2026年远望谷公司首次覆盖报告：RFID传统主业守正创新，TOC消费物联网开新局

远望谷：RFID 龙头行稳致远，迈向“AI+物联网”新周期

1.1、 公司简介：国内 RFID 物联网领军企业

深耕 RFID 领域三十载，探索 ToC 消费物联网新曲线。公司正式成立于 1999 年，是全球领先的射频识别（RFID）产品和物联网解决方案供应商，2007 年在深交 所上市，成为国内首家 RFID 行业上市企业。公司自 1993 年开始自研的铁路车号自 动识别系统首开 RFID 技术在中国规模化应用的先河，上市以来主业聚焦智慧铁路 （铁路车号识别/5T/运维等）、智慧文化（图书/文博/档案馆务）、服饰零售（生产/ 仓储/门店数字化）三大垂直赛道，依托技术先发、体系化方案和品牌积淀，主业多 年保持行业领导地位。近年来公司通过资本市场运作完善全球布局，积极把握 AI 与 物联网深度融趋势，挖掘文旅、电力、烟草等行业产业机遇，同时进军宠物经济、 谷子经济等 ToC 新型消费物联网市场。

主业覆盖 RFID 全产业链，转型系统集成服务商。公司已形成“感知层-传输层应用层"全产业链布局，拥有 100 多种 RFID 核心产品，一端是芯片、标签、读写器、 天线等通用感知和传输硬件终端，另一端则是围绕行业场景深度定制的系统平台与 整体解决方案。分业务看，2025H1 物联网解决方案收入比例达到 83%/同比提升 1.2pct， 体现公司各垂直领域的定制化服务的品牌影响力；分区域看，公司已建立以深圳为 总部，覆盖中国、新加坡、美国、韩国、欧洲、澳洲等主流国家的全球营销网络， 目前国际收入贡献约占 30%。

1.2、 公司治理：管理层变革平稳过渡，激励/定增有望落地共振

公司股权结构清晰，前十股东背景多元。截至 2025Q3，创始人徐玉锁与一致行 动人陈光珠（夫妇关系）合计持股 16.72%，为公司实际控制人；外部股东涵盖产业 资本和个人投资者，形成多元股东结构，有助于产业链资源协同，也能为公司提供 资本运作与运营管理赋能。

外部引智+内部造血，核心管理团队完成新老迭代。公司自 2025 年起推进核心 管理团队变革，2025 年 2 月聘任 35 岁的徐超洋（与创始人为父子关系）担任董事长， 成为公司高管团队中最年轻的核心成员。4 月公司聘任付强、陈晶担任高级副总裁， 前者曾任涂鸦智能副总裁兼中国总裁，后者为公司内部培养的核心技术人才。2026 年 2 月进一步落地董秘岗位新老交替，通过行业资深高管的精准引入与内部核心人 才的提拔，团队多维度能力矩阵大幅完善，有望强化公司决策效率、资源壁垒和商 业化落地优势，助力公司主业瓶颈突破和新业务扩张。

新一轮股权激励推出，彰显新周期成长信心。2025 年 6 月公司发布 2025 年股票 期权激励计划，计划授予总量约为 3829 万股，约占股本总额 5.18%，首次授予的激 励对象共计 28 人，首次授予股权约占本轮总量的 84.1%，中层管理和核心技术骨干 获授 56.63%，激励权重高于高管。首次行权设置四年分期行权，以 2024 年为基期， 设立 2025-2028 年营收增长率分别不低于 10%/20%/30%/40%的业绩目标。本轮股权 激励方案实施节点与新董事长、新任高管治理周期匹配，强化战略执行一致性，同 时体现成长确定性要求。

新定增方案有望进一步支撑管理层扩张战略实施。2026 年 1 月公司公布 2026 年度定增方案，本次定增募资总额不超过 6.9 亿元，募集资金将投向五大核心领域， 其中 RFID 电子标签生产线、芯片工艺升级、物联网智能终端建设聚焦主业产能与技 术短板，创新产业中心强化垂直领域人工智能、边缘计算等领域创新研发，同时 2 亿元补充流动资金优化财务结构。此次定增承接此前简易定增终止后的战略调整，重新申报规模翻倍，与新管理层扩张战略高度契合，有望助力公司突破产能瓶颈、 深化全链条布局。

