2026年京东方A首次覆盖报告：大尺寸优势突出，LCD基本盘稳固，AMOLED打造新增长极

公司：全球半导体显示领域领军企业

公司已发展成为全球半导体显示领域领军企业及物联网领域全球创新型企业。目前，公司在北京、合肥、成都、重庆、福州、绵阳、武汉、昆明、鄂尔多斯等地拥有多个智造基地，子公司遍布美国、德国、日本、韩国、新加坡、印度、巴西、阿联酋等多个国家和地区，服务体系覆盖欧、美、亚、非等全球主要区域。

1.1、 发展历程：从“显示龙头”到“屏之物联”

从 LCD 到 OLED，从传统显示到物联网转型，京东方以技术创新为驱动，持续引领全球显示产业发展。 2000 年代：LCD 技术突破与产线奠基。2001 年京东方于深交所上市。2003年收购韩国现代显示 TFT-LCD 业务，掌握核心专利。2005 年北京第5代TFT-LCD生产线投产，结束了中国大陆无自主液晶屏的历史。2009 年合肥第6代TFT-LCD生产线开工建设，这是中国大陆自主建设的首条高世代线，2010 年10月正式量产。2010 年代：大尺寸 LCD 全球领先与 OLED 布局启动。2011 年北京第8.5代TFT-LCD 生产线投产，这是中国大陆首条自主设计与自主建设的高世代生产线，标志着京东方在大尺寸 LCD 领域实现突破。2013 年重庆第8.5 代线开工并于2015年投产。2015 年，成都第 6 代柔性 AMOLED 生产线启动建设，标志着京东方正式进军柔性显示领域。2017 年，合肥第 10.5 代 TFT-LCD 生产线投产，这是全球首条最高世代线，主要生产 65 英寸及以上 8K 超高清显示屏，奠定了京东方在大尺寸面板领域的龙头地位。2019 年，武汉第 10.5 代TFT-LCD 生产线投产，进一步巩固大尺寸优势。 2020 年代：战略转型与前沿布局。2021 年，京东方向物联网转型。2024年，布局钙钛矿光伏与玻璃基封装等新兴领域。2025 年12 月，总投资630亿元的成都第 8.6 代 AMOLED 生产线提前点亮，预计 2026 年量产。

公司实控人为北京电子控股有限责任公司，直接持有京东方0.73%的股份。北京国有资本运营管理有限公司由北京市国资委 100%持股，直接持有京东方10.86%的股份，为公司第一大股东；北京京东方投资发展有限公司由北京电子控股有限责任公司 100%持股，持有京东方 2.20%的股份；北京京国瑞国企改革发展基金（有限合伙）持有京东方 1.92%的股份。

1.2、 业务：“1+4+N+生态链”发展架构

京东方构建了“1+4+N+生态链”发展架构。其中，“1”指半导体显示，是公司发展的策源地和原点；“4”是基于核心能力延伸的物联网创新、传感、MLED及智慧医工四条主战线；“N”是物联网细分应用场景；“生态链”则聚合产业链资源，构筑协同发展的产业生态圈。在核心价值与市场表现方面，公司持续巩固显示领域领先优势：LCD 产品结构优化，高端旗舰实现突破；柔性OLED出货量稳步增加，打造多款品牌首发产品。同时全球化布局加速，越南智慧终端二期项目提前量产，IoT 终端海外市场持续突破。 显示器件业务，公司领先地位持续巩固，产品技术全面强化，2025年实现营收约 1,664.17 亿元，同比增长约 0.86%。 LCD 五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一，柔性 OLED 器件出货量保持增长。物联网创新业务，公司主流终端高质量发展，创新场景多点开花，2025 年实现营收约389.49 亿元，同比增长约15.14%。传感业务布局稳步拓展，市场开拓成果显著，2025 年实现营收约5.87亿元，同比增长约 52.00%。 MLED 业务，产业链条持续完善，业绩经营向好发展，2025年实现营收约 93.16 亿元，同比增长约 9.81%。智慧医工业务，品牌声誉全面提升，医工融合成效斐然，报告期内实现营收约 19.02 亿元，同比增长约3.40%。技术创新方面，京东方全面搭建“屏之物联”技术架构，涵盖器件、终端、平台、应用四层，打造 ADS Pro、f-OLED、α-MLED 三大技术品牌。专利方面，截至 2025 年底，公司专利申请总量已超 10 万件，年度新增专利申请中，发明专利超90%，海外专利超 33%，覆盖美国、欧洲、日本、韩国等多个国家和地区，遍及柔性 OLED、传感、人工智能、大数据等多个领域。

