2026年钧达股份公司研究报告：以高层战略为引、全球化为矛，剑指航天业务新版图

光伏主链唯一 A+H 双平台上市企业，强势进军航天业务

公司是行业稀缺的专业化光伏电池片厂商，聚焦光伏电池研发、生产与销售领域，经过多 年深耕发展，已成为全球光伏电池行业龙头企业。 2025 年末公司以光伏电池的太空应用场景为切入点，开始全力布局航天业务，以强化自 身抗风险能力。公司在航天业务上的推进符合其在经营上的两大特点：1）瞄准全球化及 国家战略需求；2）前瞻布局、全力以赴。

1.1 以国家政策为战略指引，全球化视野落子布局

对比历史上新能源产业在国家长期规划中的地位，最初在“十四五”规划中，国家明确了 “可再生能源将逐步成长为支撑经济社会发展的主力能源”的大方向，光伏在国家能源战 略中的地位进一步提升。 2021 年 6 月，国家发改委出台《关于 2021 年新能源上网电价政策有关事项的通知》，明 确 2021 年起对新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目，中央财政不再补贴，实 行平价上网，同时为支持产业加快发展，明确 2021 年新建项目不再通过竞争性方式形成 具体上网电价，直接执行当地燃煤发电基准价，价格作为引导资源配置的灵敏信号，推动 光伏发电继续向市场化发展。 2021 年 10 月 28 日，中国向巴黎协会提交新版《中国落实国家自主贡献成效和新目标新 举措》和《中国本世纪中叶长期温室气体低排放发展战略》，将国家自主贡献目标中的“碳 达峰”时点更新至 2030 年前，新增“碳中和”目标时点为 2060 年前，提出到 2030 年风 能和太阳能总装机容量超过 12 亿千瓦。

新能源电力市场化和双碳目标共同推动行业去加快光伏产品降本增效的进度，在需求大幅 提升的背景下，光伏行业迎来历史上第二次重大的技术迭代浪潮：高效 N 型技术迭代 P 型 技术，而公司也从 2022 年初开始大力且坚定布局 TOPCon 电池产能。

回顾近两年商业航天的支持力度，2025 年《政府工作报告》将商业航天表述为“新兴产 业”，2026 年《政府工作报告》将“航空航天”首次明确定位为新兴支柱产业，同时提到 加快发展卫星互联网，打造“5G+工业互联网”升级版。

2025 年末，我国向 ITU 集中提交新增 20.3 万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖 14 个 星座；其中“CTC-1/CTC-2”两星座分别申请 96714 颗，合计占本轮申报总量的 95%以上， 同时申报主体还包括中国移动、中国电信等传统地面运营商主体。至此国内通信卫星规划 总数超 26 万颗，大规模卫星发射计划有望为部件供应商带来高价值、高盈利机遇。

2025 年末，我国向 ITU 集中提交新增对比公司光伏电池主业的全球化推进，2025 年海外 市场拓展取得突破性进展，光伏电池片海外销售占比达到 50%以上，同比提升约 27PCT， 在印度、土耳其、欧洲等重点区域市场的份额位居行业前列。

除电池出口业务市场拓展以外，公司通过技术合作、产能建设、投资合作等多元化模式研 究探索，规划布局海外高效电池产能。2025 年 5 月，公司港股 IPO 募集资金约 13 亿港元， 其中 75%计划用于阿曼 5GW 高效光伏电池产能建设；2025 年前三季度，公司与土耳其本土 组件客户正式签署战略合作协议，凭借电池技术优势，双方合作共建高效电池项目，有望 填补区域电池产能结构性缺口，受益于海外高盈利市场。

全球维度看商业航天市场，根据太空地图官网，2020 年起全球卫星年发射数量达到千颗 以上，且呈现逐年增长态势，2025 年全球卫星发射数达到 4269 颗、同比增长 50%以上； 在全球卫星发射主体中，2025 年美国/中国/俄罗斯卫星发射量位居前三，分别为 3704/305/27 颗，考虑到国内外发射成本差距，短期卫星发射活动预计仍以美国为最主要 的玩家，从而带来相关供应链产品出口或者产能出口的机会。