1.3、 财务分析：传统主业基本面改善，扣非净利润亏损收窄

传统主业收入规模稳定，利润端整体有所改善。公司主业下游订单需求整体稳 定，其中物联网解决方案业务易受项目验收周期及销售订单交付推迟影响，综合收 入规模围绕 5 亿元中枢上下波动。2024 年公司实现营收 5.46 亿元/同比下降-9.25%； 2025Q1-Q3 实现营收 4.18 亿元/同比+11.2%，主业恢复势头较好。受益于营收规模扩 大，2025Q1-Q3 公司实现归母净利润 1.45 亿元/同比+128.5%，其中投资和金融资产 公允价值收益正向贡献 0.72 亿元；剔除非经常性损益，2025Q1-Q3 公司扣非归母净 利润为-0.1 亿元/同比收窄 0.35 亿元。

公司毛利率相对稳定，费用控制较为严格。公司主业整体年毛利率维持在 40%-42%区间，2025Q1-Q3 综合毛利率为 40.6%/同比-0.63pt；拆分业务看，2025H1 公司物联网综合解决方案和产品应用毛利率分别为 39.8%/33.3%，通用型业务竞争激 烈导致毛利率相对偏低。2025Q1-Q3 公司销售、管理/研发、财务费用同比基本持平， 对应销售、管理/研发、财务费用率分别同比-1.74/-2.87/-0.94pct，费用端控制得当。

经营效率持续优化，现金流承压但风险可控。公司持续推进经营效率优化， 2025Q1-Q3 应收账款与存货周转均实现同比改善。2025H1 公司进一步优化对外投资 架构，持续推进未达协同预期的对外投资项目退出工作，回笼资金 1.02 亿元，有力 充实公司经营性现金流截至 2025Q3 公司货币资金达 3.68 亿元（2024 年同期为 3.14 亿元），经营性现金流净额为-0.17 亿元，同比有所改善。

AI 助力 RFID 赛道重构，公司技术先发优势显著

2.1、 行业展望：RFID+AI 融合提速，新兴消费赛道大有可为

RFID 行业：物联网核心基础设施之一，万物互联场景持续渗透。RFID（射频 识别）技术通过非接触式射频信号实现物品自动识别与数据采集，具备不受环境限 制、抗干扰能力强、成本优势明显、能量吸取效率高等特性，已是资产实时可视化 管理的核心标配，从仓库盘货、物流追踪到零售监控，凭借精准的识别能力，为企 业实时掌控资产动态提供了可靠支撑，广泛应用于智慧物流、零售、铁路、图书馆、 身份识别等民用领域。以目前市场主流的超高频（UHF）RFID 基础硬件为例，根据 《2025 中国 RFID 无源物联网产业白皮书》（下称白皮书），预计随鞋服零售持续渗 透以及 RFID 在物流、医药和防伪等场景应用落地，预计 2025-2029 年全球 UHFRFID 标签出货量在基数扩大同时仍保持 14.1%的复合增速，大中华区市场复合增速达 16.1%，高于全球平均水平。

鞋服/物流有望持续领跑国内用户 RFID 应用市场，新型快消与新兴赛道存结构 性渗透机遇。国内品牌用户 RFID 渗透率较低，根据白皮书，2024 年国内品牌用户 RFID 标签应用量仅约占全球出货量的 7%，与国产供应链在全球市场比例差距较大, 预计 2025-209 年复合增速达到 21%。从下游垂直行业看，预计 2025 年国内鞋服快 消、商超零售、快递物流、图书档案行业品牌用户 RFID 标签使用量贡献达到 56%。 鞋服快消和商超零售领域需求总量天花板较高，其中头部鞋服零售品牌渗透率已相 对较高，2024 年国内有门店的头部连锁国产鞋服品牌 RFID 标签渗透率约 15-20%， 但其他非鞋服新型快消品（如日化、文创、潮玩等）库存资产管理仍处于起步阶段， 预计随消费市场扩容存在结构性渗透机遇。此外电信哑资源、农副产品、工业生产、 医疗、动物管理等新兴市场需求亦有望迎来进一步扩张。

