2026年基础化工行业：固态电池产业化进程加速，关注COF、MOF等新材料

核心观点

当前化工行业正处于长达四年的下行周期底部，多项指标显示行业已基本触底，2026 年 有望成为周期反转的转折点。从价格指标来看，中国化工产品价格指数(CCPI)在 2025 年 12 月 31 日报 3930 点，较 2021 年的高点下降 39%，处于近五年百分位的 23%，表明行业 已进入历史低位区间。从盈利指标分析，2025 年前三季度基础化工板块实现归母净利润 1127 亿元，同比+7.5%，显示板块已初步企稳。更为重要的是，行业资本开支同比下降 18.3%，自 2023 年四季度以来已连续七个季度负增长，我们用在建工程/固定资产、资本 开支/营业收入两个指标来刻画化工产能周期的位置，预示供给扩张阶段已告段落，迎来 拐点。

化工板块整体表现

本周申万基础化工行业指数上升。根据 Wind，本周（4/10-4/17）上证综指涨跌幅为+1.6%， 创业板指数涨跌幅为+6.7%；申万基础化工行业指数涨跌幅为+0.4%，在全部 31 个行业板块 中位列第 24 位，跑输上证综指 1.2 个百分点，跑输创业板指数 6.2 个百分点。年初至今，上 证综指涨跌幅为+2.1%，创业板指数涨跌幅为+14.8%；申万基础化工行业指数涨跌幅为+11.5%， 跑赢上证综指 9.4 个百分点，跑输创业板指数 3.4 个百分点。

细分板块看，在基础化工 26 个子板块中，13 个子版块上涨，13 个子板块下跌。本周子版块 涨跌幅前五名分别为：膜材料（+8.8%）、非金属材料（+8.2%）、其他橡胶制品（+7.3%）、 民爆用品（+6.4%）、合成树脂（+5.7%）；本周子版块涨跌幅后五名分别为：氮肥（-5.9%）、 煤化工（-5.6%）、农药（-4.1%）、纺织化学用品（-3.5%）、其他化学原料（-3%）。

化工板块个股表现

在基础化工板块 424 只股票中，本周 241 只股票上涨，179 只股票下跌，4 只股票持平。本 周个股涨幅前十名分别为：宝丽迪（+59.3%）、科拓生物（+36.8%）、斯迪克（+32.3%）、 和顺科技（+25.9%）、坤彩科技（+24.8%）、瑞丰高材（+23.2%）、洪汇新材（+22.5%）、 凌玮科技（+21.7%）、ST 金泰（+20.9%）、震安科技（+19.8%）。本周个股跌幅前十名分别 为：柳化股份（-24.1%）、雪峰科技（-13%）、金煤科技（-11.6%）、醋化股份（-10.6%）、 扬农化工（-10.5%）、亚钾国际（-10.4%）、金煤 B 股（-9%）、江山股份（-9%）、百川股 份（-8.2%）、ST 泉为（-8.2%）。

本周重点新闻及公司公告

恒力石化：公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营收2009.86亿元，同比下降14.93%； 归母净利润 70.75 亿元，同比增长 0.44%。 恒逸石化：公司发布 2025 年年度报告及 2026 年一季度报告。2025 年公司实现营收 1135.27 亿元，同比下降 9.51%；归母净利润 2.58 亿元，同比增长 10.43%。2026 年一季度公司实现 营收 299.48 亿元，同比增长 10.23%；归母净利润 19.95 亿元，同比增长 3773.77%。

新凤鸣：公司发布 2025 年年度报告。2025 年公司实现营收 715.57 亿元，同比+6.66%；归母 净利润 10.18 亿元，同比下降 7.42%。 卫星化学：公司发布 2026 年一季度报告。2026 年一季度公司实现 126.77 亿元，同比增长 2.82%；归母净利润 21.17 亿元，同比增长 34.97%。 澄星股份：公司发布 2025 年年度报告，2025 年公司实现营收 35.96 亿元，同比增长 7.16%； 归母净利润 847.21 万元，同比扭亏为盈。 蓝丰生化：公司发布 2025 年年度报告，2025 年公司实现营收 23.42 亿元，同比增长 30.61%； 归母净利润-1.91 亿元，同比减亏。 建新股份：公司发布 2025 年年度报告，2025 年公司实现营收 4.65 亿元，同比下降 23.12%； 归母净利润-2774.21 万元，同比扭亏为盈。 国光股份：公司发布 2025 年年度报告，2025 年公司实现营收 20.57 亿元，同比增长 3.57%； 归母净利润 3.12 亿元，同比下降 14.94%。

