2026年通信行业：光纤光缆进入历史大周期

光纤价格急升，看好供需缺口驱动价格高位上行

光纤光缆市场价格体系多元，核心分为三类：1）散纤现货价格：反映即期市场供需，波动 最为灵敏，是行业景气度的先行指标；2）运营商集采价格：以年度招标形式确定，价格受 竞争格局、商务策略及供需预期共同作用，对厂商短期收入影响较大；3）长协价格：部分 厂商与大型客户或海外客户锁定的中长期协议价格，其价格调整相比波动的现货市场存在 明显滞后。 光纤价格体系已进入上行通道，但幅度与节奏有所分化：1）光纤现货价格增速陡峭：根据 CRU统计，26年3月中国G.652.D光纤现货含税价94.2元/芯公里，相比1月增幅达165%， 超越上一轮周期高点，全球市场共振明显，美国、欧洲、印度现货价格相比 1 月增长 48/128/214%；2）运营商集采价格上行：国内运营商地方集采结果已显示价格中枢的同步 上行（GYTA-单模 G.652D-24 芯光缆最高投标限价 2500 元/皮长公里，折算裸纤价格 70 元以上），但集团光缆集采价格仍在博弈中。

在供需紧张的主旋律下，我们认为 2026-2027 年光纤价格中枢有望维持在较高水平，但上 行路径存在不确定性，主要风险包括：1、供给端产能释放：当前光纤高利润驱动下，光棒 投资回报率高，行业产能释放节奏和规模存在不确定性；2、需求端结构性波动：一是地缘 冲突若缓和，将影响无人机光纤消耗性需求；二是运营商在资本开支压力下可能出现“压 价”或延迟集采，将阶段性冲击当期需求。 我们测算 26-27 年全球光纤市场将持续处于供给短缺状态，在供需紧张背景下，我们认为 光纤价格未来有望高位上行。我们的预测基于以下中性假设：供给端产能有序释放，但增 速低于需求；新兴需求（如 AI、无人机）稳步兑现，成为核心拉动。在乐观情形下（光棒 产能约束强于预期、AI/无人机需求持续增长），价格有望超预期上涨。在悲观情形下（光棒 复产/扩产产能集中释放、全球地缘冲突缓和、运营商集采推迟），价格或将自高点温和回落。

企业盈利对光纤涨价的敏感性分析。光纤价格上涨对公司盈利能力的提振呈现非线性特征， 其弹性取决于两大核心因素：成本侧的光棒自给能力与收入侧的客户结构。对于光棒完全 自供或拥有稳定长协采购的企业，在原材料成本短期不变的情形下，可近似认为涨价部分 直接转化为毛利。可按照以下公式量化测算：利润增量≈（当期平均交货价格-周期底部价 格）×销量。值得注意的是，利润弹性并非直接由“散纤涨幅×总销量”决定，而取决于企 业加权平均售价（ASP） 的实际上涨幅度。由于集采/长协价格通常存在时滞和折扣，企业 整体 ASP 的涨幅通常低于散纤现货涨幅。 为直观展示敏感性，我们构建一个简化模型，关键假设如下： 假设#1：企业销量 N 亿芯公里/年； 假设#2：散纤销售占比 30%（价格完全弹性）；集采/长协销售占比 70%（假设其签订价格 约为现货均价的 80%）； 假设#3：成本不发生变化，涨价部分全额计入毛利。 测算过程：当散纤现货价格上涨 1 元/芯公里时，该企业的综合平均售价上涨幅度为：1 元 × 30% + 1 元 × 80% × 70% = 0.86 元/芯公里。因此在该模型假设下，散纤价格每上涨 1 元，该企业利润将增长 0.86*N 亿元。 该模型对以下情形不适用：1）若企业外购光棒且无长协锁价，其成本将随行就市上涨，利 润增量将大幅减少；2）模型基于集采/长协定价和交付同步的简单假设，而在现实中集采/ 长协订单的价格在其招标/签约时点锁定，在当期交付的订单中，有相当部分仍执行旧价格。 因此，利润的释放并非与现货价格上涨同步，而是存在 1-2 个季度的滞后。

需求侧分析： AI 数据中心、无人机光纤成为核心增量

在 AI 数据中心、无人机光纤、电信运营商等下游需求驱动下，我们预测 2026-2027 年全球 光纤需求分别为 7.60 亿芯公里、8.89 亿芯公里，同比增速为 27.59%、16.97%；供给端看， 我们预测 2026-2027 年全球光纤供给分别为 7.25 亿芯公里、8.07 亿芯公里，2026-2027 年全球光纤供需将产生0.35亿芯公里、0.82亿芯公里的缺口，缺口比例分别为4.61%/9.24%， 支撑行业景气度上行与价格中枢上移。

