2026年化工行业：液氯、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

化工行业投资分析

本周涨幅较大的产品：液氯（华东地区，27.27%），硫磺（温哥华 FOB 合同价， 26.02%），合成氨（江苏新沂，11.19%），工业级碳酸锂（四川 99.0%min，7.24%）， 电池级碳酸锂（四川 99.5%min，7.01%），合成氨（安徽昊源，6.62%），尿素（波罗的 海(小粒散装)，6.11%），毒死蜱（江苏-丰山集团（97%），6.02%），硫酸（双狮 98%，4.82%），三氯吡啶醇钠（华东地区，4.48%）。 本周跌幅较大的产品：醋酸（华东地区，-9.26%），国际汽油（新加坡，- 9.53%），PVC（CFR 东南亚，-9.62%），三聚氰胺（中原大化，-9.80%），环氧丙烷 （华东，-9.96%），软泡聚醚（华东散水，-9.96%），醋酸酐（华东地区，-10.87%）， 国际柴油（新加坡，-12.62%），PVC（华东乙烯法，-14.09%），国内汽油（上海中石化 93#，-14.81%）。

本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价维持高位，建议关注氦气、生物柴油、农 化等方向。

截至 2026-04-17 收盘，布伦特原油价格为 90.38 美元/桶，相较上周-5.06%；WTI 原 油价格为 83.85 美元/桶，相较上周-13.17%。预计 2026 年国际油价中枢值将显著上调。鉴 于当前国际局势不确定性，原油方面我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中 国石油、中国海油等。 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：液氯上涨 27.27%，硫磺上涨 26.02%，合成氨上涨 11.19%，工业级碳酸锂上涨 7.24%等，但仍有不少产品价格下跌，其中国内汽油跌幅-14.81%，PVC 跌幅-14.09%，国际柴油跌幅-12.62%，醋 酸酐跌幅-10.87%。

行业跟踪

（一）国际油价涨跌互现，地炼汽柴价格大跌

本周美伊谈判消息反复扰动，国际油价涨跌互现。周前期，以色列对黎巴嫩袭击，沙 特输油管道遭袭，霍尔木兹海峡重新关闭，市场对美伊停火协议能否持久存疑，即使美伊 双方谈判，但谈判未达成任何协议，特朗普对海峡实施封锁，市场担忧中东局势升级，国 际油价震荡走高，逼近 100 美元关口。周后期，在美伊谈判无果后，双方可能继续谈判， 市场等待谈判的进一步消息，但供应干扰的担忧仍存，国际油价大跌后窄幅震荡。总体来 看，与上周末价格相比，本周末油价涨跌互现；与上周均价相比，本周均价环比大跌。截 至 4 月 15 日当周，WTI 原油价格为 91.29 美元/桶，较 4 月 8 日下跌 3.30%，较 3 月均价上 涨 0.32%，较年初价格上涨 59.26%；布伦特原油价格为 94.93 美元/桶，较 4 月 8 日上涨 0.19%，较 3 月均价下跌 4.69%，较年初价格上涨 56.26%。 本周，国际油价整体呈先探底反弹、后震荡走弱的走势。下周来看，地缘局势方面， 当前地缘局势已从风险溢价主导转向谈判预期主导，下周美伊谈判可能持续，届时对市场 影响恐反复。宏观面上，油价对通胀压力与美联储政策路径的影响可能持续发酵，对市场 不利。基本面上，机构月报显示欧佩克+3 月产量大幅下降，美国上周原油库存下降；霍尔 木兹海峡航运略显恢复迹象，调解方也在积极推动复航，市场对供应中断的担忧可能有所 缓解，然而短期内即使复航，供应体系也难以迅速恢复正常。总体来看，下周油价仍受美 伊谈判进展的主导。若谈判取得实质性进展，油价将进一步下探，反之仍有迅速冲高的可 能。预计下周国际油价或将高波动运行。后续需重点美伊谈判动态、霍尔木兹海峡航运、 EIA 库存等。

