2026年银行资负跟踪：资负向大行集中或为DR007偏低的重要推手

资负向大行集中或为 DR007 偏低的重要推手

（一）本期数据观察：央行 7 天 OMO 延续地量投放，不改资金面宽松

央行动态：据Wind数据（下同），本期央行公开市场共开展35亿元7 天逆回购操作，利率1.40%，逆回购到期3,040亿元，买断式逆回购(3M)到期11,000 亿元，买断式逆回购(3M)投放8,000亿元，国库现金定存到期700亿元，整体实现净 回笼6,705亿元。下期央行公开市场将有35亿元逆回购到期，15日有6,000亿元买断 式逆回购(6M)到期。本期央行7天OMO操作量延续偏低，叠加3M买断式逆回购净回 笼3,000亿元，适度宽松的货币政策相对中性，但银行间流动性持续充裕，大行融出 重回5万亿元+水平；我们预计一方面，3月底财政集中支出奠定4月中上旬流动性宽 松环境，另一方面，随着存款利率下行至低位、市场风偏回升、财政发力下企业现 金流改善和跨境资金回流，资金从中小行向大型结算型银行集中，叠加Q1信贷开门 红已过，银行信贷投放节奏放缓，资金融出需求进一步增强，从而推动近期DR007 持续低于政策利率；截至4月10日，R001、R007较上期末-0.23BP、+0.6BP至1.29%、 1.40%，DR001、DR007较上期末-0.83BP、-1.39BP至1.23%、1.32%。下期适逢3 月金融、贸易、经济数据公布，政府债净缴款转负，且临近税期（20日缴税截止）， 考虑到4月为缴税大月且面临年度汇算清缴压力，预计流动性有所收敛，资金利率中 枢可能有所抬升。下期15日（周三）有6,000亿元6M买断式逆回购到期，考虑到货 币政策工具的“灵活高效”，预计央行可能缩量续作。

政府债融资：本期政府债净缴款3,495.69亿元，预计下期净缴款约-2,704.22 亿元，较本期由正转负。 资金利率：本期末DR001、DR007、DR014、DR021、 DR1M分别为1.23%、1.32%、1.39%、1.39%、1.38%，分别较上期变动 -0.8bp、 -1.4bp、-3.6bp、+0.1bp、-1.5bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y分别为1.46%、 1.47%、1.48%、1.49%、1.51%，分别较上期变动-1.8bp、-2.2bp、-2.1bp、-2.0bp、 -2.1bp。

NCD利率：本期NCD加权平均发行利率为1.46%，较上期下行5bp。 收益率方面，本期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA级NCD到期收益率分别为1.38%、 1.40%、1.44%、1.47%、1.48%，分别较上期变动+0.5bp、-1.5bp、+0.5bp、+2.8bp、 +0.2bp。本期存单发行规模3,536亿元，净融资规模-1,771亿元。从存单发行期限结 构来看，3M及以下存单规模占比25%；9M以上存单占比54%。本期同业存单净融资 为负，国有行、股份行、城商行净融资规模分别为-1,013亿元、-1,191亿元、252亿 元。

国债利率：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别为1.21%、1.36%、 1.55%、1.81%、2.31%，较上期末分别变动-2.5bp、+2.5bp、+0.8bp、-0.7bp、-6.7bp。 本期债市利率期限分化，超长端受3月通胀数据影响大幅反弹走强，而中短端考虑到 利率已下行至低位叠加央行OMO地量操作有所走弱，曲线走平。往后看，进入26Q2 流动性可能阶段性收敛，美伊虽已停火谈判但局势仍不明朗，国外高油价压制美联 储降息预期，美元流动性可能趋紧，内外流动性双重承压下，预计资产估值溢价或 将收敛，关注市场负反馈。

票据利率：本期末1M、3M和半年票据利率分别为1.12%、0.95%、0.98%，分别较上期末变动+2bp、+3bp、+2bp。本期为4月第2周，1M、3M和6M票据利率呈 小幅上行走势，国有/政策性银行保持较高买入需求，以农商行为代表的中小机构买 入需求也有所释放，股份制银行是主要卖家。下期进入4月第3周，预计票据利率维 持震荡走势。