1.2 以前瞻性眼光，二次创业商业航天新业务

对比公司光伏电池主业的产能布局历史，2022 年 6 月滁州一期 8GW TOPCon 电池产能投 产，成为彼时除晶科能源外唯一具备 TOPCon 量产产能的企业。此后，公司抓住头部客户 电池产能缺口机会，加快产能布局，截至 2023 年 8 月，公司完成所有 TOPCon 规划产能的 建设工作，名义产能达到 44GW，整体产能释放节奏领先行业半年以上，充分享受到 TOPCon 迭代前期的高溢价红利，业绩大幅提升。

国内光伏企业航天业务布局节奏来看，2025 年 12 月，公司率先发布公众号宣布与尚翼光 电正式签署战略合作协议，将以战略股东身份对尚翼光电进行股权投资，双方将深度整合 产业与场景资源，围绕钙钛矿电池技术在太空能源的应用展开合作，在技术研发、在轨验 证、产业化落地及应用场景拓展等方面建立协同机制；2026 年 1 月 21 日，通过港股闪电 配售方式募资约 4 亿港币，用于太空光伏电池相关产品的研发与生产，以及用于商业航天 领域的股权投资与合作。 截至目前，公司航天业务板块主要分为两个部分：1）能源基座：太空光伏组件级产品； 2）卫星：整星设计及制造。

能源基座：产品具备“轻、柔、高、低”特性，适配算力星座级别需求

公司能源基座产品技术主要合作上翼，2025 年 12 月 21 日共同签署《战略合作协议》，围 绕光伏技术前沿应用领域开展协同研发与产业化落地探索。 上翼，全称上海星翼芯能科技有限公司，由杭州尚翼光电团队创始人及创始股东后设立的 项目公司，用于承接尚翼光电的全部资产、人员及业务。尚翼光电源于中科院光机所技术 体系，已完成太空环境下钙钛矿材料第一性原理验证，其聚焦柔性钙钛矿光伏技术太空场 景应用研发，在太空极端环境的配方及抗辐照结构设计方面具备独家技术优势。 公司以现金出资 3000 万元，获得上翼 16.6667%的股权；后与上翼合作成立上饶捷泰航天， 公司持股 70%，主要负责太空光伏相关产品的产业化。

2.1 高效钙钛矿叠层电池，兼容柔性、轻量、低成本的太空能源方案

随着航天器有效载荷和性能需求持续推动更高的电力需求，解决空间能源需求已超越仅仅 提升太阳能电池光伏转换效率，对功率比、存储空间、结构重量以及展开/收放能力的要 求，加速了柔性技术结构的发展和进步。 最早的刚性太阳翼作用于先锋一号，20 世纪 80 年代中国的东方红四号卫星也采用了典型 的刚性太阳能电池阵列；同时期美国宇航局哈勒太空望远镜开始使用安装在柔性材料上的太阳能电池，2021 年 ROSA（展开式太阳能阵列）首次搭载成为飞行器驱动能源，同年中 国空间站首个柔性太阳能阵列系统部署成功。

当前砷化镓电池的厚度普遍在 100um 以上，为了满足柔性太阳翼的卷绕设计，电池片需要 具备较好的弯折性能和较强的韧性，现阶段行业正在开展柔性砷化镓、超薄晶硅电池、钙 钛矿电池的研发和在轨验证测试。

