2026年圣农发展深度报告：全产业链一体化标杆，成本护城河护航盈利释放

白羽鸡全产业链一体化标杆

1.1 四十余年一体化布局，铸就白羽鸡行业标杆

圣农发展创立于 1983 年，创始人傅光明在福建光泽县建立养鸡场起家，早期聚焦肉 鸡饲养与屠宰加工，2007 年与肯德基等客户建立长期供销伙伴关系。公司于 2009 年在深 交所 IPO 上市，成为国内领先的肉鸡养殖企业。经过 40 余年发展，公司已形成了"育种 →孵化→饲料→养殖→屠宰→深加工→销售"的一体化全产业链布局的企业。2017 年，公 司收购圣农食品进军熟食加工，目前，公司主要产品包括冻、鲜鸡肉产品及肉类深加工 产品，公司从终端消费需求出发，全渠道为消费者匹配各场景适用的终端消费产品。经 过潜心育种十余年，公司成功研发国内首个白羽肉鸡配套系"圣泽 901"，彻底打破国内白 羽鸡种源依赖进口的局面，该品种于 2021 年获农业农村部批准对外销售。2023 年，公司 育种攻关取得新突破，成功研发并推出“圣泽 901plus”。据公司 2025 年年报，公司生产 基地主要分布在福建、江西、甘肃及安徽，并在上海、杭州设立了创新营销中心和产品 研发中心，公司白羽鸡养殖产能近 8 亿羽，食品深加工产能超 50 万吨，均居全国第一； 公司已成为国内集自主育种、规模化养殖、食品深加工于一体的综合性白羽肉鸡龙头。

1.2 股权结构稳定，股权激励彰显信心

公司为家族企业，产权结构清晰，股权结构稳定。创始人家族拥有主要控制权，实 际控制人为傅光明家族，据 wind 数据及 2025 年年报显示，实际控制人傅光明先生（创 始人）、傅长玉女士（两人为夫妻关系）以及傅芬芳女士（两人之女）合计持有公司 48.19% 的股份。 股权激励彰显管理层发展信心，有利于调动核心团队的积极性。2025 年 12 月 16 日， 公司利用回购 A 股的股票，向 284 名激励对象授予 716.80 万股限制性股票（授予价 8.11 元/股），预计激励成本 5669.89 万元，分三期解锁并设置 8%-12%的营收增长考核目标（以 2023-2025 年营收平均值为基数）。本次股权激励方案激励对象覆盖范围广泛，业绩目标 较为明确，彰显管理层对公司未来 3 年稳健增长充满信心；核心团队利益与股东深度绑 定，预计将有效调动核心团队积极性，支撑公司在行业周期中保持竞争优势，将有利于 公司长期健康发展。

1.3 公司发展历程：六阶跨越、全链贯通

公司自 1983 年光泽富屯溪畔的光兴养鸡场起步，历经近四十载砥砺奋进，已完成从 个体作坊到亚洲白羽肉鸡龙头的蜕变，先后跨越作坊萌芽、规模扩张、产业链整合提速 升华、资本上市扩张、智能升级、价值释放六大发展阶段，构建起覆盖种源育种、饲料 加工、规模养殖、食品深加工至终端销售的全产业生态闭环，铸就了"纵贯养殖屠宰、横 跨食品多元"的竞争优势。

1、作坊萌芽期（1983-1992）

创始人傅光明从福建省南平市光泽县富屯溪畔起步，注册福建省首家私营企业"光兴 养鸡场"。期间遭遇禽霍乱全军覆没，但他将军队作风注入管理，推行半军事化制度与员 工培训，以送货上门打破行业惯例，奠定了"百折不挠、注重学习"的企业韧性底色。

2、扩张壮大期（1993-2002）

1993 年引进丹麦冻肉生产线，实现活鸡到包装的现代化一体作业；1994 年与肯德基 建立战略合作，引入先进管理理念与稳定订单。此阶段完成了从作坊向工厂化、产业链 从产到销一体化的蜕变。

3、提速升华期（2003-2008）

2003 年后，公司进入了提速和升华阶段，公司确立"诚信、品质、专一、共赢"四大 企业文化，将"圣农鼎"作为立诚信标杆，延伸产业链至食品深加工，建成 6 个食品厂， 成为北京奥运会、上海世博会等国家级会议指定供应商，完成从养殖企业向食品集团的 战略转型。

4、资本扩张期（2009-2016）

2009 年圣农发展登陆中小板，借助资本市场加速扩张。2011 年以来，启动浦城、政 和异地扩张，在行业低迷期逆势投资。2016 年产能达 5 亿羽，市占率从 2%升至 10%， 展现"逆周期扩张"的战略定力。

