要包括国 内关键项 目招标、国家政策 、产业峰 会及中美映射事件等。2025 年 3 月起，在 BEST 项目总装及招标的牵引下，可控核聚变板块指数开启第一波主升行情，涨幅超 19.55%（合锻 智能等表现较好）。同年 6 月，美国 CFS 公司与谷歌达成 200MW 的购电协议并于 8 月宣布完成 8.63 亿美元的 B2 轮融资，累计融资金额接近 30 亿美元，进一步催化市场情绪；10 月，BEST 装置 核心部件杜瓦底座安装完成，“十五五”规划建议将核聚变列为重点布局未来产业之一，中国核建、 安泰科技、海陆重工等表现较好；12 月，中法两国签署第十五个和平利用核能合作协议，核聚变被 明确列为重要发展方向，深化聚变产业国际合作与国家战略定位，板块当月上涨 14.62%。2026 年 1 月，核聚变能科技与产业大会在合肥召开，会上正式发布首期达 10 亿元的“合肥未来聚变能创投 基金”并宣布成立“聚变金融机构联盟”，板块受产业大会等预期影响，涨幅超 10%（安泰科技、 合锻智能、国光电气等表现较好）；3 月，国家下达超 1700 亿元超长期特别国债，用于推动全超导 托卡马克核聚变实验装置升级改造等一批重大项目加快建设。

2026 年 1 月，2026 核聚变 能科技与产业大会 在合肥聚 变堆园区举办，推 动创新链 、产业链、 资金链深度融合。会上，合肥产投集团联合多方发起设立总规模 10 亿元、存续期长达 15 年的“合 肥未来聚变能创投基金”，15 家金融机构共同成立“聚变金融机构联盟”，旨在强化资本对接与产 业服务协同。大会现场还完成了包含 BEST 内部偏滤器靶板、设备水冷系统、离子回旋波系统等 10 个重大采购项目的签约 （安泰科技、久立特材、精达股份、西部超导等相关上市公司中标）。2025 年 11 月，聚变新能（ 安徽） 有限公司集中发布 BEST 项目 13 项采购公告，总 金额 超 20 亿元。

2025 年 12 月，中法两 国签 署第十五个和平利 用核能合 作协议，核聚变被明确 列为人 类和平利 用核能的重 要发展方 向。根据合作议定书，双方将加强核基础研究、核技术应用、核聚变技术等合 作。中法两国将共同深度参与国际热核聚变实验堆（ITER）国际大科学工程，以支持 2050 年全球 核能增至三倍的目标。2025 年 10 月，全国《中共中 央关 于制定国民经济和 社会发展 第十五个五年 规划的建议 》正式发 布，明 确将核聚变 能列为新 经济增 长点，并纳 入培育壮 大新兴 产业和未来 产业 的战略部署。

2025 年 12 月，特朗普 媒体 科技集团（TMTG）与核聚变 企业 TAE Technologies 达 成超 60 亿美元合并协议，拟打造全球首家上市核聚变公司，合并后双方各持 50%股权。2025 年 8 月，美 国 CFS 宣布完 成 8.63 亿美 元 B2 轮融资。本轮资金将主要用于完成示范装置 SPARC 的建造，以 及推进弗吉尼亚州 ARC 电站的开发。2025 年 6 月，CFS 与谷歌达成创纪录 售电协议，计划在 2030 年代初从首座商业聚变电厂 ARC 向谷歌供应 200MW 电 力。该电厂于 2020 年代末开工并计划在 2030 年代初投用，总发电能力约 400MW，此次售电规模占其预期发电量的一半。

投资线索-梳理2026年影响板块走势的核心变量

(一) BEST、CFEDR 等关键项目后续进展有望强化产业预期

CFEDR 示范堆 2026 年 后续 进展有望强化产业 进展的预 期。2026 年 1 月，CFEDR 已启动关 键部件超高 热负荷部 件的联 合研制工作 ，由合肥 综合性 国家科学中 心能源研 究院与 浙富控股集 团联 合实施。根据协议内容，此次合作将重点攻关面向等离子体的超高热负荷部件，涵盖偏滤器靶板、 限制器、包层第一壁等多个被称为聚变堆的“能量排泄口”和“热盾”的关键部件。2025 年 6 月， CFETR 正式更名为中国聚变工程示范堆（CFEDR），项 目定位从“工程试验 堆”升 级为“工程示 范堆”，标志着其从技术验证向未来电站功能示范的战略性跨越。该项目有望于 2027 年前后启动全 面推进与招标工作。

相关供应商有望受益于 BEST 项目 2026 年剩余招标 。2025 年 11 月，聚 变新能（ 安 徽）有限 公司发布我国紧凑型聚变能实验装置（BEST）系列重大 采购项目，总金额超 20 亿元。此次招标涵 盖多个预算超亿元的采购项目，包括低温系统关键部件、ECRH 回旋管、磁体电源系统、离子回旋 波源系统、屏蔽包层系统不锈钢屏蔽块及高硼钢屏蔽块等 BEST 项目核心部件。2025 年 10 月， BEST 项目首个关键部件杜瓦底座在安徽合肥成功落位装配，项目建设取得关键突破。作为 BEST 装置主机的首个真空大部件，杜瓦底座承载着装置近七千吨重量支撑和绝热功能，其成功落位标志 着项目主体工程建设步入新阶段，为 BEST 装置后续核心部件的安装和调试奠定了基础。2025 年 5 月，BEST 项目已在合肥启 动总装工作，正式 进入工程 建设阶段。从关键部件装配到大规模采购落 地，BEST 项目正加速从技术攻关迈向实体化建设，向 2027 年装置建成，2030 年实现聚变发电演 示的目标迈进。