金奥博：公司发布 2026 年一季度报告，2026 年一季度公司实现营收 3.63 亿元，同比增长 0.14%；归母净利润 3836.73 万元，同比增长 7.41%。 国创高新：公司发布 2025 年年度报告，2025 年公司实现营收 22.11 亿元，同比增长 156.71%； 归母净利润 0.20 亿元，同比扭亏为盈。 潞化科技：公司发布 2025 年年度报告，2025 年公司实现营收 98.45 亿元，同比下降 9.63%； 归母净利润-8.25 亿元，同比下降 21.24%。 中化国际：公司发布 2025 年年度报告，2025 年公司实现营收 473.40 亿元，同比下降 10.54%； 归母净利润-22.23 亿元，同比减亏。 海利得：公司发布 2025 年年度报告，2025 年公司实现营收 58.34 亿元，同比下降 1.13%；归 母净利润 5.14 亿元，同比增长 25.28%。 维远股份：公司发布 2025 年年度报告，2025 年公司实现营收 87.68 亿元，同比下降 7.91%； 归母净利润-9.92 亿元，同比下降 1852.22%。 江苏索普：公司发布 2025 年年度报告，2025 年公司实现营收 58.56 亿元，同比下降 8.53%； 归母净利润 0.88 亿元，同比下降 58.62%。

产品价格及价差变动分析

本周中国化工品价格指数上涨。截至 4 月 17 中国化工品价格指数（CCPI）录得 5299 点，较 上周-0.1%，较年初+34.8%。

5.1.产品价格变动分析

在我们监测的 386 种化工品中，本周有 78 种化工品价格上涨，198 种化工品价格持平，110 种化工品价格下跌。 本周化工品价格涨幅前十名为：三氯乙烯（+99.4%）、盐酸(大地盐化)（+60%）、液氯（+35.7%）、 敌草隆（+31.6%）、氯氰菊酯（+11.4%）、PP(均聚物,沙特 APC1100N)（+9.7%）、双氧水(27.5%， 山东)（+9.3%）、R22（+8.6%）、双甘膦(华东)（+7.7%）、毒死蜱(96%,华东)（+7.3%）。 本周化工品价格跌幅前十名为：柴油(新加坡,10ppm)（-18%）、三聚氰胺(四川)（-16.7%）、 柴油(含硫 0.05%,新加坡 FOB )（-12.9%）、WTI 期货(主连合约)（-12.6%）、醚后 C4(燕山 石化)（-12.1%）、混合芳烃（山东）（-11.9%）、碳四原料气(齐鲁石化)（-11.2%）、液化 气（FOB 东南亚）（-10.7%）、日本石脑油 CFR（-10.4%）、丙烷(华东冷冻 CFR)（-10.4%）。

敌草隆：本周敌草隆价格为 50000 元/吨，环比+31.6%。本周成本支撑偏强，敌草隆价格宽幅 上涨。供应方面：本周上游原料 3,4 二氯苯胺市场价格宽幅上涨且货源紧张，场内多数企业 低负荷开工，市场实时供应偏低维持，企业报价谨慎观望；需求方面：本周敌草隆需求尚可， 内销淡稳，南美、东南亚等出口询单良好；成本方面：本周上游原料甲苯市场均价下跌， 3,4 二氯苯胺价格较上周宽幅上涨。综合来看，敌草隆成本仍较上周增加，企业利润空间压缩， 上调报价接单。（据百川盈孚，下同） 氯氰菊酯：本周氯氰菊酯价格为 92500 元/吨，环比+11.4%。本周成本端偏强运行，氯氰菊 酯价格上涨。供应方面：企业开工情况维持前期稳定，排单交付前期订单为主，市场现货库 存有限，供应较为紧张；需求方面：需求面维稳，下游按需询单采购，市场新单成交氛围稳 好；成本方面：上游中间体醚醛价格宽幅上涨，成本面利好支撑偏强。 R22：本周 R22 价格为 19000 元/吨，环比+8.6%。本周国内制冷剂 R22 市场稳中推涨，原料 成本支撑强劲，成交重心逐步向上抬升。供应层面，受 2026 年度生产配额进一步削减政策 刚性约束，叠加原料无水氢氟酸价格持续高位运行，生产企业成本压力显著，挺价意向坚决。 主流企业通过主动控量、优先保障产业配套及前期订单交付，严格控制散水外售节奏，导致 市场流通现货资源持续偏紧，工厂报盘多维持在区间高位。期内贸易市场尚有一定补库需求 释放，然下游空调维修市场需求受制于终端消费疲软，对当前高价货源接受度有限，采购行 为普遍以按需补货、小单刚需为主，依旧缺乏大规模集中备货动力。