本轮光纤景气周期与上轮景气周期（2015-2018）的对比分析： 1. 需求结构：上轮周期为运营商的单一需求，核心代表国内三大运营商主导的 FTTH（光 纤到户）与 4G 基站回传，目标是在短时间内实现网络的广覆盖和全民接入，需求量大 而技术标准单一（以 G.652D 为主），与房地产周期和人口密度强相关。本轮周期需求 更多元化，需求主体从传统运营商扩展至云厂商、特种领域等，对于高带宽、低时延、 高可靠的需求显著提升，带动 G.657 抗弯光纤、G.654E 超低损耗光纤、蛛网光缆、空 芯光纤等特种光纤占比提升，驱动因素从“连接人数”转向“连接算力与数据”，持续 性更强。 2. 产能周期：上轮周期供给全面扩张后迎来严重过剩。在丰厚利润刺激下，行业从上游预 制棒到下游光缆均进行了大规模、同质化的产能扩张，直接导致 2018 年后产能严重过 剩、价格战惨烈，行业陷入长达数年的低迷。本轮周期体现为产能结构性紧缺与有序扩 产，企业扩产理性、克制，且以高端产能为主，难以在短期内扭转供需格局。 3. 价格弹性：上轮周期呈现急涨（2015-2017）急跌（2018-2020）走势，散纤价格从高 点（不含税价格约 78.8 元/芯公里）腰斩至 30 元/芯公里仅用 1.5 年，波动性极大；本 轮周期现货价格已超上轮高点，在持续的结构性需求驱动下，价格更可能呈现 “高位 震荡、易涨难跌” 的走势，行业盈利基础更为稳固。 4. 竞争格局：两轮周期的市场集中度（CR5）均维持在较高水平，呈现寡头竞争状态，不 同点在于上一轮周期中，虽然市场向头部集中，但主要厂商的产品、技术路线与目标市 场高度重叠，竞争实质是同质化产品的成本与规模内卷；本轮周期，在经历行业出清后， 主要厂商已走出单纯的低价竞争，转而依托技术壁垒和前瞻布局，在差异化的高价值赛 道中构建护城河。

数据中心：AI 时代驱动光纤连接需求增长

AI 网络架构变化驱动数通领域光纤消耗提升

北美云厂商加速资本开支，推动超大规模数据中心部署需求增长。根据微软、亚马逊、Meta 和谷歌发布的 2025 年第四季度财报数据，4Q25 MAMG（微软、亚马逊、Meta、谷歌）合 计资本开支同比增长 66.64%至 1176 亿美元，其中，微软/亚马逊/Meta/谷歌 4Q25 资本开 支分别为 298.76/384.69/213.83/278.51 亿美元，同比增速分别为+84%/+48%/+48%/+95%。

数据中心通信网络中光纤连接的场景梳理如下：1）数据中心之间的互联称为 DCI（Data Center Interconnect），通常使用光缆连接；2）数据中心内的连接：a）机柜间互联：两个 机柜架顶交换机通过光模块+光纤的方案进行互联；b）机柜内互联中的板间互联：架顶交 换机与内部计算单元（服务器）之间通过 AOC（亦可选择光模块+光纤）进行连接。

AI 数据中心网络架构变化带来光纤连接需求大幅增长。AI 算力集群的规模扩张正在推动数 据中心网络架构从传统的三层汇聚模型转向全互联的叶脊架构。这种架构变化导致单机柜 的端口密度急剧提升，且网络层数增加。为了满足 GPU 之间无阻塞通信的低时延要求，交 换机互联速率正从 400G 向 800G 及 1.6T 迭代。高速光模块的普及直接带动了多芯并行光 纤的需求，单端口对应的光纤芯数从传统的 2 芯跃升至 12 芯或 16 芯。根据立孚光电官方 微信公众号，单个万卡级 AI 集群光纤用量约 10 万~50 万芯公里；国内机房受消防与面积 限制，以多模光纤为主，如 OM3、OM4、OM5 多模光纤；海外大型数据中心空间更宽松， 长距单模占比更高，光纤消耗量进一步提升，如 G.652.D、G.657.A2、G.654.E 等品种。 根据 CRU，近三年全球数据中心光缆需求快速增长，芯公里数占比从 2023 年 3.65%增长 到 2025 年 12.67%。

