2026年新消费行业春季策略：AI皆可赋能，开启数智消费

行情回顾：一季度A股主要指数分化明显，消费、金融、地产行业回调

2026年一季度（2026.1.1-2026.3.31期间），A股主要指数涨跌分化明显。沪深300下跌3.89%，上证指数下跌1.94%，恒生消费指数下跌 3.01%。仅中证1000小幅收涨，累计上涨0.32%，表现领跑全市场。北证50表现最弱，一季度大幅下跌13.34%。

能源、资源类周期行业涨幅较大，消费、金融、地产行业则出现回调。消费子行业中，A股食品饮料（SW）行业指数-2.66%排名第19位， 家用电器（SW）行业指数-7.10%排名第26，商贸零售（SW）行业指数-14.43%排名第30，轻工制造（SW）行业指数-1.46%排名第15， 纺织服装（SW）行业指数-1.77%排名第16，社会服务（SW）行业指数-4.36%排名第21，美容护理（SW）行业指数-8.93%排名第29。

基金持仓：25年报基金消费行业持仓前三为食饮、家电、商贸

根据ifind数据，2025年报国内全部基金申万一级行业持仓比例中，排名前三的分别为电子、电力设备、医药生物三个行业，行业市值持仓 占比分别为18.78%、9.99%、7.45%。市值增长率分别为42.0%、50.6%、-5.6%。

大消费板块中，食品饮料（占比4.81%）、家用电器（占比2.17%）、商贸零售（占比0.57%）位列大消费板块基金行业持仓占比前三，其 次为轻工制造（占比0.48%）、社会服务（占比0.31%）、纺织服饰（占比0.31%）、美容护理（占比0.22%）。其中，商贸零售和轻工制 造市值增长率为0.7%、6.3%，其余消费一级行业2025年报基金持仓市值增长率均为负。

个股表现：26年中国资产信心有望提升，消费领域关注结构性机会

根据ifind数据，2026年一季度A股和港股SW消费子行业中，涨幅居前的上市公司为：嘉美包装、天银机电、东方甄选、鸣鸣很忙、兆驰股份、TCL电子、安井食品、万州国际、悍高集团、燕京啤酒等（我们选取总市值大于 200亿元人民币的A股和港股消费上市公司）。 我们认为，进入2026年后，伴随估值切换进程，中国资产的投资信心有望进一步提升，消费领域的结构性投资机会尤为值得市场关注。

宏观背景：内需和创新驱动经济增长，优化结构释放内需潜力

从“扩大内需”到“内需主导”，以“消费引擎”驱动高质量发展。消费作为经济增长的“三驾马车”之一，我们认为消费产业正经历一场由 需求升级、技术革新与政策驱动共同引发的结构性变革。根据国际货币基金组织（IMF）预计，中国经济在2026年将增长4.5%，接近作为政府 目标的4.5-5%的下限。房地产不景气仍在持续，中东局势紧张也成为不确定性因素。3月9日，国家统计局发布的最新数据显示，消费方面，2 月份受春节因素影响，CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%。与25年同期相比，春节错月叠加消 费需求恢复影响，全国CPI涨幅为近三年来最高。

展望2026年，宏观大环境依然存在不确定性，短期来看整体消费意愿或难有显著提升，但边际的变化正在孕育消费板块的机遇。其一，房地产 业调整带来的“财富”缩水是近年来拖累消费的重要因素，尽管目前来看房地产基本面反转或仍需时日，但行业深度出清叠加政策稳预期信号 明确，房地产对消费的拖累或有望逐步收敛。其二，回溯历史，当CPI温和通胀且趋势向上时消费板块占优，就目前而言，虽然市场对今年物价 修复水平存在分歧，但物价温和回升是市场的一致预期。若2026年实质性政策继续推出带动物价水平出现明显改善，消费板块的弹性更值得重 视。在当前位置，消费板块整体处于可为的阶段，结构上新老消费表现或有收敛。

消费政策：26年2500亿元超长期特别国债资金，专项支持消费品以旧换新

2026年政府工作报告再度将“扩大内需”列为首位任务，安排2500亿元超长期特别国债资金，专项支持消费品以旧换新。根据商务部部长王文 涛在3月6日两会记者会上的最新通报，消费品以旧换新政策累计带动相关商品销售额已突破4.16万亿元，惠及消费者超过5.31亿人次。商务部 商务大数据显示，2026年1至3月份，消费品以旧换新销售额超4331.7亿元，惠及6093.3万人次。具体来看，1至3月份，6类家电以旧换新、数 码和智能产品购新共销售5952.5万台，带动销售额2044.8亿元。其中，6类家电以旧换新销售2320.5万台，带动销售额954.3亿元；数码和智能 产品购新销售3632万件，带动销售额1090.5亿元。

以旧换新体现消费结构的深刻重塑与产业能级的显著跃升。海尔集团董事局主席、首席执行官周云杰认为，这一连串数字背后，是消费结构的 深刻重塑与产业能级的显著跃升。该政策现在已经是国家扩大内需的战略引擎。当前市场呈现出三大鲜明趋势：一是绿色智能成为绝对主流， 消费者更加关注高能效、智能化的产品，逐渐成为必选项。二是全品类扩围激发新活力，从传统大家电延伸至手机、平板乃至智能穿戴设备， 消费场景无限延展。三是循环体系日益完善，回收拆解规范化让旧物真正生出新价值。

社零文旅：26Q1各项政策措施精准发力，假期和体验消费较快增长

2026年1-3月社会消费品零售总额同增2.4%，商品消费总体稳健。2026年以来，商务部贯彻落实党中央、国务院决策部署，举办“乐购新春” 春节特别活动，提质增效实施消费品以旧换新，春节9天超长假期叠加各项政策措施精准发力，带动消费市场稳健增长、向新向优。2026年1-3 月，社会消费品零售总额12.77万亿元，同比增长2.4%；商品零售额同比增长2.2%，16类限额以上单位商品中，9类商品增速达到5%以上。其 中，基本生活类商品增长较快，限额以上单位服装鞋帽、粮油食品、日用品、饮料零售额分别增长9.3%、10.0%、5.9%、6.7%；升级类商品需 求旺盛，限额以上单位金银珠宝、化妆品、体育娱乐用品零售额分别增长12.6%、5.9%、1.9%。

假期消费活力十足，体验消费较快增长。2026年1-3月，服务零售额增长5.5%，增速与上年全年持平。其中，餐饮收入增长4. 2%，通讯信息服 务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额较快增长。2026年1月，国务院办公厅出台了《加快培育服务消费新增长点工作方案》，明 确了“6+3”工作重点，即交通、家政、网络视听、旅居、汽车后市场、入境消费6个重点领域，及演出、体育赛事、体验式服务3个潜力领域。

县域消费持续壮大，下沉市场潜力不断释放。 2026年1-3月，城镇消费品零售额增长2.3%；乡村消费品零售额增长3.1%，增速比城镇快0.8个 百分点。