银行融资追踪： 同业存单方面，截至本期末，同业存单存量规模为18.42万亿元，存量存单加权平均 利率为1.64%，平均剩余期限为129天。本期累计发行同业存单3,536亿元，募集完成 率88.9%，其中AA+级以下97.6%。加权平均发行利率1.46%，较上期下行5bp，加 权发行期限0.68年（上期：0.60年）。本期同业存单到期5,307亿元，到期存单加权 平均利率为1.75%，预计下期到期7,356亿元。 商业银行债券方面，本期无商业银行债发行。截至本期末，商业银行债券存量规模 为3.23万亿元。信用利差方面，本期信用利差除1M有所走阔外，其余期限信用利差 普遍收窄，3Y和10Y收窄幅度最大，超4BP。本期2笔商业银行普通债到期，预计下 期4笔商业银行债到期。 商业银行次级债方面，本期1笔资本工具发行，发行规模500亿元，1笔永续债成功发 行，发行规模400亿元。截至本期末，商业银行次级债存量规模为7.00万亿元，其中 二级资本工具4.50万亿元，永续债2.50万亿元。信用利差方面，本期信用利差除1M 有所走阔外，其余期限信用利差普遍收窄，5Y收窄幅度最大，超6BP。本期无二级 资本工具到期，预计下期1笔二级资本工具到期。

央行动态与市场利率

（一）央行动态：本期央行延续 7 天 OMO 小额投放

本期（2026年4月6日~4月10日）央行公开市场共开展35亿元7天逆回购操作，利率 1.40%，逆回购到期3,040亿元，买断式逆回购(3M)到期11,000亿元，买断式逆回购 (3M)投放8,000亿元，国库现金定存到期700亿元，整体实现净回笼6,705亿元。下期 央行公开市场将有35亿元逆回购到期，其中，周二至周五分别到期5亿元、5亿元、 5亿元、20亿元。另外，下周15日有6,000亿元买断式逆回购(6M)到期。

（二）市场利率：资金利率延续底位，长期国债利率反弹走强

资金利率：DR001、DR007、DR014分别变动-0.83bp、-1.39bp、-3.59bp。 Shibor报价 ：1M、3M、6M、9M、1Y分别变动-1.75bp、-2.15bp、-2.10bp、-2.00bp、 -2.10bp。 NCD利率：1M、3M、6M、9M、1Y分别变动+0.50bp、-1.50bp、+0.50bp、+2.78bp、 +0.25bp。 国债利率：1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别变动-2.49bp、+2.55bp、+0.76bp、-0.71bp、 -6.70bp。 票据利率：1M、3M和半年票据利率分别变动+2bp、+3bp、+2bp。

银行融资追踪

本期跟踪时间区间为2026年4月6日~2026年4月12日，上期为2026年3月30日~2026 年4月5日，下期为2026年4月13日~2026年4月19日。

（一）同业存单：本周同业存单发行利率下行 5BP

1. 存量：目前总存量约18.42万亿元，存量存单加权平均利率为1.64%，平均剩余 期限为129天。 2. 发行：本期总发行3,536亿元，日均发行884亿元（上期666亿元），本期加权平 均发行利率1.46%（上期1.51%），AAA级加权平均发行利率1.45%（上期： 1.50%），AA+级以下1.52%（上期：1.84%）。本期加权发行期限0.68年（上 期：0.60年），1年期发行占比50.2%（上期：25.9%），3个月期发行占比11.8% （上期：7.2%）。 3. 募集完成率方面：本期整体募集完成率88.9%（上期：94.1%），AA+级以下97.6% （上期：94.9%）。 4. 净融资与到期：本期到期5,307亿元，净融资额-1,771亿元，预计下期到期7,356 亿元，预计未来30天到期34,043亿元，日均到期1,135亿元，本期到期存单平均 利率为1.75%。

（二）商业银行债：本期 3M 及以上商业银行债信用利差普遍收窄

1. 存量：目前总存量约3.23万亿元。 2. 发行：本期无商业银行债发行。 3. 信用利差：本期信用利差除1M有所走阔外，其余期限信用利差普遍收窄，3Y和 10Y收窄幅度最大，超4BP。 4. 到期方面：本期2笔商业银行普通债到期，到期规模500亿元，预计下期4笔商业 银行债到期，到期规模435亿元，预计未来30天到期15笔，到期规模1,670亿元。