2026年公募基金季报分析2026Q1：主动权益通信配比再创近十年新高

规模变化：公募基金市场略有下降

2026 年一季度，公募基金市场规模略有下降，总体规模下降 1.28%，非货规模下降 3.79%。分类型来看， 股票型基金规模缩减较多，降幅接近 19%，或主要受大机构资金减持 ETF 影响；另类投资基金、FOF 基金规 模增长较明显，分别受到商品行情和新发市场的推动。存量基金方面，一季度基金份额总体小幅增加，固收 +、QDII、商品基金增幅较明显；主动和被动权益基金份额和规模均有不同程度的下降，被动基金规模降幅明 显；被动纯债份额和规模明显缩减。被动基金规模阶段性下降，最新季度末规模占比约 31%；权益类基金中被 动投资规模占比回落至 47%。ETF 规模降幅更为明显，单季度降幅约 17%，在被动基金中占比稳定在 75%以 上。公募基金新发数量共 381 只，新发规模约 3240.28 亿元，平均发行规模 8.5 亿元；较上季度新发数量再度 减少，但新发规模有所增加，平均新发规模和发行速度也明显提升。分类型来看，新发被动基金数量仍较多， 但发行规模减少；主动权益基金发行热度明显回暖，固收+、FOF 基金持续火热。

1.1 一季度非货基金规模下降 4%

2026 年一季度，公募基金市场规模略有下降，总体规模下降 1.28%，非货规模下降 3.79%。公募基金市 场规模在 2019-2021 年实现快速增长，之后随着 A 股市场的震荡下行，增速放缓，在 2022-2023 年保持相对稳 定；2023 年末以后，在股市结构性行情和债券牛市的带动下，公募基金市场恢复增长；2025 年权益市场表现 亮眼，公募基金市场取得较快速扩张，整体增速超过 10%。今年以来市场波动加剧，截至一季度末，公募基金 整体规模合计约 36.20 万亿元，非货规模合计约 20.83 万亿元，分别较上季度末下降 1.28%、3.79%。

分类型来看，一季度股票型基金规模缩减较多，降幅接近 19%，或主要受大机构资金减持 ETF影响；另 类投资基金、FOF基金规模增长较明显，分别受到商品行情和新发市场的推动。非货基金方面，今年一季度 股票型基金规模明显下降，主要受到年初大机构资金减持 ETF 影响，同时海外地缘冲突加剧使得全球股市承 压；主动管理的混合型基金规模则小幅增长 2%。另类投资基金、FOF 基金规模增幅最高，均在 20%以上，前 者主要受到以石油为代表的商品行情推动，后者则得益于持续火热的偏债 FOF 新发市场。债券型基金、QDII 基金规模变化不大，保持相对稳定。

存量基金方面，一季度基金份额总体小幅增加，固收+、QDII、商品基金增幅较明显；主动和被动权益基 金份额和规模均有不同程度的下降，被动基金规模降幅明显；被动纯债份额和规模明显缩减。从二级类型来 看，主动股混基金方面，份额持续减少，降幅整体在 2%左右，权益市场震荡情况下规模也有所下降；被动权 益基金份额由升转降，降幅约 3.5%，同时由于大机构资金减持叠加市场震荡，规模降幅达到 20%。固收类基 金中，二级债基继续扩张，份额和规模增幅均在 10%左右；纯债基金中，短期纯债基金份额和规模有 4%左右 增幅；中长债基金则持续下降，降幅在 3%左右；被动债券基金份额也有明显下降，降幅约 10%。QDII 基金份 额保持增加，以股混基金为主，QDII 股票基金份额增幅超过 10%；商品基金份额和规模增速仍保持增加，但 明显放缓，份额增幅约 8%。另外，FOF 基金新发市场火热，但存量基金中股票和混合型 FOF 份额有所缩减， 债券型 FOF 保持一定增长。

2025 年以来权益市场震荡上行，公募基金市场明显增长；一方面是 ETF 投资热潮的持续，另一方面多资 产配置成为另一重要趋势。 主被动投资方面，股票 ETF 已成为投资者参与权益市场投资的主要工具，可以发现，近五年以来主动权 益基金规模和份额整体呈缩减趋势，2025 年以后在市场行情推动下规模虽有所回升，但份额下降趋势仍持 续。与此同时，股票 ETF 规模和份额则节节攀升，且 2024Q3 以后增速进一步抬升；但是今年以来，股票 ETF 规模在大机构资金减持影响下大幅下降，但份额下降幅度相对较小。2025 年末股票 ETF规模超过主动权益基 金，一季度末主动权益基金规模有所回升并重新超过股票 ETF，主动和被动权益基金规模分别约 4.0 万亿和 3.2 万亿；但被动化投资的趋势仍在，股票 ETF规模仍在上升通道中。