三聚氰胺：本周三聚氰胺(四川)价格为 8000 元/吨，环比-16.7%。供应方面：据百川盈孚统 计，本周国内三聚氰胺周产量达 3.36 万吨，环比上周增减少 4.55%。4 月 16 日国内三聚氰 胺日产 4615 吨，低于去年同期 45 吨，开工率为 61.04%，较去年同期下降 4.89%。本周场内 装置产量变动企业包括河南骏化、新疆奎屯锦疆、安徽华尔泰、山西丰喜、河北辛集九元及 新疆玉象等。本周三聚氰胺日产在 4600-5000 吨波动，市场供应偏宽松。需求方面：目前国 内下游开工维持低位水平，刚需有限，且买涨不买跌情绪作用下，新单跟进较为谨慎。出口 方面，国际客户接货情绪趋向观望，新单跟进亦有放缓。国内外需求减弱是制约三聚氰胺行 情发展的主要因素。 醚后碳四：本周醚后碳四（燕山石化）价格为 5100 元/吨，环比-12.1%。供应方面：本周国 内醚后碳四产量预计 116970 吨，环比下跌 0.3%。大部分炼厂保持正常生产，个别炼厂生 产负荷有所调整，总体而言，醚后碳四产量窄幅减少，整体变化不大。需求方面：本周烷基 化油炼厂开工率为 40.28%，环比上周下跌 0.26%，期间范县诚信于 4 月 10 日、磐泰化工于 4 月 11 日、河北新启元于 4 月 12 日、宁夏金裕海于 4 月 12 日、山东科德于 4 月 14 日停工 检修，部分企业仍然在降产。烷基化装置利润持续倒挂，下游用户采购需求减少。 醋酸：本周醋酸（山东）价格为 4175 元/吨，环比-9.2%。本周醋酸市场均价下跌。本周价格 持续下跌的核心原因在于供需失衡与悲观情绪的共同作用。需求端表现尤为疲软，终端用户 对高价货源的抵触情绪贯穿全周，买涨不买跌的心态导致询盘和采购活动持续清淡，整体出 货乏力。为顺利出单，持货商不得不积极让利走货，实单商谈空间较大，进一步加剧了价格 的下行压力。供应端，尽管初期有一定支撑，但随着价格下跌，市场库存逐步累积，形成了 “需求不振-价格下跌-库存增加”的负反馈循环。

5.2.产品价差变动分析

在我们监测的 139 种化工品中，本周有 60 种化工品价差上涨，13 种化工品价差持平，66 种 化工品价差下跌。

本周化工品价差涨幅前十名为：纯苯-石脑油价差（+1209 元/吨）、Brent-WTI 期货主连合约 价差（+5 美元/桶）、PX(韩国)-石脑油价差（+178 美元/吨）、PX-石脑油价差（+1430 元/ 吨）、BDO 顺酐法价差（+600 元/吨）、丙烯-丙烷价差（+136 美元/吨）、国内汽油-布伦特 原油价差（+368 元/吨）、乙烯-石脑油价差（+109 美元/吨）、丙烯-石脑油价差（+119 美 元/吨）、国际汽油市场价-布伦特原油价差（+10 美元/桶）。 本周化工品价差跌幅前十名为：苯酐-二甲苯价差（-931 元/吨）、工铵-磷矿-硫酸-合成氨 价差（-702 元/吨）、丙烯腈-丙烯-合成氨价差（-1018 元/吨）、MTO 价差(丙烯-甲醇)（- 340 元/吨）、DMC-EO 法价差（-608 元/吨）、双酚 A-苯酚-丙酮价差（-460 元/吨）、三聚 氰胺-尿素价差（-1600 元/吨）、苯酚+丙酮-原料价格（-720 元/吨）、丙烯酸丁酯-丙烯酸 -正丁醇价差（-68 元/吨）、二甲胺-甲醇-液氨价差（-263 元/吨）。