5、智能升级期（2016-2020）

开启农业 4.0 时代，实现管理智能化、生产自动化，食品安全系统化，环保、消防标 准化，公司成为世界上生产经营管理先进的肉鸡生产企业之一。2016 年，食品深加工进 入麦当劳供应链，2010 年起，熟食出口日本等国家和地区。

6、价值释放期（2021 至今）

2021 年，圣农集团发布"十四五"战略规划，锚定五大方向：养殖规模翻番、强化食 品战略、圣泽新品审定、做优圣农品牌、打造数字圣农等。尽管近年来白羽鸡行业深陷 价格战泥潭，圣农仍凭借全链条竞争优势，持续提升单羽盈利水平，在行业低迷期拉开 差距，展现出逆势增长的韧性。 公司通过 40 余年发展转型完成了从传统养殖企业向全产业链食品企业的蜕变，上市 以来营收复合增速约 18%。综合公司发展历程及关键时点的决策，公司成为白羽鸡产业 链一体化标杆企业，主要凭借以下 5 点核心竞争力：一是 40 余年来"择一事、成一业"的 战略定力与专注；二是从养殖到食品的全产业链垂直整合能力；三是半军事化管理孕育 的组织执行力；四是"诚信立企、品质为先"的文化基因；五是逆境中敢于逆势扩张的魄 力与韧性。

2026 年白羽肉鸡行业预计供给端仍宽松，关注消费复苏对鸡肉价格的提振

回顾 2025 年，我国白羽鸡行业呈现"产能创新高、供给过剩、价格利润双降"的特征。 据《2025 年我国肉鸡产业形势分析、问题挑战与对策建议》（辛翔飞等）的统计数据，2025 年白羽肉鸡出栏量、鸡肉产量分别为 90.57 亿只、1930.19 万吨，同比+5.97%、+8.50%。 成本端，受玉米、豆粕等饲料原料价格低位运行影响，肉鸡配合饲料年均价格 3.51 元/kg， 同比下降 3.80%，白羽肉鸡平均养殖成本降至 7.26 元/kg，降幅 6.46%。然而，供给端 8.50% 的产量增速远超消费端的增速，2025 年餐饮收入增速（3.2%）较 2024 年（5.3%）和 2023 年（20.4%）明显放缓，阶段性供需失衡加剧。价格端，白羽肉鸡全年出栏均价 7.28 元/kg， 同比下降6.60%，2月和7月分别出现近15%和10%的断崖式下跌。产业链利润大幅收缩， 白羽肉鸡全产业链平均收益仅 0.63 元/只，同比下降 17.11%，全产业链全年盈亏月数比 为 9:3，而商品代养殖环节全年盈亏月数比为 6:6。

从 2025 年祖代、父母代环节大致判断，2026 年父母代、商品代环节供应仍处于产能 相对宽松阶段。种鸡产能方面，据《2025 年我国肉鸡产业形势分析、问题挑战与对策建 议》（辛翔飞等）的统计数据，白羽祖代年度更新量达 157.41 万套，同比增加 4.89%，刷 新 2013 年历史峰值。以父母代环节指标来看，2026 年供应中枢仍然呈现上移趋势。2025 年父母代种鸡年度更新 8007.71 万套，同比增长 19.73%；父母代种鸡平均月度存栏量 7089.60 万套，其中在产父母代种鸡 3817.25 万套，分别同比增长 9.69%、4.86%。由于白 羽肉种鸡在约 32 周龄达到生产高峰，父母代种鸡补栏数量对应 8-9 个月后的商品代鸡苗 销量，我们从父母代鸡苗销售量走势大致推断 8-9 个月后的商品代鸡苗销售量，结合《2025 年我国肉鸡产业形势分析、问题挑战与对策建议》（辛翔飞等）的思路，由于父母代鸡苗 销量同比增速 2025 年下半年逐步走高，我们预计 2026 年肉鸡产量呈现前低后高的趋势， 预计下半年供给压力较上半年更为突出，全年肉鸡产量预计仍呈现增长态势。疫病方面， 需关注 2025 年秋冬季祖代强制换羽导致的雏鸡质量下降问题，若疫病风险持续发酵，可 能对 2026 年实际产能转化效率产生阶段性扰动，但难以扭转整体供给宽松格局。 展望 2026 年全年价格来看，白羽鸡供给端仍为宽松局面，但需求端催化因素逐步显 现。后期国内消费刺激政策落地有望提振终端需求，此外，若 2026 年下半年猪价上行， 鸡猪替代效应亦将拉动鸡肉消费。供需格局改善下，预计 2026 年白羽鸡价格整体将略好 于 2025 年，后续建议观察海外禽流感对引种短缺的影响及消费复苏情况。