2026年国防军工行业：蓝色起源，全球第二家实现火箭回收的商业航天公司

蓝色起源公司简介：杰夫.贝索斯独立推动，走自己的航天路

股权架构：杰夫.贝索斯完全控制，股权结构集中

蓝色起源（Blue Origin）目前由创始人杰夫.贝索斯完全控制，其为公司唯一或绝对控股股东。具体而言，贝索斯在 Blue Origin Enterprises, L.P.中持有约100%的股权，并同时拥有对应的表决权，从而构成集中度高的单一控制结构。此 外，蓝色起源是一家未上市的私人航天企业，其法律主体为Blue Origin Enterprises, L.P.，公司不在公开资本市场交易， 因此不存在公开披露的股东名册与股权结构信息。

除创始人持续注资外，公司其他收入来自与 美国政府（如NASA）签订合同获得收入。但 此类资金属于商业合同或政府采购性质，并不 构成股权投资或所有权稀释。 因此，从整体上看，蓝色起源形成了一种以创 始人个人为核心的高度集中型股权结构，其特 征在于股权不分散、控制权稳定且不受外部资 本约束。

财务情况：公司创始人一力注资，保持外部独立性

首先，在资金来源方面，公司长期依赖创始人杰夫.贝索斯的个 人资本注入。其每年通过出售亚马逊股票向公司投入约10亿美元， 累计投资规模已超过64亿美元。贝索斯称，有信心在未来使蓝色 起源的估值超过亚马逊。

其次，在收入结构方面，蓝色起源承接美国国家航空航天局 （NASA）及国防部门合同获得资金支持。其中包括金额达数十亿 美元的登月项目合同，这构成其重要的经营性收入来源。 CBinsights分析2023年该公司收入达34亿美元。

此外，2025年胡润百富对蓝色起源的估值为1450亿人民币。 图：蓝色起源加速新格伦火箭生产 作为对比，2025胡润百富上SpaceX的估值为26000亿人民币。

蓝色起源主要业务：多领域协同发展，积极与SpaceX开展竞争

主要业务1：新格伦重型运载火箭-主要性能（1）核心参数

新格伦的整流罩直径与星舰接近，能够承担运输大型载荷的 任务。整体上，由于技术路线较为稳健，在两公司动用资金相 近的情况下，新格伦各项指标均逊于星舰。

主要业务1：新格伦重型运载火箭-主要性能(2)芯一级&上面级

新格伦火箭真空用发动 机采用液氢液氧作为燃 料，单台推力较低，但 在月球上获取燃料较为 方便。这在对月探索中 具有优势。在火箭设计 方面，新格伦体积相对 星舰较小，因此对发动 机数量需求较少。

主要业务1：新格伦重型运载火箭-回收方式

新格伦火箭主体上采用垂直起降-反推回收的方式进行火箭回收，SpaceX 的猎鹰火箭也采用同种技术，而星舰还开发发射塔捕获技术，使用发射 塔的“筷子臂”捕获回收，能降低其超重推进器的磨损。

新格伦火箭在可回收方面的特点是采用能量焊接技术，即着陆腿在接触 地面的同时，通过可控的小爆炸将着陆腿焊接在回收平台上。这可以确 保火箭在回收船上稳住，无需阻拦索。

主要业务2：亚轨道飞行器新谢泼德，专注地球-外层空间分界线探索

“新谢泼德”号火箭是蓝色起源研制的第一型制式火箭，专注于把载荷送到卡门线附近。对该型火箭的 开发和研究为后续“新格伦”运载火箭和规划中的“新阿姆斯特朗”（New Amstrong）重型火箭打下基 础。