2026年食品饮料行业Q1持仓分析：白酒见底，大众品改善

26Q1 基金持仓概述：食品饮料板块占比继续下降

全基口径下26Q1食品饮料板块重仓持股占比5.6%，超配基准2.0pct。截至2026Q1 末，申万食品饮料板块总市值42803亿元，环比2025Q4的43998亿元回落2.7%。若 以全基口径计算，食品饮料2026Q1基金重仓持股总市值达2070亿元（同比2025Q1 下降30.5%；环比2025Q4下降14.6%），持仓占比5.6%，环比下降0.5pct。 （1）分板块看，白酒板块全口径重仓占比由5.1%环比下降0.6pct至4.5%，大众品板 块重仓比例环比微增0.1pct至1.0%，主要的大众品子板块持仓占比略有回升。（2） 从超配情况看，由于食品饮料板块持仓占比回落，整体超配比例由2025Q4的+2.4pct 回落至+2.0pct。其中白酒板块超配比例延续下降趋势，环比回落0.6pct至+2.1pct（对 比两轮白酒调整期，本轮基金超配白酒比例已低于2018Q4的超配比例），基金持仓 处于相对低位。（3）横向对比来看，2026Q1通信、基础化工、石油石化等板块基 金配置比例提升明显，电子板块持仓占比排名保持第一，食品饮料持仓占比排名维 持在第7位。

持有食品饮料板块的基金中，主动权益基金占比提升，被动基金占比下降。根据基 金披露的2026Q1重仓数据，在食品饮料基金持股总市值的2070亿元之中，主动权益 基金（偏股混合+普通股票+灵活配置型基金三类）持仓总市值达到737亿元（同比 2025Q1下降40%；环比2025Q4下降6%），占比环比提升3.3pct至35.6%；而被动 指数型基金持仓总市值达到1197亿元（同比2025Q1下降23%；环比2025Q4下降 22%），占比环比下降5.4pct至57.8%。 26Q1主动权益基金食品饮料持仓处于标配区间，白酒仓位基本持平，大众品仓位略 有下降。若仅考虑主动权益基金，食品饮料板块2026Q1持股占比达3.9%，环比下滑 0.1pct，位于全行业第8位，持仓占比排名与2025Q4一致。分板块看，白酒板块主动 权益基金重仓占比环比略微下降0.02pct至2.9%,大众品板块主动权益基金重仓比例 环比下降0.1pct至1.0%。从超低配情况看，2026Q1食品饮料板块主动权益基金超配 比例环比2025Q4下降0.05pct至+0.33pct，整体处于标配区间。其中白酒板块超配比 例环比维持在+0.53pct，大众品主动权益基金超配比例环比2025Q4下降0.12pct至 -0.27pct，处于低配区间。

子行业持仓分析：大众品持仓占比回暖

（一）白酒板块：持股占比继续回落，超配比例趋于稳定

26Q1基金白酒持仓占比继续回落，整体仍处于超配区间。（1）全基口径下：2026Q1 全市场基金白酒重仓比例环比2025Q4下降0.6pct至为4.5%，超配比例为+2.1pct；（2） 主动权益口径下：剔除被动指数型基金的影响后，2026Q1主动权益基金（计入偏股 混合+普通股票+灵活配置型三类基金）白酒重仓占比为2.9%，环比2025Q4基本不 变，超配比例保持在+0.5pct。

对比两轮白酒基金持仓低点，当前板块超配比例已处于历史低点。受宏观、政策等 多重内外部因素的影响，2013末、2018年末时市场基于对白酒板块的悲观预期，基 金超配比例下降至周期性低点。对比两轮白酒调整期，当前（2026Q1）全基口径下 白酒板块超配比例（+2.1pct）已低于2018Q4水平（超配+4.1pct），高于2013Q4（超 配+0.3pct）。主动权益口径下白酒板块超配比例（+0.5pct）已显著低于2018Q4水 平（超配+3.3pct），接近2013Q4的历史性低点（超配+0.2pct）。

若剔除四大机构，主动权益基金白酒持仓占比已连续第七个季度落入低配区间。拆 分白酒行业的基金持仓结构，如果剔除四家基金公司（易方达、景顺长城、汇添富、 招商基金），主动权益基金2026Q1白酒持仓比例为1.7%，较市值基准低配0.7pct， 已连续第七个季度落入低配区间。本轮周期非消费基金持仓比例已调整到历史相对 低点，后续若需求修复，有望带来较强加仓弹性。

（二）大众品：持仓比例有所回升，整体仍处于低配区间

全基口径下，大众品板块26Q1持仓占比有所回升，但仍处于低配区间。2026Q1大 众品全基重仓持股继续回升至1.04%，但仍处于低配状态（较基准-0.2pct）。主要子 板块中 乳 品 / 啤 酒 / 调 味 发 酵 品 / 食品综合 全 基 重 仓 持 股 比 例 分 别 为 0.30%/0.13%/0.14%/0.39%，环比+0.01pct/+0.02pct/+0.05pct/+0.09pct。

1. 啤酒：重仓比例回升，基本处于标配。2026Q1啤酒重仓环比+0.02pct至0.13%， 低配全A基准0.01pct，基本处于标配。从核心标的来看，燕京啤酒重仓占比环比 +0.01pct至0.05%。 2. 乳制品：重仓占比继续回升，处于超配区间。2026Q1乳制品行业重仓比例环比 +0.01pct至0.30%，处于超配区间，持仓占比高于基准0.08pct，其中龙头伊利股 份重仓占比环比-0.01pct至0.20%。 3. 调味品：重仓比例持续回暖，整体仍处于低配区间。2026Q1调味品行业重仓比 例延续回暖态势，环比上升0.05pct至0.14%，但整体仍处于低配状态（低于基准 0.18pct），其中海天味业重仓占比环比+0.03pct至0.08%。4. 食品综合：持仓比例持续回升。2026Q1食品综合板块重仓比例持续回暖，环比 +0.09pct至0.39%，其中餐饮供应链龙头安井食品(A+H)重仓占比环比+0.06pct 至0.10%。

主动权益视角下，大众品26Q1持仓占比仍处于低配区间。2026Q1主动权益（偏股 混合+普通股票+灵活配置型基金三类）资金配置大众品比例有所回落，持仓占比环 比下降0.12pct至1.01%。从主动权益超配情况来看，2026Q1大众品仍处于低配区间， 较基准低配0.27pct。