G.657 单模光纤、大芯数光缆等正在处于快速发展阶段。随着 AI 数据中心规模的扩大和网 络架构的复杂化，单模光纤凭借其更高的带宽和更远的传输距离，成为更具成本效益和可 扩展性的选择：G.657 光纤具有弯曲不敏感的特性，适应 AI 数据中心内部高密度机架和空 间受限的布线环境，北美市场需求在 AI 算力中心拉动下快速增长，据 CRU 预测，北美 G.657 光纤需求 2030 年有望达到 1.86 亿芯公里，26-30 年 CAGR 为 20%。DCI 领域，大芯数光 缆提升密度与布线效率，节省管道空间，支撑数据中心的规模扩展与跨域互联。高带宽多 模光纤是数据中心 400G 速率内短距连接的最优解，多模光纤从 OM3 到 OM5 的演进显著 增强了带宽能力，相较于单模光纤对高精度光模块的需求，多模光纤与光模块在成本方面 具有优势。据 CRU 预测，全球多模光纤需求 2030 年有望达到 1357 万芯公里，26-30 年 CAGR 为 9%。

海外光缆厂商已拿到来自北美云服务商的大额订单。康宁公司在 2024 年 8 月与 Lumen 科 技签署了下一代光纤光缆供应协议，这份协议是 Lumen 历史上最大的一次光缆采购。根据 协议，Lumen 将在未来两年每年锁定康宁全球光纤产能的约 10%，用于支持微软等云厂商 的人工智能数据中心互联需求。另外，康宁公司于 2026 年 1 月与 Meta 公司签署了最高价 值约 60 亿美元的多年期供应协议，以支持其数据中心建设。这些大订单表明北美 AI 算力 建设正在直接拉动光纤光缆的采购。 远期视角看，空芯光纤作为颠覆性技术正从实验室走向初步应用。空芯光纤使光信号传播 速度接近真空光速，其传输时延比传统光纤低约 30%，传输损耗已可低至约 0.1 dB/km。 这些特性对 AI 算力集群的低时延互联非常关键。若暂不考虑成本等因素，其应用场景包括： 1）长距离干线（100 km+），在相同频谱范围内，空芯光纤可支持的传输容量约为常规 G.652 光纤的 3 倍；2）数据中心间互联（2-20 km）：扩大数据中心地理覆盖范围，或在选址距离 上获得更大余量；3）数据中心内（20-500 m）：在网络架构不变的情况下，将常规光纤替 换为空芯光纤理论上可提升运算效率约 10%以上。2025 年微软公司宣布在两年内部署约 1.5 万公里空芯光纤；AWS 已于 2025 年开始部署空芯光纤连接其数据中心。目前空芯光纤 的成本仍然很高，但云厂商的积极导入表明这项技术正在加速商业化。

我们测算 2026-2027 年全球数通光缆需求有望达 1.32/2.44 亿芯公里

我们测算 2026/2027 年全球数据中心光缆需求有望达到 1.32/2.44 亿芯公里，同比增速 76%/86%。1）基于 Light counting 光模块出货量与 CRU 数据中心光缆用量预测，我们依 据“光模块出货量*通道数*单通道光纤数*平均传输距离*0.5”公式，测算得到 2026-2027 年数据中心内部光纤需求用量有望达到 0.97/1.96 亿芯公里，同比增速 91.42%/101.84%； 2）DCI 需求加强大芯数光缆消耗，我们预测 2026-2027 年数据中心外部光纤需求有望达到 0.35、0.49 亿芯公里，同比增速 43.26%/40.00%。

无人机光纤：高价值特种场景，FPV 消耗与战略储备需求高增

光纤无人机快速渗透，其光纤部分具备耗材属性

光纤无人机凭借抗干扰能力在军用场景加速渗透。光纤制导无人机与传统无线无人机的核 心区别在于通信方式，前者通过光纤直连通信。这种方式使其在抗电子干扰能力、信号质 量与延迟、隐蔽性方面具有压倒性优势，有效补足了传统无人机在高强度电子战环境中的 短板。在现代高强度电子战（EW）环境下（如俄乌战场），传统无线无人机极易因干扰失 效。而光纤无人机信号稳定、精度高，已成为穿透电子防线的关键装备。电子战主要通过 干扰、欺骗等手段作用于电磁频谱，光纤通信对此类干扰具有天然的免疫力。

无人机光纤具备典型的一次性耗材属性，创造了持续的特种光纤需求。光纤无人机由轻量 化碳纤维机架、摄像头、接收器以及光纤收放线筒（内含超细光纤线缆）构成。为减轻负 重，其所用光纤追求极细、极轻、高抗弯。以俄乌冲突主要型号为例，多采用外径仅 0.25– 0.28 mm G.657.A2 裸纤并施加特种涂覆层保护。由于主要用于一次性攻击或高风险战术侦 察，光纤无人机通常不回收。即使可回收，因使用后光纤存在微弯损伤、断裂风险，会严 重影响后续任务可靠性，故实践中极少重复使用，形成了持续且稳定的特种光纤消耗。