2026 年建议关 注中核系项目 环流四号进展。2025 年 9 月 ，7 月刚刚挂牌成 立的中国聚 变能源 有限公司 在工博 会首次 公开 亮相，并 披露拟 在上海 新建 高温超导 装置“ 中国环 流四 号（HL-4）” 。 公司注册资本 150 亿元，定位聚变商用化的“国家队”，明确瞄准 2050 年聚变能源商用的长远目 标。环流四号的新建将用于验证紧凑型磁约束聚变路线，有望大幅降低聚变堆规模和成本，标志着 我国聚变能商业化进程迈入国家队统筹推进的新阶段。公司采用紧凑型磁约束聚变路线，高温超导 材料可大幅缩小聚变堆体积，加速商用进程。2025 年 5 月，西物院“中国环流 三号（HL-3）”已 实现百万安培亿度 H 模运行 ，预计 2027 年开展首次氚氦实验，2035 年左右建成聚变工程实验堆， 2045 年左右实现首个商用示范堆长时并网发电。 2026 年建议关 注星火一号项 目后续进展。2025 年 8 月，江西聚变新能源有 限责任公 司正式对 外介绍其基于高温超导托卡马克装置的聚变-裂变混合堆“星火一号”，计划 2029 年 底完成装置建 设，2030 年实 现演示发电。该项目采用先进的“聚变-裂变”混合堆技术，聚变部分采用基于高温 超导技术的紧凑型托卡马克装置，等效聚变功率大于 40MW，总功率 300MW，实现混合堆 100MW 级并网发电。目前项目已从方案论证阶段转段进入实体化运营，用地环评及可研报批有序推进。根 据规划，2026-2027 年开展主机及辅助系统建造，2028-2029 年完成系统调试后进入演示发电阶段。

(二) 2026 年聚变领域股权融资规模及国家资金支持力度有望增强

2026 年 3 月，2026 年第一 批“两重”建设项目清单正式下达，共安排超 1700 亿元超 长期特 别国债，聚 焦科技、 交通、 水利、能源 等国家战 略级关 键领域。其中，以全超导托卡马克核聚变实 验装置升级改造为代表的未来能源核心科技基础设施，被列为科技基建领域的旗舰项目。该项目的 升级旨在进一步巩固和扩大我国在可控核聚变这一前沿战略领域的技术优势，为开发清洁、安全、无限的终极能源目标积累关键科学数据与工程技术经验。

2026 年建议关 注上海超导 IPO 进展。2025 年 12 月， 上海超导披露科创板 IPO 首 轮审核问 询函回复，标志着该公司距离登陆资本市场再进一步。上海超导科创板 IPO 于 2025 年 6 月获上交 所受理，并于 7 月进入问询阶段。此次科创板 IPO 拟募资 12 亿元，将全部用于二代高温超导带材 生产及总部基地项目。作为国内第二代高温超导带材（REBCO）领域的绝对龙头，国内市场占有率 超过 80%，客户覆盖中科院、联创超导、能量奇点、美国 CFS 公司等国内外知名企业及科研机构。 公司产品下游部分典型应用领域与示范性项目包括为 BEST 装置提供核心超导带材，为联创超导提 供全球首台高温超导磁控单晶炉等。根据公开的申报材料，上海超导第一大股东为沪市主板公司精 达股份，持有公司 18.14%的股份。公司主要产品是以稀土钡铜氧（REBCO）为基础制备的第二代 高温超导带材，2024 年收入占比为 97.80%。其 2024 年产能为 1334km，目前全球仅有两家生产商 （含上海超导）已实现年产千公里级第二代高温超导带材。

(三) 中美映射：关注聚变海外项目进展、供电协议签署、资本运作等

2026 年 3 月，美国 人工智能 研究开发公司 OpenAI 正在 与核聚变初创公司 Helion Energy 洽谈一项能源采购协议。若协议达成，OpenAI 将有望获得 Helion 12.5%的电力供应，即到 2030 年达到 5GW，到 2035 年达到 50GW。2 月，Helion 宣 布其第七代原型机 Polaris 已将等离子体 加热至 1.5 亿摄氏度 ，预计将 于 2026 年年中实现 Q>1 净 能量增益演示。该温度已达到商业聚变发 电所需温度门槛的约四分之三，为其 2028 年向微软供应聚变电力的目标提供了关键技术验证。2025年 12 月，特朗普 TMTG 公 司与核聚变企业 TAE 宣布达 成一项价值超 60 亿美 元的合 并协议，计划 于 2026 年年中完成交 易。预计合并后的公司将于 2026 年开始建设其第一座 50MW 电力的聚变电 站，未来的电站预计将拥有 350 至 500MW 的发电能力。建议关注 CFS 已与多家 科技 巨头达成合 作：1）2025 年 6 月与谷歌签订 200MW 供电协议；2）2026 年 1 月与英伟达、西门子合作开发 SPARC 数字孪生体。目前，CFS 正在推 进 SPARC 装 置 建设，预计 2026 年底建成，2027 年 首次 验证能量增益 Q>1。