2026年齐心集团公司研究报告：多元引擎驱动增长，MRO打开成长空间

政企采购数字化服务领军者

1.1.中国 B2B 办公物资服务龙头，深耕数字化采购平台

中国 B2B 办公物资与服务市场领军企业，市场地位稳固。作为国内较早进入 B2B 大客户数字 化集采市场的企业，公司始终以服务中大型政企客户为核心，提供涵盖办公用品、办公设备 及相关 SaaS 软件与服务的数字化集采解决方案。凭借在长期实践中积累的深厚行业经验， 公司已发展成为该领域内具有重要影响力的服务商之一。2024 年实现营业总收入 113.97 亿 元，公司在政企数字化采购服务领域处于行业前列。截至 2025 年上半年，公司累计服务超过 60 家央企及众多世界 500 强企业。

深耕办公物资集采，推进 AI 大模型布局新赛道。深圳齐心集团股份有限公司于 2000 年成立， 2009 年在深交所上市，成为中国办公用品领域知名企业。2010-2013 年，公司逐步拓展 B2B 集采业务，开启数字化转型。2018 年后聚焦政企采购，构建齐心数字运营平台，实现自有品 牌“齐心”和 ODM 代工双轮驱动。2024 年公司推进 AI 智能化，上线 40+应用场景，并于 2025 年推出齐心智磐 AI 大模型，覆盖商品寻源、订单分配、供应链结算等环节。2025 年上半年， 公司深化 MRO 工业品服务，推进企业级全场景运营创新。

1.2.股权结构稳定，创始人控股与机构投资者协同布局

控股股东合并持股 37.93%，股权架构稳定。公司股权结构集中，控股股东主要由创始人陈钦 鹏先生控制的深圳市齐心控股有限公司、家族成员以及机构投资者构成。其中，齐心控股及其行动一致人合并持股 37.93%，股权结构具备稳定性，其余股东持股比例为 62.07%。

创始人行业资历深厚，核心团队经验丰富。创始人陈钦鹏先生作为行业资深专家，拥有深厚 的商业背景。其于 2000 年起担任公司董事长兼总经理，带领公司从传统文具向数字化采购 转型，深耕办公行业超 20 年。在其带领下，公司组建了经验丰富的核心团队，成员大多拥有 十年以上行业经验。核心高管团队在办公用品、B2B 数字化集采及 SAAS 服务领域拥有深厚积 累，推动公司持续聚焦央企、金融机构及政府等优质大客户，通过直销模式与数字化采购解 决方案实现业务增长。

核心团队与公司利益联结，高增长考核彰显发展信心。公司于 2025 年推出员工持股计划， 以建立长效激励。计划资金总额不超过 3456 万元，涉及公司回购的 960 万股（占股本 1.33%）， 受让价为 3.60 元/股。参与对象为不超过 180 名核心管理与业务骨干，其中董事及高管认购 占比约 14%，其余面向广大中层及核心员工，实现了关键人才与公司利益联结。计划设定了 以 2025 年及 2026 年为考核期的挑战性目标，要求净利润分别不低于 1.4 亿元与 1.8 亿元， 较 2024 年基数分别增长 123%与 187%，充分彰显了管理层对公司业绩增长的信心。

1.3.营收稳步增长，盈利修复可期

公司营收整体稳健增长，归母净利润呈修复态势。2024 年营收 113.97 亿元，近 5 年 CAGR 约 9.22%，其中内销占比 94.23%，B2B 业务占比 99.61%，主要依靠大客户战略驱动，前五大客 户销售额 55.36 亿元，积极稳固央企、金融机构及政府等核心客户。归母净利润受商誉减值、 外部环境及研发投入等影响在 2021 年明显承压，2024–2025 年上半年集中计提好视通商誉 减值及存货、应收款等资产减值与费用，一次性因素压低业绩基数。

公司盈利端具备增长驱动与可持续修复基础。公司 MRO 高附加值品类及自有品牌占比提升， “齐心智磐 AI 大模型”在近 70 个业务场景的效能释放，SaaS 业务持续减亏以及 2025 年前 三季度净利润已提前完成不低于 1.4 亿元年度股权激励目标，皆为后续盈利提供强有力的支 撑。虽然 2018-2025 前三季度年毛利率与净利率整体上有所下降，反映出公司盈利能力的收 窄，但 25Q1-3 已呈现修复态势，且期间费用率已从 2018 年的 13.43%优化至 25Q1-3 的 6.41%， 显示出公司在费用管控方面卓有成效，持续加码盈利修复。

数字化驱动 MRO 重塑，公司以 AI 赋能锤炼竞争力

2.1.MRO 行业加速数字化转型，行业竞争聚焦于三大核心能力

集采规模空间广阔，其中 MRO 占比最高。2024 年全行业企业物资采购总额已达 188.3 万亿 元，同比增长 7.3%。其中，工业采购额占比较高，约 38.02%。从物资采购品类看，2023 年 生产性物资采购额为 97.3 万亿元，非生产性物资采购额为 78.1 万亿元。其中，非生产性物 资中工业品 MRO（维护、维修和运营所需的间接工业物料）采购额为 8.9 万亿元、办公用品 约 2 万亿元、营销物资超 2 万亿元、工会福利超 1 万亿元。