本周地炼汽柴油市场价格整体呈现大幅下跌走势。从价格走势来看，本周原油端因停 火预期出现断崖式回落，市场心态由看涨逆转至悲观，业者普遍看空后市并选择避险观望， 同时高油价自身对需求的抑制作用仍在延续，价格缺乏底部支撑，共同拖累本周地炼汽柴 油价格大幅下行。截至本周四，山东地炼汽油市场均价为 8586 元/吨，较上周同期均价下 跌 663 元/吨，跌幅 7.17%，柴油市场均价为 7512 元/吨，较上周同期均价下跌 509 元/吨， 跌幅 6.34%；其他地炼汽油市场均价为 9014 元/吨，较上周同期均价下跌 750 元/吨，跌幅 7.68%，柴油市场均价为 8129 元/吨，较上周同期均价下跌 325 元/吨，跌幅 3.84%。具体来 看：周初，美伊达成临时停火协议并举行和平谈判，国际油价因地缘风险溢价消退而下跌，市场情绪由此前的看涨迅速转为观望甚至悲观，中下游用户多持币待跌，炼厂普遍面临高 库存压力，主动降价刺激出货，汽柴油价格随之明显下跌；周中，美伊谈判破裂且美国宣 布封锁伊朗海上交通，国际油价大幅冲高，市场情绪被瞬间点燃，中下游担心后市价格继 续上涨，集中入市补库，地炼出货节奏显著加快，库存压力得到短暂缓解，炼厂顺势联合 推涨，汽柴油价格大幅反弹；周后期，美国释放对话信号，国际油价再次暴跌，市场情绪 重新转向谨慎，终端需求疲软导致刚需采购乏力，而前期推涨后炼厂库存再度累积，中下 游用户仅按需小单采购，汽柴油价格重回跌势。综合来看，本周地缘政治引发的成本端剧 烈波动虽阶段性扰动市场情绪，但国内汽柴油实际需求持续疲弱，中下游追高意愿不足， 使得价格反弹都缺乏基本面支撑，因此汽柴油价格均大幅下挫。

原油方面，下周油价仍受美伊谈判进展的主导，若谈判取得实质性进展，油价将进一 步下探，反之仍有迅速冲高的可能。百川盈孚预计下周国际油价或将高波动运行。地炼供 应方面，永鑫石化已检修完成，预计后期将逐步恢复生产，同时尚能石化加工负荷有所提 升，下周整体产量预计环比有所增长，其余部分炼厂也可能根据自身情况灵活调整生产负 荷，预计下周山东地炼整体供应水平将有所回升。地炼需求方面，汽油方面，汽油阶段性 淡季效应尚存，加之民众替代出行方式增多，终端销量提升有限，汽油需求增量空间仍受 制约；柴油方面，随着天气回暖，户外基建、工矿及物流货运进入传统开工旺季，工程用 油刚需环比小幅回暖，对柴油形成一定支撑，但下游终端多按需采购、囤货意愿不足，需 求同比延续下滑态势，增量空间受限。综合而言，地缘局势仍是影响油价走势的主导因素， 汽油面临淡季与新能源替代的双重压制，柴油虽有刚需支撑但增量有限，预计下周山东地 炼汽柴油价格弱势震荡运行。