1.3、 财务分析：盈利保持稳健增长，经营质量稳步提升

业绩持续增长。2024 年，公司实现营收 1983.81 亿元，同比增长13.66%；归母净利润 53.23 亿元，同比大幅增长 108.97%，盈利能力显著修复。2025年，公司营收达 2045.9 亿元，同比增长 3.13%，继 2021 年后再度重回2000 亿级营收规模；归母净利润 58.57 亿元，同比增长 10.03%，延续增长势头。2025 年公司利润增速超过营收增速，盈利质量提升。

经营质量稳步提升，费用率保持下降趋势。2025 年，公司销售毛利率提升至15.64%，同比上升 0.43 个百分点。2025 年，公司销售费用率、管理费用率保持下降趋势，分别为 1.06%、2.88% ; 研发费用 138.37 亿元，同比增长5.44%，研发投入占营业收入比重达 6.76%，保持行业较高水平。

行业：大屏化趋势推动市场增长，AMOLED开启新一轮增长周期

2.1、 行业趋势：需求回暖驱动稼动率提升，大尺寸化推动市场增长

2.1.1、 短期趋势：需求回暖，2026Q1 稼动率环比提升

2026 年第一季度，显示面板市场需求呈现回暖态势。根据Omdia，面板厂商的整体稼动率预计将从 2025 年第四季度的 81% 提升至2026 年第一季度的82%。2026 年初，部分厂商因担忧年终旺季后零部件短缺可能导致整机制造受限、采购放缓，叠加季节性淡季影响，计划下调稼动率，但在2026 年1 月至2月期间，受实际需求强于预期的推动，厂商纷纷上调了生产计划。本轮需求增长受多重因素驱动：美国关税政策调整带来的预期变化，针对存储芯片等关键零部件潜在短缺的提前备货，以及整机制造商为保障大尺寸LCD面板库存所做的备货。 Omdia 预计，受电视厂商面板采购增加的推动，LCD TV面板价格有望延续涨势至 2026 年第二季度。对价格进一步上涨的预期，也进一步刺激了短期需求增长，形成正向循环。在此背景下，部分中国面板厂缩短了2 月春节假期的停工时间，并相应上调稼动率计划。同时，面板厂商密切监控库存水平，以对冲未来需求波动的风险。

2.1.2、 长期趋势：大尺寸化驱动面积需求持续增长

显示面板市场的增长正经历从出货量驱动向面积驱动的转变。根据Omdia，2026 年全球显示面板总面积需求预计同比增长6%，而同期出货量预计将下降2%，呈现量减面积增的发展态势。 这一转变主要由两方面因素驱动：一是消费者对大屏幕的偏好，推动超大尺寸电视（70 英寸及以上）和大型游戏显示器的需求，不仅消化了高世代线的产能，也提升了单位面积的价值含量；二是生产成本降低支撑大尺寸化趋势，预计随着G10.5 LCD 工厂和 G8.5 OLED 工厂折旧陆续到期，生产成本下降将直接传导至终端价格，提升消费者对大尺寸产品的购买意愿。面板供应商有望利用现有产能，在需求结构性变化中实现稼动率和盈利能力的持续改善。

2.2、 AMOLED：中韩 8.6 代线扩产在即，大尺寸竞争加剧

从需求端来看，随着苹果将 AMOLED 技术从iPhone 扩展至iPad、MacBook等中尺寸产品，以及中国面板厂第 8.6 代 AMOLED 产线陆续投产，中韩厂商在AMOLED 领域的竞争正从智能手机向中大尺寸应用全面延伸。从供应端来看，全球已公布的四条第 8.6 代 AMOLED 产线中，三条位于中国。中国厂商采取多元化的技术策略押注不同技术路径，通过探索多种技术的可行性分散风险，并且力争在下一代显示技术竞争中抢占先机。