多资产配置方面，固收+基金已经从狭义的股债组合（偏债混合、二级债基、一级债基、转债基金）拓展 至广义的多元化配置组合（进一步涵盖中低权益中枢的 FOF 基金）。2022 年以后固收+基金规模一度明显下 降，但随着股票、商品市场的走强和纯债资产预期回报率的下降，资产配置的重要性日渐提升。2025 年以后 固收+基金规模明显加速回升，并在 2025 年末超过了 2021 年末的高点，今年以来持续增加；同时可以发现， 当前固收+市场仍以狭义固收+基金为主，但 2025 年以来广义固收+基金规模增长斜率明显进一步提升，显示 了多资产 FOF的快速发展。

1.2 被动基金规模阶段性下降

被动基金规模阶段性下降，最新季度末规模占比约 31%；权益类基金中被动投资规模占比回落至 47%。 ETF规模降幅更为明显，单季度降幅约 17%，在被动基金中占比稳定在 75%以上。 从被动基金整体的规模增长情况来看，2019-2020 年在核心资产行情的推动下，主动基金超额收益表现突 出，明星基金经理频出，被动基金规模占比下降；2021 年以后主动管理难度增加，被动基金规模稳步增长， 占比逐渐提升，特别是 2023 年以后增速加快；2024 年三季度以后，在政策推动下 A 股市场迎来强势反弹，投 资者通过加仓 ETF 参与行情，指数基金规模和 ETF 占比都有显著提升；2025 年末，ETF 规模合计约 6 万亿 元，全年增幅超过 65%。但今年以来被动基金规模阶段性下降，规模占比回落至 31.26%，较上季度末下降 3.9 个百分点；ETF 规模合计约 4.8 万亿元，单季度降幅约 17%，在被动基金中占比稳定在 75%以上。

分不同资产类别来看，截至 2026 年一季度末，在股混类权益基金中，被动权益基金占比回落至 46.84%， 主动权益基金占比回升至 53.16%。在债券型基金中，虽然被动化程度仍较低，但被动债券基金占比在 2024 年 末提升至 10%以上，并持续增加；一季度末这一占比略有降低，但仍保持在 15%左右。

1.3 主动权益基金发行热度明显回暖

回顾过去的新发市场情况，2019-2021 年新发市场较为火热，2020Q3 新发规模最高达到 1.28 万亿元，新 发基金数量高达 479 只，平均发行规模 26.79 亿元；2021 年新发数量再度增加，但新发规模逐渐降低。2022 年以后，随着股票市场行情逐渐低迷，新发市场遇冷，单季度新发规模降低至 5000 亿元以下，平均新发规模 一度降低至 10 亿元以下，平均认购天数也有所增加；2024-2025 年随着权益市场回暖，新发市场热度也有所提 升。2026 年一季度，公募基金新发数量共 381 只，新发规模约 3240.28 亿元，平均发行规模 8.5 亿元；较上季 度新发数量再度减少，但新发规模有所增加，平均新发规模和发行速度也明显提升。

分类型来看，新发被动基金数量仍较多，但发行规模减少；主动权益基金发行热度明显回暖，固收+、 FOF基金持续火热。2026 年一季度，被动指数基金新发 118 只，新发规模 476.74 亿元，整体仍保持了较高的 发行量，但新发规模有所回落；市场波动加剧情况下，自由现金流指数产品再获青睐。主动权益基金新发数量 和规模大幅提升，偏股混合型基金新发规模合计超过 1000 亿元，平均发行规模超过 10 亿元，其中有 4 只基金 新发规模超过 50 亿元，分别是广发研究智选（杨冬）、永赢锐见成长（李文宾）、华宝优势产业（郑英 亮）、银华智享（方建），均为业绩表现优秀的成长风格基金经理。纯债基金发行数量持续减少，而以二级债 基为代表的固收+基金，和多资产配置的混合型 FOF 基金，发行热度不减，一季度二级债基新发规模 449.58 亿 元，混合型 FOF 新发规模 690.49 亿元；其中博时盈泰臻选 6 个月持有发行规模接近 60 亿元，中欧盈欣稳健 6 个月持有发行规模也超过 50 亿元，招商银行在其中持续发力。

4 月新成立的产品中，多只混合型 FOF、二级债基，以及绩优主动权益基金经理新发产品取得了较大的发 行规模。主动权益中，华泰柏瑞启臻（董辰）、大成竞先成长（郭玮羚）发行规模分别 18.28、10.61 亿元，分 别代表了周期和科技为主的配置方向。多资产 FOF 中，广发稳泰多元机遇三个月持有发行规模达到 50 亿元， 汇添富稳进多资产三个月持有、华夏聚诚优选三个月持有、博时恒信臻选 6 个月持有、富国智瑞稳健 90 天持 有新发规模也均超过 10 亿元。二级债基中，易方达恒安稳健 6 个月持有（王晓晨）、民生加银添益（付裕） 等取得了较大的发行规模。除此以外，公募 REITs 仍有较高的市场关注度，东方红隧道股份高速公路 REIT 发 行规模达到 46.80 亿元，且认购天数仅一天。