（二）化工需求支撑，丙烷市场先跌后涨

本周丙烷市场平均价格先跌后涨。截止到本周四，本周丙烷市场均价为 6820 元/吨， 较同期市场均价下跌 102 元/吨，跌幅 1.48%。上周国内丙烷市场均价 6922 元/吨。周初， 民用气价格持续下行拖累丙烷市场，下游入市积极性不高，炼厂出货意愿较强，延续下行， 部分库存压力缓解回稳运行，市场整体表现偏弱。之后随着美伊谈判破裂，原油宽幅回涨， 加之下游化工端需求有所提升，燃烧段阶段性刚需补货，厂家出货情况有所好转，库存压 力缓解，丙烷价格反弹回涨。周后期，化工需求对丙烷市场提振仍存，部分炼厂出货顺畅， 但相关产品走弱对丙烷燃烧需求牵制明显，燃烧终端对丙烷高价接受不足，部分炼厂出货 转淡，库存压力渐增，丙烷市场涨跌均存，重心仍有上移。 成本方面：本周，国际油价整体呈先探底反弹、后震荡走弱的走势。下周来看，油价 仍受美伊谈判进展的主导。若谈判取得实质性进展，油价将进一步下探，反之仍有迅速冲 高的可能。百川盈孚预计下周国际油价或将高波动运行。后续需重点美伊谈判动态、霍尔 木兹海峡航运、EIA 库存等。供应方面，国内炼厂方面，炼厂检修仍将延续，国内炼厂丙 烷商品量维持低位；进口货源方面，下周港口到船或有小幅增长，主要增长在华东地区， 但整体仍处较低水平，港口资源紧俏局面难改。需求方面，燃烧方面，气温持续回升，民 用淡季特征进一步凸显，燃烧刚需持续疲软；化工方面，下游 PDH 装置波动频繁，开工率 或有小幅回升，整体化工端对丙烷需求韧性仍存。 综上所述，下周油价仍受美伊谈判进展的主导，或高波动运行。中东局势不确定性延 续，丙烷进口成本仍处高位，国产供应平稳偏紧，对丙烷价格支撑偏强，但民用燃烧需求 进入淡季，高价抑制采购，化工需求支撑尚可，需求分化延续。

（三）下游按需采购，动力煤市场价格稳中有涨

本周国内动力煤市场价格小幅上涨，截至本周四，动力煤市场均价为 609 元/吨，较 上周同期价格上涨 1 元/吨，涨幅为 0.16%。 供应端：产地内煤矿维持正常生产水平，动力煤产量稳定释放，大秦线检修期间，港 口调入量减少，同时进口煤供应趋紧，整体市场供应量有所下降，对市场存利好支撑。需求端：电厂日耗季节性回落，叠加清洁能源发力，传统火力或受到挤压，对市场煤采购需 求一般；终端基建项目陆续复工，水泥市场需求缓慢提升；下游化工行业对原料煤采购需 求尚可，多以刚需采买为主。 综合来看，大秦线检修期间，港口持续去库，贸易商挺价情绪浓厚，加上化工需求持 续释放，提振市场情绪，不过下游市场整体采购力度有限，限制煤价上涨幅度，后续需关 注下游实际补库需求以及市场供应情况。

（四）乙烯市场买盘平平，聚丙烯粉料市场价格震荡整理

本周国内乙烯市场价格偏弱运行，截止到本周四，国内乙烯市场均价为 9763 元/吨， 较上周同期均价下跌 37 元/吨，跌幅 0.38%。周内，国际原油市场担忧中东局势升级，国际 油价涨跌互现，乙烯成本端指引相对有限。下游部分产品生产套利空间不足，市场行情多 延续弱势，下游用户采购情绪欠佳，多维持刚需择低买入为主，市场高价报盘商谈气氛冷 清，市场成交难有放量，乙烯市场行情偏弱震荡为主。 下周油价仍受美伊谈判进展的主导。若谈判取得实质性进展，油价将进一步下探，反 之仍有迅速冲高的可能。预计下周国际油价或将高波动运行。供应端，近期场内部分装置 按计划检修，乙烯供应不多。需求端，下游择低少量补入，买盘有限。总体来看，后续需 持续关注国际原油价格走势，目前场内交投谨慎，业者观望为主。 本周聚丙烯粉料市场价格震荡整理，整体处于高位。本周原料丙烯市场价格继续小幅 推涨，成本端支撑偏强，聚丙烯粉料目前整体开工处于历史低位，多数企业停车，在供应 和成本双重利好支撑下，粉料市场价格维持高位震荡，即使期货盘面大幅跳水，粉料价格 仍波动有限。下游需求始终较为清淡，刚需小单采购为主，多数谨慎观望为主。目前在供 应短缺的格局下，粉料市场易涨难跌，企业行业利润较差。 预计下周粉料行业开工负荷继续下降，周度产量较本周减少，国内现货供应再度缩减， 下周企业库存预期继续小幅下降。下游采购维持刚需，谨慎观望，预留库存 3-5 天左右， 新增订单不足，整体需求较差。今日原料丙烯市场价格小幅回落，预计后期粉料市场价格 会小幅回落，但供应偏紧支撑下，下跌幅度有限，粉料市场价格易涨难跌。