MRO 行业加速数字化转型，政策、需求与技术三重驱动下，市场规模与渗透率双升。集采尤 其是 MRO 行业正在进行数字化的供应链改革，利用云计算、大数据、AI 等数字技术，对寻源、 招投标、订单、履约、结算等全流程进行在线化、智能化重塑，旨在将采购从被动执行的“成 本中心”转变为主动优化供应链、创造价值的战略管理中心。数字化改革由政策与企业降本 增效的内外需求共同驱动。1)政策支持持续加码，各级政府出台的数字化转型专项政策为企 业采购数字化提供了明确指引和资金支持。2)宏观经济增速放缓背景下，企业降本增效诉求 凸显。3）技术加速发展驱动效应显现，大数据、AI 等技术的深度应用不仅优化了采购流程， 还通过智能匹配、自动审批等功能显著提升了采购效率。数字化采购渗透率近年持续提升， 据亿邦动力研究院数据所示，2017-2023 年数字化采购总额从 7.4 万亿元提升至 18.6 万亿 元，CAGR 高达 16.6%；2021-2023 年数字化采购渗透率累计提升 3.4pct 至 10.6%，年均提升 1.7pct，显著高于 2017-2021 年的年均增幅 0.5pct，行业数字化采购进程明显加速。

MRO 行业数字化与专业化升级，行业竞争聚焦于数智化、供应链履约、场景服务能力。1）数 智化能力：通过建立行业标准商品库（解决“一物多码”难题）、实现与企业内部管理系统的 高效集成，并运用 AI 大模型等技术优化从寻源、比价到交付、结算的全链路决策。2）供应 链与履约网络：通过覆盖全国的智能仓储配送体系实现高效交付，打造提供现场技术支援、 安装调试、紧急维修等线下深度服务能力，并保障服务承诺得到落实。3）场景深耕与非标技 术服务：深刻理解央国企等大客户对待合规、审计上的严苛要求，并组建属地化团队，为能 源、电网、制造等不同行业提供高度定制化的专业解决方案。

现有 MRO 行业各龙头整体呈现“各有所长、短板并存”的多元化态势。1）齐心集团：一站式 数字化企业办公服务平台。“齐心智磐”大模型助力全链路决策。公司服务超六十家央企。业 务从办公扩展至 MRO、福利、营销等场景。2）晨光股份（科力普）：服务于政府、央企、金 融等大型客户，服务履约体系覆盖全国。“小科 AI”与供应链服务模式主打为客户降本增效。 公司 B2B 集采业务规模大但毛利率相对较低。3）京东工业：背靠京东集团的全国性智能仓配 体系，行业“墨卡托”标准商品库解决“一物多码”难题。拥有“太璞”数实一体化供应链 解决方案。服务覆盖制造业、能源等企业，SKU 超 8000 万。

2.2.全场景数字化集采赋能，技术壁垒构筑核心优势

齐心集团集采服务场景延申向更专业、更高附加值的 MRO 领域，打开市场空间。齐心集团凭 借办公集采领域积累的深厚基础，横向扩张新领域 MRO、福利、营销，形成办公行政物资、 MRO 工业品、员工福利、营销物料四大业务场景布局，具备在“全场景综合化竞争”中参与 头部博弈的基础条件。其中，MRO 领域竞争壁垒较高，但市场空间广阔。

2025 年齐心集团 MRO 业务从存量客户横向拓展，进阶为核心工业客户垂直深耕。公司从 2018 年正式进入，上线“齐心 MRO 工业品平台”，并于 2019 年组建专业 MRO 团队。产品方面，齐 心已打造出一站式数字化 MRO 采购服务平台，完善供应链布局，聚焦垂直行业，着力满足不 同场景下的特定需求，逐步向全品类、专业化发展，为客户提供高效、专业的 MRO 工业品采 购解决方案。服务领域方面，截至 2025 年，齐心集团的 MRO 工业品业务已从其传统的办公客 户群体，成功拓展至多个对专业性和可靠性要求极高的核心工业与基础设施领域。同时，行业聚焦进一步深化，业务已深入能源、军工、高端制造等门槛高、专业性强的核心工业领域。 服务模式进一步升级，大力推广“驻场服务”等深度服务模式。

齐心集团深耕央国企等优质大客户，在数字化采购浪潮中占据先发优势。齐心多年深耕央国 企及大型政企客户，当前已在 100 家央企中服务超过 60 家，核心客户包括国家电网、南方电 网、中国华能等，并持续向央管金融机构、政府、世界 500 强等优质大客户拓展。央企客群 具有三大特征：采购规模大、要求高、黏性强。大型央企从招标、试点到全面履约往往历经 2–3 年认证周期，一旦通过并沉淀大量采购与履约数据，平台的替换成本极高。在央国企数 字化采购大势中，齐心具备一定先发优势与客户壁垒。

齐心以 AI 打造智能供应链平台，以全链路自动化高效服务 MRO 客户。齐心把握传统集采龙 头的资源优势，以自动化、AI 智能化为主线，建立覆盖从采购、运营到服务的全链条业务场 景的平台。根据不同客户的行业特点和规模需求，公司灵活提供“数采”、“云采”、“易采” 等采购前端，与后端 ERP、WMS 系统自动无缝结合，构建了一站式企业服务平台。基于 AI 和 大数据技术的深度应用，进一步增强了订单处理、供应商管理等环节的自动化水平，提升服 务响应速度与准确性。通过智能化数字供应链平台，不断提升客户响应速度和响应质量，帮 助客户实时掌握采购动态，优化库存结构，提升运营效率，降低运营风险。截至 2025H1，公 司累计上线近 70 个 AI 应用场景，其中主业务生产场景占比超过 70%，在智能选品、智能比 价、商品审核、订单路由、物流协同、账务对账等环节均实现不同程度的自动化与智能化。

编辑：火腿肠