AI+物联网产业融合成趋势，赋能千行百业升级。超高频 RFID 模块的核心功能 是实时、自动追踪物品的位置与身份，仅获取标签唯一标识和时间戳，但 AI 加持下 可形成“感知-认知-决策”协同，推动物联网从物的连接进化为智能体的协作网络。 当前落地场景主要分为两类：（1）在读写器等终端设备中植入 AI 算力芯片及语言模 型，解决多标签防冲突、复杂环境识读等问题，例如智能 RFID 标签实时监测铁路关 键部件；（2）根据垂类场景实际需求单独训练应用模型，将原始 RFID 读取数据转化 为可执行智能，进行异常检测、预测分析决策和管理降本，为各行业带来效率提升 与模式创新。

国内厂商 RFID 应用产值份额有望持续攀升。根据白皮书，2025 年国内厂商和 海外厂商超高频 RFID 市场总产值（包括电子标签、读写器等硬件和应用软件系统服 务）分别达到 120 和 385 亿元，预计至 2028 年国内厂商份额提升至 25.9%，较 2025 年提升 2.4pct。核心驱动来自： （1）国内品牌用户 RFID 应用渗透率逐步提升，有望背靠内地市场国内厂商占 据订单获取优势； （2）芯片与产业链自主可控降低成本，随国产芯片和设备市场认可度提高，国 内厂商在本土和出海均具备规模化竞争优势； （3）RFID 市场总产值约为“标签+读写器”硬件产值 2 倍，通过 AI 智能体协 作+定制化解决方案输出，国内厂商提供“硬件+软件+实施+运维”一体化解决方案 获取增值空间和持续性收入。例如为电力行业提供“标签+读写器+资产中台”，为零 售企业提供“库存管理系统+数据可视化平台”。

2.2、 公司优势：产学研协同加码 AI 生态，优势垂直领域份额稳固

现阶段 RFID 集成厂商竞争要素呈现核心技术自主可控、垂直行业场景服务能 力、研发迭代与技术融合、全球化布局生态等多维化特征。 （1）全产业链技术壁垒：多数国内厂商仅聚焦标签、读写器单一环节，核心芯 片依赖进口；公司是同时掌握超高频 RFID 芯片、标签、读写器全链条核心技术的中国企业，实现从芯片研发设计、流片封装到终端产品、系统解决方案的全流程自 主可控，截至 2024 年底公司累计获得授权专利和专有技术超 600 项。公司在涉及 国家级信息安全和国产替代进口的关键行业拥有验证优势，公司铁路车号自动识别 系统（ATIS）覆盖全国 18 个铁路局、15 万多公里铁路线，市场占有率超 50%。 （2）垂直行业场景服务能力，客户绑定关系深厚：物联网解决方案业务在于对 垂直行业的深度理解与场景落地能力，新进入者难以在短时间内积累行业 know-how 与客户资源。公司在铁路、图书馆务、服饰零售场景提供全流程 RFID 智慧化管理系 统，形成较强客户粘性与品牌影响力，具体来看图书馆领域公司通过并购澳洲 FET 公司跃居亚太第一、全球领先的图书馆 RFID 解决方案服务商，服务全球 4000 家家 图书馆客户，市场占有率稳居国内前列；服饰零售领域响应大小客户差异化定制需 求，与阿迪达斯、安踏、海澜之家、沃尔玛等全球头部品牌达成长期合作。

（3）专业院校合作研发，发力 AI技术迭代。公司重视技术研发，近年维持12-14% 左右研发投入，截至 2024 年研发人员提升至 154 人，约占公司人员总数 23%。2025 年 6 月深圳市远望谷信息技术股份有限公司与西安电子科技大学共同签订共建西电远望谷深维智能实验室的合作协议，开启十年长期合作，聚焦物联网、人工智能、 网络安全方向联合攻关，重点开展铁路、图书馆等主营业务垂直应用大模型的全栈 技术建设，其中业界首个自研图书馆垂直 AI 大模型预计 2026 年 8 月完成系统优化与最终交付。

编辑：火腿肠