2.2.1、 需求端：全球 AMOLED 智能手机面板市场保持增长

根据 CINNO Research 数据，2025 年全球 AMOLED 智能手机面板市场出货量约 9.2 亿片，同比增长 4.7%，刷新出货纪录。尽管增速相较前两年有所放缓，但整体仍处于上行通道。增长主要受益于高端智能手机对高刷新率、柔性显示和低功耗屏幕的持续稳定需求，以及中端机型加速导入 AMOLED 技术所带来的结构性升级。增速放缓主要受两方面因素影响：一方面，AMOLED 在智能手机中的渗透率持续提升，尤其在中高端市场已趋于饱和，新增需求空间收窄；另一方面，2025年存储器等核心元器件价格持续上涨，整机 BOM 成本压力加剧，迫使终端厂商严控成本，部分品牌选择延缓柔性 AMOLED 向中端机型下放的节奏，从而在一定程度上抑制了 AMOLED 面板出货量的进一步扩张。从区域格局来看，2025 年全球 AMOLED 智能手机面板市场中，韩国厂商出货占比 49.4%，中国厂商出货份额达到 50.6%，同比提升1.3 个百分点，这是中国厂商年度份额首次超过五成，实现历史性跨越。这标志着中国厂商在全球AMOLED产业链中的话语权和竞争力正在持续增强。 从市场竞争格局来看，三星显示（SDC）2025 年出货量同比增长0.7%，市场份额 41.5%，同比下滑 1.7 个百分点，刚性 AMOLED 面板需求持续萎缩，中低端柔性屏领域面临订单流失压力。京东方（BOE）表现亮眼，出货量同比增长9.0%，以 16.3%的市场份额稳居全球第二、国内第一，市场份额同比提升0.6个百分点，增长源于中端市场的规模化渗透与高端市场的持续突破，在折叠屏领域的技术优势日益凸显。维信诺（Visionox）出货量同比增长3.3%，市场份额11.1%，稳居全球第三、国内第二，份额小幅波动主要受主力客户产品节奏调整影响，短期出货承压，从中期来看，中端市场的技术竞争力与客户合作基础扎实，整体发展态势保持稳健。

2.2.2、 苹果加速导入 AMOLED，推动 8.6 代线投资浪潮

随着传统 TFT-LCD 产业步入成熟期，中国台湾和韩国厂商已战略性退出，中国大陆企业主导市场，竞争转向 AMOLED 面板。AMOLED（有源矩阵有机发光二极管）是 OLED 技术的高端演进形态，通过 TFT 背板实现精确像素控制，已成为高端显示的标准。AMOLED 自发光特性无需背光模组，可实现超薄和柔性设计。2017 年，苹果推出首款搭载 AMOLED 屏的 iPhone X，推动AMOLED渗透率快速攀升，2025 年渗透率突破 60%，成为智能手机主流配置。苹果的规格升级和技术飞跃始终是供应链焦点，2024 年苹果将AMOLED面板正式引入 iPad Pro 系列，引发显示行业高度关注。目前，苹果正持续推进中尺寸产品线在未来几年转向 AMOLED，逐步淘汰传统LCD 面板。在产品路线图上，苹果已实现全系 iPhone 搭载AMOLED面板。2026年即将发布的可折叠 iPhone 是苹果首款折叠屏产品，预计将为市场注入新的增长动能。在中尺寸产品方面，除 iPad Pro 系列已搭载外，苹果计划在未来两到三年内将AMOLED 技术扩展至 iPad mini 和 iPad Air。对于MacBook 产品线，苹果计划于2026年在MacBook Pro系列中搭载 AMOLED面板，正式进军笔电市场。虽然原定于2027年，但受产能分配及 Pro 系列销售表现影响，MacBook Air 的AMOLED版本预计将推迟至 2029 年。到 2029-2030 年，苹果或将其整个中尺寸产品线全面过渡至AMOLED 规格。 MacBook Pro 的 16.2 英寸和 14.2 英寸显示屏尺寸显著大于iPad Pro。为优化生产效率和产能，苹果要求 MacBook AMOLED 面板在8.6 代线上生产，区别于现有的第 6 代产线。这一需求引发大世代 AMOLED 投资热潮。为争取苹果订单，中韩主要面板厂正积极部署新产能和先进技术。

编辑：火腿肠