钙钛矿技术是其中唯一在任何行业都没有被成熟应用过，但是降本提效想象空间均巨大的 终极路线。 钙钛矿在地面端的产业化推进艰难，最主要的原因是钙钛矿是盐类，在制造过程中或制造 过程之后，一旦接触到水分子就容易降解，在潮湿的环境中仅仅几个小时就可能导致器件 完全失效；同时钙钛矿在地面端还会受到高温和氧气的影响，然而有研究发现将钙钛矿电 池封装在透明空间级硅胶密封胶中，放置于超过 880h 的湿热环境（30℃±5℃，95% 相对 湿度）下，封装样品的化学计量未发生任何可检测的变化，侧面反映当处于缺乏水汽和分 子氧的太空环境下，钙钛矿降解的两大不利因素自然消除，甚至可以简略组件封装端的需 求。 除此之外，钙钛矿晶体表现出对缺陷极高的耐受性，因为钙钛矿中的缺陷能级是在价带或 导带内形成的，而非在带隙中形成，不会导致非辐射复合，研究表明钙钛矿太阳能电池抗 高能量和高通量辐射的能力，优于目前在太空中使用的基于硅和三五族半导体的传统光伏 技术。 钙钛矿材料的光吸收系数高，膜厚仅需几百纳米，使钙钛矿电池具备较高的能质比，柔性 单结钙钛矿能质比约为 30W/g，相对晶硅电池、三结砷化镓电池均不到 1W/g，钙钛矿更适 合满足航天器对轻量化能源系统的需求，有望成为空间光伏的优选材料。

钙钛矿叠层电池与单一钙钛矿电池相比有着更高的转换效率，通过将不同光谱响应的材料 层叠在一起，能够在更广泛的光谱范围内吸收太阳能。通过这种方式，钙钛矿叠层电池的 效率可以超过 30%，远高于单结钙钛矿电池通常达到的 20%-25%的效率水平。

公司已研发多款空间级钙钛矿电池，持续进行配方和工艺迭代，例如 2024 年 9 月已申请 全无机钙钛矿材料专利，能有效避免界面脱层、材料分解、离子迁移等问题，确保电池在 极端温度下的长期稳定工作，适用于太空等高温环境。

在封装技术上，公司采用双层封装设计，包括疏水涂层和防反射复合层，使得电池能有效 应对空间环境中的温差变化、辐射和氧化等挑战。另外设计了柔性基底，并在其上设置了 减震层，提供额外的机械保护，尤其在发射过程中的震动和冲击中，能够有效保护电池结 构不受损伤，延长其使用寿命。辐射冷却涂层的设计大大提高了电池的热管理能力，能够 通过红外辐射有效散热，防止在太空或其他高温环境下电池因热积聚导致性能下降。

公司太空级钙钛矿产品已完成第一性原理验证，包括热循环稳定性测试、模拟太空复杂环 境测试、效率衰减测试，在太空应用领域展现出巨大潜力，有望为太空算力平台、低轨卫 星星座等提供底层能源支撑。

2.2 柔性 SCPI 膜，兼容高透过、抗原子氧、抗辐射的太空封装方案

在航天器领域，CIC（单元/单元互联组件）为卫星太阳翼电池阵组成的基本单元，可类比 于地面端的组件环节。当前 CIC 普遍采用具备抗辐射性能的玻璃盖片进行电池片封装，而 无论采用何种电池技术，在电池明确向着轻量、柔性两个方向迭代时，封装材料的性能也 需要随之配合。

根据太空任务的具体需求与限制条件，常规刚性太阳翼一般选用一定厚度的玻璃材料（熔 融石英 or 玻璃盖片）以提供结构稳定性、增强防护性能。 研究表明，在空间辐射环境下，聚合物封装层对钙钛矿太阳能电池具有显著的保护功效。 但封装材料需要具备两个最基本的性能：抗辐射、透光率。太阳翼所用的封装玻璃必须在 350-1250nm 波长范围内具备足够的透明度，而玻璃在长时间的高能粒子辐照下，内部硅 氧键（Si-O-Si）会经历断裂和重组，从而导致色心（缺陷）的形成，这些色心吸收特定 波长的光，导致材料变色，掺杂铈能够有效抑制辐射导致的变色现象，因此也被称为掺铈 玻璃盖片。 然而，传统玻璃盖片重量大、难以弯曲、发射体积压缩困难，在轻量化与柔性化需求日益 迫切的背景下，聚合物材料因其密度低、柔韧性好成为替代玻璃盖片的重要研究方向。相 较于其他聚合物，聚酰亚胺（Polyimide，PI）在抗辐射性能、热稳定性、机械强度及轻 量化等方面具备综合优势，使其成为航天器设计中不可或缺的材料之一。

编辑：火腿肠